加密资产管理行业正经历一轮深刻的成本收缩周期。据彭博社8月12日报道，头部机构Bitwise宣布进行人员精简，裁员比例达14%。这一举措并非孤立事件，其背后伴随着资产规模下滑及多只ETF产品的集中清算。然而，矛盾的是，Bitwise在收缩的同时仍在对外推出各类新产品。本文将梳理本轮调整的全貌，拆解其业务收缩与扩张并存的现实情况。
Bitwise首席执行官Hunter Horsley在回应中表示，调整后的团队依然是公司八年历史中规模最大的一支，并预计随着加密资产融入全球经济，公司将继续增长。尽管看好长期前景，但当前的人员和产品配置已开始收紧。
今年多家加密企业同样在缩减团队。Coinbase于5月裁员约700人，占全球员工的14%，官方说明提及市场波动、成本控制及AI带来的组织重构；链上数据平台Dune同月裁员25%，其CEO同样谈到AI效率；BitGo于6月裁员15%，将资源集中到安全、交易、稳定币、结算和AI基础设施。Bitwise至今未披露本轮裁员的具体动因，也未将其归因于AI。此次减员与产品调整之间是否存在组织层面的对应关系，目前仍无法确认。
客户资产缩水至少40亿美元，八只ETF随后退场
在人员调整之前，Bitwise披露的客户资产口径已发生明显变化。2月3日，Bitwise发布产品公告称客户资产超过150亿美元；而5月1日的另一份公告显示，截至4月1日，客户资产为110亿美元。按照公司两次自行披露的数字计算，账面差额至少为40亿美元。Bitwise未说明这部分变化中币价、申赎和统计范围各自贡献了多少。
客户资产是一个同时受市场价格和资金流动影响的统计口径。币价涨跌改变资产市值，客户申赎改变管理份额，新增与终止产品可能改变统计范围。由于两个时点的数据无法拆分这些因素各自贡献的比例，且Bitwise未公布相关分项，因此无法将至少40亿美元的减少直接等同于客户净赎回。
Bitwise的业务涵盖ETF、私人基金、单独管理账户、质押和链上投资产品，各类产品的收费标准与计费基础并不统一，公司也未披露两次统计中各类资产的构成变化。Bitwise披露的客户资产基础在两个时点之间明显收窄，资管业务可供收费的资产规模随之承压。
产品退出几乎发生在同一时期。4月30日，Bitwise Funds Trust董事会决定清算Bitwise Web3 ETF和Bitwise Trendwise BTC/ETH and Treasuries Rotation Strategy ETF，两只基金于5月停止交易并完成清算。6月30日，董事会再次决定清算六只期权收益ETF，标的分别关联Coinbase、MARA、Strategy、GameStop、Circle和以太坊，相关基金于8月停止交易并发放清算款。
约三个月内，Bitwise集中退出了八只ETF。
前两只基金分别覆盖Web3主题股票和比特币、以太坊与美国国债之间的轮动策略，后六只则依靠单一股票或以太坊相关期权获取收益。八只产品的投资逻辑不同，共同点是都需要持续的交易、合规、估值和信息披露支持。清算可以减少需要维护的产品数量，其收入影响仍取决于各基金清算前的资产规模与费率。
旧产品退出，新资源流向质押和代币化基金
在八只ETF退场期间，Bitwise仍在增加其他方向的产品。4月，公司在欧洲市场推出带有内部质押安排的Avalanche ETP；5月，Hyperliquid ETF正式上线；6月，公司接手Superstate旗下规模超过2.67亿美元的Crypto Carry Fund，进入代币化基金管理领域。
这些新品同样会产生托管、质押、合规和分销需求，产品方向变化无法直接等同于整体运营负担下降。它说明公司仍愿意为新赛道配置资源，也让裁员与产品扩张同时出现在一张业务清单上。
Bitwise在6月30日发布的公告中称，公司拥有70种投资产品，服务5500多个私人财富管理团队、注册投资顾问和家族办公室，并与20多家银行和经纪交易商合作。产品数量意味着公司需要持续承担合规、托管、交易支持、信息披露和客户服务等运营工作。团队减少约七分之一后，产品结构将直接影响剩余人员需要维护的业务复杂度。
将八只ETF的集中清算与同期新品放在一起观察，Web3主题基金和围绕单一标的构建的期权收益策略退出，而直接追踪底层加密资产、附带质押收益及将基金份额搬上链的代币化产品继续获得投入。
人员从180人降至155人后，剩余产品将由更小的团队管理。Bitwise尚未说明哪些岗位与产品调整有关，也没有披露一次性裁员费用。
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总结
综合来看，Bitwise正处在业务取舍的关键阶段。一方面，通过裁员缩减人力成本、清算八只ETF减轻合规运维压力，公司客户资产出现数十亿美元规模的回落，行业内不少加密企业也同步开启降本、组织重构。另一方面，企业没有停下创新脚步，将资源倾斜至质押ETP、代币化基金等新兴赛道。人员缩减之后，更小的团队需要承接数量众多的投资产品，后续业务能否高效运转仍有待观察。目前裁员具体诱因、各资产变动的详细构成并未对外完整披露，收缩旧业务与布局新产品的实际协同效果，还需要后续市场表现加以验证。
