韩国股市热度回落后，本土两大加密交易所 upbit 和 bithumb 的上币竞争反而明显升温。
过去一个月里，Upbit 与 Bithumb 都加快了韩元交易区的新资产上线节奏。两家平台分别新增了 17 种韩元交易资产，明显高于今年上半年每月大约 6 至 10 种的常见水平。在整体交易量仍处于低位的情况下，这场围绕存量资金和散户注意力展开的上币竞争，再次成为韩国加密市场的重要观察点。
韩国加密交易所现状：股市更热，加密交易在上半年降温
今年上半年，韩国股票市场和加密货币市场走出了两种不同节奏，这也直接影响了本土加密交易所的活跃度。
韩国交易所（KRX）数据显示，1 月 KOSPI 日均成交额为 27.06 万亿韩元，2 月升至 32.23 万亿韩元，并刷新当时纪录。到了 5 月，市场成交继续放大，KOSPI 日均成交额达到 50.22 万亿韩元，6 月仍维持在 50.35 万亿韩元高位，较年初接近翻倍。
这一轮活跃行情，较多集中在三星电子、SK 海力士等大型半导体公司，并带来了较明显的上涨效应。在 KOSPI 快速走强的背景下，散户资金持续流向股票市场，原本就缺少强趋势行情的韩国本土加密交易因此进一步承压。
CoinGecko 数据显示，今年第二季度，Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 和 Gopax 五家韩元交易所总交易额约为 1464.3 亿美元，较 2025 年同期的 2896.9 亿美元下降 49.5%。其中，Upbit 交易额同比下降 54%，Bithumb 下降 41.7%。
换句话说，从韩国投资者的参与热度看，今年上半年更吸引资金的主要是股票市场，而不是加密货币市场。对交易所来说，在这个阶段，即便增加山寨币上线数量，或者推出一些促活活动，也很难与股票市场的高热度正面竞争。
也正因为如此，在上半年大部分时间里，Upbit 和 Bithumb 的上币节奏总体仍然偏常态，甚至略有放缓，基本维持在每月 6 至 10 种。在韩国股市最活跃的第二季度，Bithumb 新增代币仅 22 种，明显低于 2025 年同期的 33 种。
Upbit 和 Bithumb 为何突然加快上币：市场降温后，交易所开始抢注意力
进入第三季度后，市场出现了新的变化，韩国股市与加密交易所之间的资金竞争也随之调整。
在 5 月和 6 月达到高点后，KOSPI 日均成交额在 7 月降至 36.88 万亿韩元，环比减少约 26.8%。进入 8 月后，截至 8 月 9 日，韩国交易所统计的日均成交额进一步降至 26.28 万亿韩元，已经低于年初水平。
与此同时，韩国交易所数据显示，个人投资者在 KOSPI 成交额中的占比，从 1 月的 48.19% 下滑至 7 月的 31.23%。被视为证券市场“待命资金”的投资者预托金，也从 6 月 4 日的 139.69 万亿韩元高点降至 7 月底的 104.14 万亿韩元，两个月减少约 25.5%。
这意味着，随着股票市场从上半年的高热状态逐步回落，散户参与度和场外待命资金也在同步降温。
而就在这个阶段，Upbit 与 Bithumb 的上币节奏开始明显提速。
从 7 月初到 8 月 11 日，Upbit 在一个多月内新增了 17 种韩元交易资产，另外还有 8 个新币只开放 BTC 和 USDT 交易。和上半年每月大约 6 至 10 种的新币上市速度相比，这一数量已经接近过去至少两个月的常规总量。Bithumb 同期也保持了高频上币，同样新增 17 种韩元交易资产。
PANews 了解到，与此前业内关于高额上币费的传闻不同，近期这轮密集上线中，有项目方表示自己是在上线后才得知消息，且并未支付上币费用。
至于两家交易所管理层是否会根据 KOSPI 成交额变化来调整上币数量，外界并没有确切答案。但如果从争夺用户和分配交易注意力的角度看，这个时间窗口显然比上半年更有利。
原因并不复杂：当股票市场每天都有大量上涨标的和高波动行情时，单靠新币上市，很难把散户注意力从股市分流出来；而当股市赚钱效应减弱后，交易所通过新资产、短期价格波动和奖励活动重新吸引高风险偏好的投资者，边际效果可能会更明显。
CoinGecko 数据显示，截至 8 月 11 日，Upbit 总成交额约为 4.92 亿美元，过去 24 小时增长 116.7%。其中，CAP、GRVT、HOME、GEOD 等自 7 月以来新增的韩元交易资产，已经进入成交量前列。仅 9 种近期新增资产，就贡献了平台近两成的 24 小时交易量。
韩国交易所上币竞争加剧：争的更多是存量资金，而不是新增资金
不过，频繁上线新币虽然能够持续制造交易热点，但还不足以扭转韩国加密市场整体收缩的趋势。
7 月 1 日至 27 日，韩国前五大交易所累计交易量较上月同期下降 16.9%。同期，Upbit 交易量下降 10.0%，至约 11.6943 万亿韩元，但其市场份额却从 62.3% 升至 67.4%。
这说明，当前由新币带来的交易需求，更多反映的是存量市场内部的重新分配，而不是大规模新增资金重新回流。
对于韩国加密交易所来说，这种存量竞争尤其关键。Upbit 和 Bithumb 的收入几乎主要依赖交易手续费，因此和全球大型交易所相比，它们对交易量变化往往更敏感。
在这种背景下，Upbit 与 Bithumb 在上币选择上的趋同性也越来越明显。
根据 DAXA 及交易所公告统计，今年二季度，Upbit 与 Bithumb 在同一天上线的资产达到 9 种；如果把相隔数日、最终都被双方上线的项目一起计算，这一数量则达到 14 种。同期，这两家平台合计交易量占韩国五大韩元交易所约 96%。
因此，这场韩国加密交易所之间的上币竞争，实际上可以从两个层面来理解：
- 一方面，Upbit 与 Bithumb 需要尽快覆盖市场热门资产，避免新增交易需求被对手独占。
- 另一方面，在韩国加密市场整体缩水后，两家平台真正争夺的，仍然是韩国散户有限的风险资金和注意力。
后续怎么看：上币提速，不等于韩国加密市场已经全面回暖
从目前结果看，这类措施未必能让整个加密市场重新回到繁荣阶段。但对交易所来说，通过持续制造新的交易标的和短期交易热点，尽可能把有限资金留在自身平台，或许已经是当前环境下更现实的竞争方式。
还需要注意的是，加密资产本身波动较大，交易活跃并不等于市场整体已经转强。对于关注韩国加密交易所走势、Upbit 与 Bithumb 竞争格局，以及韩元交易市场变化的人来说，后续仍需要结合成交量和资金流向持续观察，并留意相关风险变化。
