据报导，联准会理事Christopher Waller周五在第19届维也纳宏观经济学年度研讨会上，谈到区块链、稳定币以及DeFi对美国金融体系可能带来的影响。Christopher Waller是联准会理事会七名成员之一，于2020年由Donald Trump提名。整体来看，他肯定技术进步对金融效率的推动作用，但也明确指出，DeFi现阶段还不足以取代中心化金融，其中一个重要原因在于，DeFi依然高度依赖法币体系这一关键中介。
Christopher Waller谈DeFi：有助提升效率，但更像对既有金融体系的补充
从这场发言来看，Christopher Waller对DeFi的定位相当明确：它确实有能力改善部分金融服务的效率，但更适合被理解为传统金融体系之外的补充性基础设施，而不是替代中心化金融的完整方案。
从功能上看，DeFi主要覆盖借贷、交易、资产兑换等链上金融活动。它的优势通常体现在开放性较高、流程自动化程度更强，以及系统能够持续运行等方面。这些特征让DeFi在某些场景下展现出传统金融体系不具备的效率表现，但这并不意味着它已经能够全面承接银行、支付网络或传统交易体系的全部功能。
Christopher Waller认为，DeFi虽然带来了一些中心化金融不容易直接复制的服务形式，但更现实的价值，仍在于推动金融技术进步，并为现有金融体系提供改良空间。
「虽然DeFi出现的某些服务是中心化金融无法提供的，但DeFi带来的技术创新在很大程度上是中心化金融的补充。」
这番表态的重点，不在于“替代”，而在于“协同”。换句话说，DeFi的意义未必是重建一套完全脱离传统金融的新系统，更可能体现在优化金融中介、提升市场运行效率，以及扩展产品形态上。
「DeFi可以补充中心化金融部门，但不能取代。」
如果进一步拆解这一判断，大致可以归纳为以下几点：
- 功能上存在创新：DeFi在开放协议、自动执行和链上结算方面具有一定优势。
- 体系上仍有依赖：无论是资金出入、价值锚定，还是更广泛的使用场景，DeFi目前都很难脱离法币与中心化市场基础设施。
- 适用范围仍有限：现阶段的DeFi更适合补充部分金融服务，而不是在短时间内全面替代传统金融体系。
对于关心“DeFi是否会取代传统金融”的人来说，Christopher Waller的态度可以概括为一句话：DeFi有现实价值，也能提高效率，但短期内仍离不开中心化金融的底层支撑。
稳定币与CBDC：支付效率值得关注，但风险问题同样重要
除了DeFi，Christopher Waller也谈到了稳定币在金融体系中的角色。在Web3和链上支付场景里，稳定币通常承担价值媒介、交易结算和资金转移等功能，因此在DeFi生态中的地位相当关键。
不过，他并没有只强调稳定币带来的便利，也特别提醒了其中潜在的风险，尤其是挤兑风险，以及这类风险可能对金融稳定造成的影响。
「历史上充斥着合成美元遭受挤兑的案例。因此稳定币面临着与任何美元替代品都会面临的问题。」
这一判断并不难理解。只要某类资产被市场视为美元替代工具，就可能受到市场信心变化的影响。一旦在短时间内出现集中赎回，稳定机制、流动性安排和储备资产管理都会承受不小压力。
但Christopher Waller并未因此否定稳定币的应用价值。他表示，如果能够建立适当措施，尽可能降低挤兑风险，并处理其他问题，例如被非法金融活动利用的风险，那么稳定币仍有机会在支付场景中发挥积极作用，也可能在部分新型交易平台中扮演相对安全资产的角色。
「如果能够建立适当的措施，以最大限度地减少运行风险并减轻其他风险，例如被非法金融使用，那么稳定币可能会在支付方面受益，并在各种新交易平台上充当安全资产。」
从功能、特点和风险三个角度来看，稳定币在他的表述中呈现出较为典型的双面性：
- 功能层面：适合用于链上支付、转账和交易结算。
- 特点层面：相较波动性较高的加密资产，更适合作为中介资产使用。
- 风险层面：仍需面对挤兑、信任波动以及合规相关问题。
至于CBDC议题，Christopher Waller此前也曾表示，他对联准会发行CBDC是否真的能解决美国支付系统面临的重大问题，仍持保留态度。整体倾向上，他更偏向市场机制，也就是认为由私人机构发行稳定币，可能比政府主导的CBDC更符合市场发展的逻辑。
他还提到，政府通常只有在需要处理市场失灵时，才应与私营部门竞争，而CBDC不应成为例外。按照这一思路，稳定币更像是在扩大美元的使用范围，而不是削弱美元地位。这一观察，也与当前稳定币、美元体系和Web3支付之间的讨论方向高度相关。
区块链适合24/7金融交易，但前提是资产先完成代币化
在区块链应用层面，Christopher Waller的看法同样偏务实。他表示，如果一个交易环境需要24小时、全年无休地持续运作，那么区块链可能是一种效率更高、速度更快的记录保存方式。他还举例提到，部分金融机构已经在尝试把区块链技术用于回购交易。
从基础设施角度看，区块链的优势主要集中在持续运作能力、记录透明度，以及资产转移流程的优化上。因此，它的价值并不只限于加密资产或虚拟币交易，也可能延伸到传统金融中的清算、记录保存和资产转移等环节。
不过，Christopher Waller也明确表示，如果区块链未来要更广泛地应用于债务、股权、房地产等传统资产交易，一个前提条件不能忽视，那就是这些资产必须先完成代币化。
所谓资产代币化，简单来说，就是把现实世界中的资产以数字形式映射到链上，使其成为可记录、可转移、可交易的链上资产。只有完成这一步，区块链才更有可能真正嵌入传统资产的流转过程。
「但是在这些区块链技术用于债务、股权和房地产等传统资产的交易之前，这些资产必须被代币化。进行资产代币化过程并使用区块链等分散式分类账可以加快资产转移并采取措施。」
从RWA、资产上链以及链上金融基础设施的发展路径来看，这番表态反映出一个较现实的判断：区块链是否真能提升金融效率，不仅取决于底层技术本身，也取决于传统资产能否完成数字化和代币化改造。
如果按适用场景来理解，这里的重点大致包括：
- 适合场景：需要7×24小时运行，并强调快速记录与转移的交易环境。
- 技术特点：区块链更适合作为持续运作的账本和转移基础设施。
- 现实限制：如果传统资产尚未完成代币化，区块链很难直接介入完整交易流程。
DeFi监管仍在观察期：开放属性与合规要求之间仍有张力
在监管层面，Christopher Waller也提到，DeFi并不只有效率优势，它同样可能带来风险，例如被不良行为者当作资金渠道使用。因此，在他的判断中，监管介入仍有必要。
就目前情况来看，美国立法者近期的法案中，尚未直接为DeFi建立清晰明确的监管框架。不过，在去年众议院通过的立法中，美国财政部、证券交易委员会和商品期货交易委员会被要求对DeFi展开研究。该法案由共和党主导，并赋予CFTC对“数字商品”的新管辖权。
Christopher Waller还进一步表示，在中心化金融体系中，银行通常被要求了解客户身份；而面对这些新技术，是否也应适用类似规则和要求，仍是一个值得持续讨论的问题。
「在中心化金融领域，有规定要求银行知道他们的客户是谁。」
这也反映出DeFi长期存在的一组核心矛盾：一方面，DeFi强调开放网络、无需许可和链上协作；另一方面，反洗钱、客户身份识别等合规要求，又需要更清晰的责任边界和身份管理机制。
从监管议题来看，DeFi当前的主要看点包括：
- 开放性优势：任何人都有机会以较低门槛接入链上金融服务。
- 合规挑战：身份识别、非法资金流动以及责任归属等问题仍待厘清。
- 政策不确定性：后续监管方向，仍会持续影响DeFi产品设计与市场发展空间。
整体而言，Christopher Waller并没有否定DeFi、稳定币和区块链技术的现实意义。相反，他认可这些技术在提高金融效率、扩展支付方式以及丰富交易场景方面的潜力。不过，他的立场也很明确：这些创新目前仍难完全脱离中心化金融体系，在监管、风险控制、资产代币化以及法币依赖等方面，依然存在不少需要进一步厘清的问题。
对于关注DeFi、稳定币与区块链应用的人来说，这类表态提供了一个相对务实的观察框架：既要看到技术进步带来的效率改善，也要留意其背后的制度约束与风险因素。
需要注意的是，DeFi、稳定币和链上金融基础设施仍处于持续演进阶段，不同应用场景对应的风险特征并不相同。理解相关议题时，更适合结合功能边界、合规要求与实际落地条件综合判断，而不宜简单将其视为对传统金融的直接替代。
