韩国股市资金面出现明显改善。7月31日，外资单日净买入韩国KOSPI股票约7.2万亿韩元，创下历史最高单日净买入纪录。对比此前5月、6月分别净卖出44.5万亿和48.4万亿韩元，7月外资月度净卖出规模已收窄至9.8万亿韩元，前期抛压显著缓解。与此同时，韩国国内养老金及基金当月也由卖转买，净买入KOSPI股票1.0万亿韩元。
同日，韩国监管部门上调单股杠杆ETF参与门槛，将最低保证金提高至3000万韩元，以抑制散户对高波动工具的投机行为。花旗研究则维持KOSPI目标点位10000点，认为资本流动层面的逆风正在减弱，存储芯片基本面稳健与估值处于低位，仍是市场的重要支撑因素。
从整体结构看，外资刷新单日净买入纪录、机构卖压收缩、监管层收紧杠杆ETF准入门槛，这些因素共同指向KOSPI市场波动率存在边际改善的可能。不过，市场走势仍受资金流向、政策变化及宏观环境等多重变量影响。
7月31日，外资单日净买入KOSPI股票约7.2万亿韩元，创下有史以来最高单日净买入纪录。据花旗研究分析师Jin-Wook Kim发布的报告，这一数据意味着过去数月外资持续大规模净流出的局面出现显著转折。花旗研究目前维持KOSPI目标点位在10000点，并判断来自资本流动层面的逆风正在进一步消退。
从月度资金流变化来看，7月外资净卖出规模已明显缩窄至9.8万亿韩元，而6月与5月分别为净卖出48.4万亿和44.5万亿韩元。与此同时，国内养老金及基金7月转为净买入KOSPI股票1.0万亿韩元，而5月和6月则分别净卖出2.2万亿和2.4万亿韩元。花旗认为，韩国股市此前面临的资金面压力已明显减轻，基本面与政策层面的支撑正在逐步累积。
外资单日净买入创纪录，月度抛售压力明显收窄
此次外资回流的力度在历史上较为少见。7月31日单日净买入7.2万亿韩元，不仅刷新此前纪录，也反映出外资对KOSPI市场态度出现较大变化。
根据花旗研究报告，此前一轮KOSPI调整，主要受到外资再平衡操作与获利了结影响。但自7月中旬起，流入KOSPI市场及海外KOSPI相关被动ETF的资金开始明显提速，并在月底进一步强化。
从月度口径观察，7月外资净卖出规模收窄至9.8万亿韩元，较此前两个月显著下降。相比之下，6月和5月的净卖出规模分别高达48.4万亿和44.5万亿韩元。抛售规模大幅缩小，意味着此前主导市场承压的外资卖盘已明显降温，低位承接资金的力量有所增强。
监管收紧单股杠杆ETF准入，或有助于压低短期波动
韩国金融服务委员会（FSC）自7月31日起正式收紧散户投资者参与单股杠杆ETF的门槛，相关新规被视为有助于降低KOSPI市场整体波动。
具体来看，散户参与单股杠杆ETF的最低保证金要求，已由此前1000万韩元（股票与现金合计）提升至3000万韩元，且仅限现金缴纳。新规实施后，市场反应较快。根据韩联社7月31日报道，主要单股杠杆ETF成交量在新规落地后已降至月均水平约50%，同时16只单股杠杆ETF的市值也出现明显回落。
花旗认为，散户对高波动杠杆产品的参与度下降，有望缓和KOSPI短期价格波动，为市场运行提供相对更稳定的环境。
国民养老金再平衡担忧降温，基金买盘由负转正
此前市场一度担心韩国国民年金（NPS）再平衡操作会带来额外抛售压力，但7月披露的数据表明，机构资金实际流向已出现变化。
韩国养老金及基金7月合计净买入KOSPI股票1.0万亿韩元，而5月和6月分别净卖出2.2万亿韩元和2.4万亿韩元，前后变化较为明显。花旗研究指出，当KOSPI处于6500点附近时，NPS的国内股票配置比例已降至24.2%，低于5月的29.4%。
花旗认为，考虑到若NPS明显削减国内股票持仓可能引发公众反弹，其在较长一段时间内大概率仍将维持对国内股票的超配状态，国内股票配置上限或可达到28.8%甚至更高。与此同时，花旗预计，若KOSPI今年升至9000至10000点区间，NPS可能逐步恢复对韩国股票的再平衡操作。
花旗维持KOSPI目标10000点，关注政策托底空间
在多项积极信号同时出现的背景下，花旗研究维持KOSPI年内目标点位10000点不变，并列出了支撑这一判断的主要因素。
花旗表示，存储芯片行业基本面仍然稳健，而KOSPI当前估值处于历史低位，这两项因素构成市场的重要支撑。此外，韩国较强的经济基本面与相对友好的政策组合，也被视为新的潜在上行动能来源。
另一个值得关注的因素是政策托底空间。花旗指出，若市场环境有需要，韩国金融当局存在提供流动性支持的可能，包括设立股票市场稳定基金等干预工具。这意味着市场在极端波动环境下仍可能获得一定政策支撑。花旗判断，随着资金面逆风继续减弱，基本面与政策面的合力或将更加清晰地体现在KOSPI市场表现中。
