当市场里的大体量持仓者开始减持时，真正值得关注的，往往不只是卖出了多少，更关键的是这部分卖压会不会继续外溢，最终演变成更广泛的情绪性抛售。另一种可能也同样常见：市场借着这类事件完成更充分的筹码交换，在震荡中重新找到新的平衡区间。
美国时间2026年7月8日，加密货币交易所 Bitfinex 发布了最新一期市场周报《Bitfinex Alpha》。这份报告的核心内容，是对全球持有比特币数量最多的上市公司 Strategy（市场通常称为 MicroStrategy）上周披露的“首次减持比特币”事件进行拆解。按照 Bitfinex 的说法，这轮减持并没有触发明显的恐慌性踩踏，市场整体反而展现出一定韧性，阶段性低位还出现了相对清晰的买盘承接。
BTC ETF 资金面边际修复，7 月反弹窗口开始落地
btc" data-logo="//img.jbzj.com/coins/images/logo/bitcoin.png" data-name="bitcoin" data-style="0">根据《Bitfinex Alpha》披露的数据，比特币在7月1日下探至本轮周期低点57,803美元后，随即展开了7月阶段性的反弹。尤其是在 Strategy 宣布可能出售比特币后的6月29日至7月2日期间，BTC 不仅没有继续放量下跌，反而逐步回升，周线最终收涨，并从周期低点较快修复了近10.5%的跌幅。
如果从市场结构来理解，这说明在利空兑现之后，场内对卖压的消化能力并不算弱，也和 Bitfinex 此前提出的“7月存在反弹窗口”这一判断大体一致。
资金面方面，前期持续承压的比特币现货 ETF 也出现了边际改善。上周末到本周初，BTC ETF 单日净流入一度超过2亿美元，结束了此前连续10个交易日累计净流出27.3亿美元的状态。对于关注市场结构的人来说，ETF 资金回流通常意味着传统资金端的被动卖压有所缓和。
不过，如果把时间拉长到整个6月份来看，ETF 的整体表现仍然偏弱。数据显示，ETF 已连续9周净流出，6月单月净赎回规模达到40.6亿美元。Bitfinex 认为，这一变化主要与授权参与者（AP）在被动需求减弱时返还份额有关。虽然底层储备同步减少，但当时并未马上在链上形成集中抛压。如今 ETF 已连续3个交易日恢复净流入，因此市场普遍把它视为一个偏积极、但仍需要继续确认的修复信号。
61,000 美元成为观察重点，BTC 多空分歧集中在这一带
从价格结构来看，虽然减持消息公布后市场一度短暂走弱，但比特币目前已经重新回到第一季度区间低点上方。Bitfinex 指出，61,000美元附近正逐渐成为当前多空博弈的重要枢纽位（pivot level）。
如果用更直白的方式理解，这个位置更像是一条衡量短线承接强弱的参考线。若价格能够持续运行在其上方，通常说明市场对卖压仍具备一定吸收能力；反过来说，如果无法有效站稳，这一区域的重要性就会继续被放大。
当然，判断底部是否已经形成，不能只凭一轮短线反弹。报告随后把视角切换到更高时间框架，并结合链上持有者的盈亏结构，去评估市场是否正在接近阶段性底部区域。Bitfinex 给出的数据表明，目前处于浮亏状态的比特币数量，已经首次超过处于浮盈状态的持仓数量。
链上盈亏结构变化：亏损筹码已多于盈利筹码
| 链上与价格指标 | 当前数据统计 | Bitfinex 观点解读 |
|---|---|---|
| 处于亏损状态的比特币数量 | 1,083 万枚 BTC | 这意味着本轮周期内投资者整体浮盈已被明显压缩，市场进入现货持有者压力较大的阶段。历史上，这类持仓与情绪结构的变化，往往更容易出现在熊市底部形成前的高强度洗盘区间。 |
| 处于未实现获利状态的比特币数量 | 922 万枚 BTC | 当前盈利筹码已经少于亏损筹码，短期由获利了结带来的抛压相对得到释放。随着浮盈筹码持续被清洗，低位筹码逐步转移到长期信念更强的持有者手中，这通常会被视为观察周期底部的重要信号之一。 |
| 关键枢纽支撑位 | 61,000 美元 | 这一价格区间是当前多空力量切换的重要参考位。若 BTC 能够在该区域上方维持稳定，说明被动需求与市场承接卖压的能力仍然存在。 |
| True Market Mean（真市场均价） | 约 71,500 美元 | 这是判断比特币宏观多头趋势是否全面修复的重要参考水平。只有在更长时间周期内收复这一位置，市场才更可能被视为重新回到偏强结构。 |
宏观底部仍待确认，短线修复不等于大级别反转
尽管短期买盘已经出现回流迹象，但 Bitfinex 对“比特币宏观大底是否已经形成”仍然保持谨慎。报告认为，在更高时间框架下，BTC 整体依旧处于下行趋势中；而在更低时间框架里，市场目前更接近区间震荡特征。因此，仅凭眼下这轮反弹，还不足以确认宏观底部已经完成。
按照 Bitfinex 的预期，真正意义上的宏观结构性底部，可能还需要未来2至3个月，也就是今年9月至10月期间，才有机会逐步显现。这个判断更偏向周期分析层面，而不是对短线方向的直接定性。报告同时提到，当前偏弱的市场情绪，反而给被动需求继续吸收剩余卖压留出了一定空间。
链上数据显示，长期持有者（LTH）与超级鲸鱼群体已经开始新一轮左侧建仓。若从筹码结构角度来看，这意味着比特币正从持有信心相对不足的参与者手中，逐步转移到信念更强的持有者手中。这样的变化通常有助于提升后续企稳基础，但并不意味着短期波动已经结束。
综合来看，这次 Strategy 减持更像是一次对市场承接能力的压力测试。就结果而言，市场没有出现明显踩踏，ETF 资金面也出现了边际修复，链上盈亏结构则释放出一定的周期底部信号。不过，无论是61,000美元这一关键区间能否持续守稳，还是更高层级趋势能否最终完成修复，后续都仍需结合资金流、链上数据以及宏观环境继续观察。
需要注意的是，加密资产波动较大，相关市场信息更适合作为研究、观察与风险识别的参考，不应被理解为任何形式的收益承诺或投资建议。
