
据先前消息,美国证券交易委员会(SEC)主席 Gary Gensler 表示,支持国会赋予美国商品期货交易委员会(CFTC)更多加密货币监管权限,但前提是相关加密资产不属于“证券型”代币,例如比特币、以太币。
目前,加密货币监管权的归属已成为行业发展面临的核心障碍之一。
从 SEC 的角度来看,许多加密货币项目涉及证券属性与募资行为,因此应纳入其管辖范围。
Gary Gensler 也曾指出,SEC 当前监管的证券市场规模高达 100 兆美元,而加密货币市场规模约为 1 兆美元。因此,他认为有必要将加密资产纳入监管框架,以避免市场参与者借助“去中心化”名义进行实质募资,进而形成监管套利并扰乱市场机制。
对 CFTC 而言,其职责主要覆盖期货、期权等衍生品市场。由于不少加密货币交易所同时提供现货与衍生品交易服务,CFTC 若要有效履行监管职责,往往也需要覆盖这些交易平台,包括资金保障等相关安排。如果将现货市场完全排除在外,监管执行难度反而可能进一步提高。
不过,尽管 Gary Gensler 认为比特币和以太币不属于证券范畴,他也明确表示,多数加密货币仍可能被认定为证券。这一表态也引发了更多关于监管边界的讨论。
SBF怎么看?
针对这一监管方向,FTX 创办人 Sam Bankman-Fried(SBF)也曾在社交平台上分享自己的看法。
按照 SBF 的总结,SEC 主席 Gary Gensler 的核心意思大致是:CFTC 将负责“非证券型”加密货币的现货与期货市场监管,而 SEC 则负责加密证券现货市场,以及证券型代币的发行管理。
他进一步解释称,这意味着比特币、以太币,以及二者的分叉币,大概率都不会被归入证券类别;但与此同时,SEC 可能会将许多其他代币纳入证券监管框架。
在这一逻辑下,市场仍会面临一系列待解问题:例如,其他市值较高的代币该如何界定;证券型代币对应的期货和衍生品由谁监管;股票代币应归属哪一监管体系;以及稳定币的定义究竟是什么,尤其在此前已有观点提出稳定币可能具备证券属性。
SBF 认为,虽然目前仍存在诸多未决问题,但围绕这一方向展开讨论,本身是合理且有意义的。
“沿着这些思路形成的监管决议,将有助于投资者保护、防范风险、减少诈骗事件,并推动加密产业流动性回到美国。”
FTX US 总裁的关注点
延续 SBF 的思路,FTX US 总裁 Brett Harrison 也对 Gary Gensler 的表态表示认可,认为这有助于推动监管机构之间的协同,并逐步建立更清晰的加密市场监管框架。
不过,他同时提出了 5 个关键问题:
如果受 CFTC 监管的交易所既可以推出比特币期货合约,也可以提供比特币现货交易,那么在价格保护、订单执行以及“最佳执行”方面应如何落实?
受 CFTC 监管的交易所,是否也可以推出带有证券属性的比特币衍生产品,例如 ETF?
新发行或新上线的代币,应该由谁来认定其是否属于 CFTC 管辖下的“非证券型”代币?这一判断是由 CFTC 作出、由 SEC 作出,还是双方共同认定?如果某个新代币并非由交易所发行,且也无法明确找到发行主体,又该由谁给出结论?
同一家交易所能否同时上线证券型代币与非证券型代币?换句话说,一家平台是否可能同时接受 CFTC 与 SEC 的双重监管?若可以,用户是否能够在同一个交易界面或前端中交易这两类代币?
证券型代币的交易,是否需要适用传统证券市场规则,例如 Reg NMS1 或 Reg SHO2?如果需要,那么非证券型代币交易是否也应遵循类似规则?
[注1] Reg NMS 旨在通过鼓励市场竞争,确保投资者获得订单的最佳执行价格。
[注2] Reg SHO 旨在防范交易者卖空虚构或并不存在的股票。
Brett Harrison 认为,上述 5 个问题的答案,可能会对加密市场结构带来深远影响。与此同时,他也强调,监管的首要目标应当是保护消费者。在这一前提下,监管框架需要建立在对加密市场结构的充分理解之上,并尽可能维持市场基础设施稳定,以便让监管执行更加直接、清晰。
“重要的是,要认识到维持市场基础结构和运行机制,并确保操作与执行的简洁,本身就是一种有力的投资者保护形式。”











