在这一轮加密货币行情中，作为头部公链的以太坊，整体表现并没有完全达到市场早前的高预期，这一点也直接体现在原生代币 ETH 的走势上。到目前为止，ETH 依旧没有突破上一轮牛市高点，重新站上 4000 美元关口的过程也显得并不轻松。
对比来看，比特币、BNB 和 SOL 在本轮周期里都曾触及上一轮牛市高位，其中比特币更是一度突破 10 万美元。也正因如此，围绕“以太坊会不会补涨”“ETH 后续还有多少空间”的讨论，始终是市场关注的焦点之一。
交易员为何继续看好以太坊？ETH 被认为可能在 2025 年第一季度补涨
在这样的市场背景下，X 平台拥有超过 11 万粉丝的加密货币交易员 Eugene Ng Ah Sio 于昨日（29 日）发文表示，进入 2025 年第一季度后，以太坊有望成为这一阶段更值得重点关注的资产之一。他给出的理由主要集中在以下三个方面：
ETH 涨幅相对落后，补涨预期仍在。从常见的市场轮动逻辑来看，前期表现明显落后的资产，一旦后续有资金回流，往往更容易出现追赶式上涨。Eugene 提到，比特币（BTC）相较此前历史高点（ATH）已上涨约 40%，而以太坊（ETH）目前仍较自身历史高点低约 30%。这一对比当然不能直接推导未来价格结果，但在 BTC 与 ETH 都已有 ETF 产品的背景下，部分市场参与者更容易把 ETH 视作“距离前高还有空间”的资产，这也是补涨叙事持续存在的重要原因之一。
亲加密政策预期，被认为可能利好以太坊生态。Eugene 认为，川普政府一直对具备实际用途、并与智能合约相关的加密资产更为友好。此前市场已经看到，一些 DeFi 代币如 AAVE、UNI 因相关预期而获得较高关注。在他的判断里，以太坊依旧可能是这一逻辑中的核心受益者之一。他还提到，川普的 WLFI 并未选择 Solana 路线，而是持续布局基于以太坊的资产，并预计这一偏好未来仍有可能延续。
Base 生态持续扩张，或对 ETH 需求形成支撑。如果把以太坊主网看作底层结算基础设施，那么 L2 更像是提高效率、降低成本的扩展层。在多个以太坊二层网络中，Base 被市场视为今年表现较突出的项目之一。依托 Coinbase 的原生分发能力，以及由 Virtuals 推动的 AI Agent 生态，Base 正逐步形成与 Solana 相似的叙事结构，也已被市场明确视作竞争者。由于 Base 本身没有发行原生代币，因此其生态增长所带来的底层价值承接，可能进一步强化市场对 ETH 的需求预期。随着链上活跃度提升，相关资金流向后续也可能继续受到关注。
基于以上三点，Eugene 预计，ETH 最快可能在明年 1 月重新突破 4000 美元，并有机会在 2025 年第一季度触及历史高点。结合原标题信息来看，他对以太坊的阶段性目标判断指向 4800 美元上方。
怎么看 2025 年加密货币行情？他认为市场仍处于牛市中期
除了以太坊的走势之外，Eugene 还提到，到 2025 年，市场中可能继续维持热度的方向主要有三类：
AI Agent
具备实际费用收入能力的实用型代币
具备 ETF 叙事潜力的代币
从赛道角度来看，这三类方向分别对应当前市场较为关注的技术叙事、现金流能力，以及机构化想象空间。它们后续能否持续走强，依然取决于资金偏好、产品落地进度以及整体风险偏好的变化。不过至少在 Eugene 看来，这些板块仍有继续被市场定价的可能。
对于 2025 年整体加密市场所处的周期位置，Eugene 表示，从本轮周期顶部可能形成的方式来看，他认为 2025 年大部分时间或许会更接近 2023 年或 2024 年的市场状态。换句话说，市场可能会先由部分赛道完成重新定价，随后才进入更激烈的 PvP 阶段。
这里提到的 PvP，可以理解为资金在不同热门板块之间进行更频繁、更直接的切换，同时项目与赛道之间的竞争也会进一步加剧。按照他的判断，真正推动市场走向顶部的那一轮反弹可能尚未到来，因此当前阶段更像是周期中段，而不是终局。
“牛市中期”意味着什么？当前市场更偏向结构性轮动
Eugene 同时指出，现阶段的市场更接近周期中段，而不是已经全面见顶。这个判断背后的关键在于，当前市场运行逻辑可能仍以结构性轮动和阶段性重估为主，而不是所有资产同步冲高后迅速结束。
从观察角度来看，在这样的环境里，市场重点未必是不断寻找全新叙事，而更应关注哪些板块已经形成动能、哪些资产正在持续获得资金关注。对于交易者和市场观察者来说，这类信号往往比单纯追逐热门概念更值得留意。
至于下一次真正需要进行逆向判断的时点，Eugene 认为，可能更接近全球市场整体逼近顶部的时候，也就是市场需要重新识别周期拐点的阶段。
需要注意的是，上述内容主要反映交易员个人对以太坊走势、加密货币牛市周期以及 2025 年市场结构的看法，并不代表确定结果。实际行情仍会受到宏观环境、资金流向、链上活跃度和市场情绪等多重因素影响。加密资产波动较大，不确定性始终存在，相关信息更适合作为市场观察与研究参考，不应被视为任何收益承诺或投资建议。
