RWA（现实世界资产）代币化，简单理解就是把债券、基金、应收账款等传统资产，用区块链上的数字凭证来表示和流转。近一段时间，这类做法正逐步进入传统金融体系，越来越多大型金融机构开始参与相关测试和试点，拉丁美洲也出现了较有代表性的合规实践。
8月11日，拉美资产规模最大的银行之一Itaú Unibanco宣布，与数字资产基础设施公司OpenAssets达成战略合作，计划在巴西ANBIMA行业协会的试点框架内，测试代币化债券和投资基金的完整业务流程。这次合作不只是验证单一技术环节，更被外界视为巴西RWA生态持续成熟的一个信号。下面将从试点内容、资本关系和行业意义几个角度，梳理这次合作的重点。
Itaú与OpenAssets在测试什么？重点是代币化债券和基金的全流程
根据双方联合声明，这次试点的核心目标，是验证代币化资产在完整生命周期中的实际可操作性。换句话说，不是只看“能不能上链”，而是看一项金融资产从发行到流转，是否能在链上顺畅运行，并与现有金融体系衔接。
本次测试重点覆盖以下几个关键环节：
- 资产原生发行与链上登记；
- 二级市场交易与清算；
- 分布式账本技术（DLT）与商业银行、资管机构所需合规规则及技术标准的对接。
对于新手来说，可以把这理解为一次“全链路压力测试”。它不只是测试把债券或基金份额做成链上资产，还要进一步检验这些资产在发行、登记、流转、清算，以及与机构合规流程对接时是否具备落地条件。
Itaú Unibanco总部位于圣保罗。根据S&P Global数据，该行总资产规模超过5620亿美元。作为拉美头部金融机构，Itaú参与这一试点，也让市场对代币化债券和基金的关注度明显提升。
从全球范围看，传统金融机构正在持续推进资产登记、清算和结算体系的数字化。花旗银行（Citi）此前预计，随着金融资产清算体系逐步向区块链迁移，到2030年全球代币化证券市场规模有望达到5.5万亿美元。在这一背景下，Itaú此次布局，也可被看作大型银行参与RWA和代币化证券转型的又一个案例。
巴西RWA生态发展到哪一步了？应用场景正在持续扩展
近年来，巴西逐渐成为全球资产代币化实践较活跃的市场之一。相关探索不仅停留在大型银行的试点层面，也开始向实体经济和资本市场延伸。公开资料显示，巴西近年在链上资产和RWA领域已有多项进展：
- VERT Capital机构债务代币化（2025年7月）：巴西信托结构与证券化服务商VERT Capital宣布，计划在XDC Network上将最高10亿美元的债务及应收账款转化为数字代币；
- Mercado Bitcoin资产迁移：巴西本地加密资产交易所Mercado Bitcoin宣布，计划在XRP Ledger上推进2亿美元资产的代币化，涵盖固定收益工具与股票相关标的；
- 农业小微融资实践：在帕拉那州（Paraná），当地酪农在传统贷款门槛较高的背景下，将10头乳牛作为底层资产进行代币化，并通过接入巴西B3证券交易所基础设施完成流动性撮合。
从这些案例可以看出，巴西的RWA探索并不局限于单一产品，而是在债务、应收账款、固定收益工具、股票相关资产，以及小微融资等不同场景中同步推进。这也说明，代币化在当地已经从概念验证，逐步走向更贴近真实业务的应用测试。
对于这一趋势，OpenAssets董事长兼首席执行官Gabor Gurbacs表示，巴西不仅在金融科技创新方面具有前瞻性，也正成为推动资产代币化从概念验证走向规模化应用的重要市场。
OpenAssets与Itaú之间有什么资本联系？
除了业务合作，这次合作背后也存在一定的资本协同关系。
OpenAssets在上一轮融资中筹集了1000万美元，用于研发企业级代币化基础设施。该轮融资由专注拉美市场的风投机构Valor Capital Group领投，跟投方包括：
- 稳定币USDT发行商Tether；
- Itaú Unibanco创始家族成员。
这意味着，Itaú与OpenAssets之间并不只是单纯的合作伙伴关系，相关关联方此前已在资本层面对代币化基础设施进行了布局。从行业视角看，这种“商业银行+风投机构+稳定币发行商”的组合，也反映出传统金融与数字资产基础设施之间的联系正在加深。
如果把时间线拉长来看，Itaú在区块链方向上的推进路径也比较清晰。早在2023年，Itaú就被巴西中央银行选中参与Drex测试。Drex是巴西央行数字货币（CBDC）相关前沿项目，重点覆盖受监管数字法币环境下的资产结算场景。也就是说，Itaú此前已参与更偏基础设施层面的测试，而此次与OpenAssets推进ANBIMA试点，则更接近实际金融产品的落地验证。原文所述路径显示，其思路是先参与监管框架探索，再逐步推动行业应用。
这次代币化债券试点意味着什么？监管、场景和基础设施在同步推进
从巴西金融资产代币化的整体推进情况来看，这一模式对全球RWA市场具有一定参考意义，主要体现在以下几个方面：
- 监管与产业协同度较高。与部分市场由单一银行或单个机构独立试验不同，巴西呈现出“央行推进CBDC相关顶层设计+ANBIMA牵头行业试点”的协同特征，整体规则路径相对更清晰。
- 应用场景覆盖面较广。从农业小微融资，到应收账款证券化，再到大型银行参与的基金与债券代币化测试，相关应用已从概念阶段逐步延伸到多个金融和实体场景。
- 稳定币与传统金融基础设施联系增强。Tether与Itaú创始家族共同参与OpenAssets融资，也被外界视为稳定币参与方与传统金融底层系统逐步靠近的一个信号。
整体来看，随着ANBIMA试点继续推进，巴西金融市场正在通过监管框架与技术基础设施同步建设，为传统金融资产向分布式账本迁移提供更具操作性的实践样本。
不过也需要注意，代币化资产目前仍处于持续探索阶段，后续实际落地效果、业务规模扩展情况，以及不同金融产品的适配程度，仍有待进一步观察。相关进展更适合作为行业发展信号来理解，而不应被简单视作成熟模式已经全面定型。
总结：Itaú携手OpenAssets，是观察巴西RWA实践的重要样本
Itaú Unibanco与OpenAssets此次合作，重点是在监管试点框架下测试代币化债券和投资基金的完整流程，覆盖发行、登记、交易、清算，以及机构合规对接等关键环节。作为总资产超过5620亿美元的大型金融机构，Itaú的加入，也进一步提升了拉丁美洲RWA实践的市场关注度。
从更大范围看，巴西正在形成相对完整的RWA试验土壤，相关案例已覆盖大型机构证券化、交易所推动的链上资产改造，以及小微实体融资等多类场景。与此同时，OpenAssets背后的融资结构，也让这次合作呈现出更明显的资本协同特征。
结合Itaú此前参与Drex测试的经历可以看到，其在区块链和数字资产方向的推进路径，更偏向于监管先行、逐步扩展。相较于部分市场仍处于分散试水阶段，巴西在监管机构、行业协会与产业参与者之间的协同度更高。后续随着试点继续推进，巴西能否将资产代币化进一步扩展至更多金融产品类别，仍将是RWA和传统金融上链领域值得持续关注的观察点。
