a16z 最新发布的《9 charts on what stablecoins are becoming》报告，通过九张关键图表勾勒出稳定币正在经历的结构性变化。报告强调的重点并非新的代币叙事，而是稳定币的功能定位正在从「交易工具」与「储蓄载体」，逐步转向更接近金融基础设施的角色。与此同时，其应用场景也呈现出更强的在地化趋势，与市场过去主要聚焦跨境支付的认知形成明显差异。
美国 GENIUS Act 推动稳定币交易量升至单季 4.5 兆美元
过去数年，监管不确定性一直是机构参与稳定币市场的重要限制因素。转折点来自美国 GENIUS Act，该法案建立了首个联邦层级的稳定币发行框架。a16z 数据显示，在法案通过之前，调整后的稳定币交易量已连续多个季度上升；而法案落地后，增长速度进一步加快，到 2026 年第一季已达到约 4.5 兆美元。
欧洲的 MiCA 框架则呈现出另一种发展路径。2024 年底全面生效后，多家主要交易所因合规要求下架 USDT，带动非美元稳定币活动短期冲高至 400 多亿美元。波动回落后，相关月交易量稳定在 150 亿至 250 亿美元区间，明显高于 MiCA 实施前的水平。换句话说，监管并未压缩非美元稳定币市场，反而推动形成了一个过去相对有限的新常态市场。
商业支付增长最明显：C2B 年增 128%
更具结构性意义的变化，来自稳定币使用场景本身。2025 年全年，C2C（消费者对消费者）转账笔数达到 7.895 亿笔，仍是绝对主力；不过，增速最快的是 C2B（消费者对企业）类别，从 2024 年的 1.249 亿笔大幅升至 2.846 亿笔，年增 128%。
稳定币支付卡基础设施的数据也为这一趋势提供了佐证。Rain 支持的稳定币卡计划，包括 Etherfi Cash、Kast、Wallbit 等，其月度抵押存款金额从 2024 年 11 月几乎为零，增长到 2026 年初单月超过 3 亿美元。尽管这部分数据反映的是担保余额，而非直接支付金额，但其增长轨迹已经显示，稳定币在商业支付领域的渗透正在加快。
稳定币流通速度翻倍：从 2.6 倍升至 6 倍
稳定币供给的周转效率也在同步提升。根据 a16z 计算的稳定币流速指标，即调整后月度转账金额与流通供给量的比率，自 2024 年初以来几乎翻倍，由 2.6 倍上升至 6 倍。
流速上升意味着，市场对稳定币交易与支付的需求增速，已经超过新增发行速度，现有供给被更频繁地投入使用。这类变化通常更接近真实支付网络的特征，即货币不只是被持有，而是在更广泛地被使用。
纯支付规模估计达到 3,500 亿至 5,500 亿美元
若将交易用途、机构金库资金调拨以及交易所内部运作等偏金融属性的流动剔除，2025 年稳定币在不同主体之间形成的纯支付规模，估计约在 3,500 亿至 5,500 亿美元之间。
从结构来看，B2B（企业对企业）仍然占据最大比重。不过，C2C 直接转账以及商户收付款相关活动，同样展现出较快的增长势头，反映出稳定币支付正在从单一场景向更多实际应用延伸。
区域分布高度集中：亚洲贡献近三分之二支付量
从地理分布看，稳定币支付活动并非平均扩散，而是高度集中在特定区域。亚洲市场贡献了接近三分之二的支付量，主要来自新加坡、香港和日本。北美约占四分之一，欧洲约占 13%，拉丁美洲与非洲合计则不足 10 亿美元。
这一分布对台湾及东南亚金融科技业者具有直接参考意义。稳定币支付的核心增长动能，正更多集中在亚洲时区，这意味着相关业者所面对的用户群、交易对手以及市场环境，与美国本土 fintech 所处的语境并不完全相同。
跨境并非唯一主线：境内交易占比升至近四分之三
报告中最具颠覆性的发现之一，是对「稳定币主要用于跨境汇款」这一主流叙事的修正。数据显示，跨境活动在整体支付量中的占比并未持续上升，反而呈下降趋势。相对地，境内交易占支付量的比例，从 2024 年初约一半，提高到 2026 年初接近四分之三。
巴西是一个较为典型的案例。当地以巴西币为锚定的稳定币 BRLA，月转账量从 2023 年初接近零，增长至 2026 年初约每月 4 亿美元，其中与当地即时支付网络 PIX 的整合被视为主要推动因素。
a16z 的判断是，稳定币正在形成新的功能定位：它不再只是汇款或外汇工具，而是在全球化基础设施之上运行的本地支付媒介。这一变化，可能进一步影响银行、支付机构以及稳定币发行方之间的竞争格局。对于市场参与者而言，相关发展仍需结合监管环境、支付基础设施成熟度与实际落地场景持续观察。
