7月29日北京时间下午，比特币报64,502美元，24小时涨幅为1.70%。CryptoQuant 分析师 Axel Adler 表示，目前比特币在交易所层面的资金流动整体仍偏中性，市场暂时还没有出现明确的卖压讯号。
不过，这里的“中性”更适合理解为买卖双方都没有明显放大动作，而不是风险已经消失。换句话说，相关链上数据并没有指向集中抛售，但也没有说明市场已经进入绝对安全的状态。
btc" data-logo="//img.jbzj.com/coins/images/logo/bitcoin.png" data-name="bitcoin" data-style="0">比特币交易所流入接近低位，短期卖压暂未明显放大
从 Adler 提供的数据来看，主要可以关注两项指标。
第一，近30日流入交易所的比特币约为6万枚，比过去一年的平均水平低约24%，并且已经接近历史低位。
第二，同期交易所净流量（Netflow）约为负1,300枚，整体仍贴近零轴。
对新手来说，可以把“交易所流入”简单理解为：有多少比特币被转进交易所。因为不少用户会在交易所进行卖出操作，所以流入增加，常常会被市场视为潜在卖盘可能上升的前置信号。
按目前数据来看，比特币流入交易所的规模明显低于一年均值，这说明准备进入交易所卖出的筹码，并没有显著增加。与此同时，Netflow 维持在零轴附近，也意味着交易所内部没有出现明显的筹码堆积，也没有发生大规模提币导致平台余额快速收缩。
但这并不能直接推导出“风险解除”。过去7天，比特币下跌1.99%；如果拉长到30天来看，仍上涨7.55%。整体走势更像是6月底探底后的修复，而不是趋势非常明确的单边行情。
如果把时间再拉长，压力依然存在。过去一年，比特币累计跌幅为45.77%；与2025年10月126,080美元的高点相比，当前仍有48.84%的差距。从这个角度看，现阶段更接近高位回落后的区间整理，而非持续性快速下挫。
稳定币流入同样偏弱，买方资金已连续35天走弱
如果只看比特币流入交易所，结论会偏向“卖压没有明显增加”。但市场并不是只看卖方，买方资金是否足够，同样重要。继续观察稳定币流向后，可以发现另一面：买方资金也偏弱。
Adler 提到，除了比特币交易所流入低于年均24%之外，稳定币流入交易所的规模也低于年均31%。这意味着资金端对市场的支撑力度，同样没有明显增强。
数据显示，USDT 与 USDC 合计市值正以每月约30亿美元的速度缩水，总供给自3,210亿美元峰值回落4.4%。截至7月下旬，稳定币已经连续35天处于交易所净流出状态。
Axel Adler 表示：“当更多稳定币进入市场，购买力就会增长。当供给萎缩，需求也会走弱。”
把比特币流入和稳定币流向放在一起看，就能更容易理解当前的“中性”状态：这并不是典型意义上的多空平衡，而更像是卖压没有明显抬升，但买盘力量也不强。
一方面，卖压没有明显增加，可能说明愿意卖出的筹码已经释放了相当一部分；另一方面，价格上行动能不足，也和买方资金偏弱有直接关系。
基于这组数据，Adler 认为市场尚未进入真正意义上的累积阶段。此前在2023年至2024年底部区域曾出现过比较明显的大规模提币与锁仓特征，但从目前图表来看，这种现象还没有再次出现。
长期持有者流入占比升高，筹码结构仍需继续观察
除了总量变化，筹码是由谁转进交易所的，也值得关注。
同样来自 CryptoQuant，认证分析师 Darkfost 在7月28日指出，长期持有者转入交易所的比特币数量，占交易所总流入比重的90日移动平均已升至5.1%，接近2020年约5.5%的历史峰值。
这与 Adler 的判断并不矛盾，因为两人看的并不是同一个维度。Adler 更关注总流入规模，也就是整体有多少比特币进入交易所；Darkfost 关注的是流入交易所的筹码构成，也就是这些流入的比特币主要来自哪一类持有者。
也就是说，虽然总流入量已经低于一年平均约24%，但长期持有者在总流入中的占比却升至2020年以来高位。这说明短线筹码大体已经完成一部分出清，而当前仍在流向交易所的筹码中，长期持有者所占比重反而更高。
对新手来说，可以这样理解：低流入不等于筹码结构完全安全。总量变少，只能说明进入交易所的比特币没那么多；但如果这些流入更多来自长期持有者，那么市场仍然需要观察后续变化。
Darkfost 也提醒，90日均线本身有一定滞后性，当前这种偏极端的上行趋势，后续可能会逐步趋于平稳。但至少从现有数据来看，仅凭“低流入”就判断比特币卖压已经解除，依据仍然不够充分。
联准会决议，仍是比特币短线走势的重要变量
除了链上数据，宏观因素也在影响市场情绪。7月28日，10年期美债殖利率收于4.62%，处于约一周低点，油价走弱也持续支撑公债需求。殖利率回落，对风险资产形成了一定缓冲。
不过，市场当前更关注的，仍然是联准会会议结果。联准会于7月28日至29日召开 FOMC 会议，决议将在北京时间7月30日凌晨2点公布。FactSet 调查的经济学家普遍预期，利率将维持在3.50%至3.75%不变；但 CME FedWatch 数据显示，市场对升息1码的押注约为三分之一，且周中一度升至46.5%。当前通膨仍为3.7%，距离2%的目标仍有距离。
这意味着，专业机构的主流判断偏向按兵不动，但利率期货定价并未完全排除升息可能。也正因为这种预期分歧，市场资金继续保持观望，短线情绪相对谨慎。
从衍生品市场来看，过去24小时全网爆仓3.99亿美元，其中多单爆仓3.06亿美元，空单爆仓9,317万美元，共有109,976名交易者被清算；多单爆仓规模约为空单的三倍。与此同时，恐慌与贪婪指数报29，仍处于恐慌区间。
技术面上，14日高点66,803美元可视为上方首道阻力；下方则可继续关注7月28日一度失守的63,000美元区域。
若联准会维持利率不变，且比特币交易所流入继续低于年均水平，价格可能延续在6.3万至6.68万美元之间震荡；若意外升息推动殖利率进一步上行，并带动 Netflow 持续转正，6万美元整数关口或成为下一阶段的重要测试区域。以上仅为基于既有数据的市场观察，不构成投资建议，数字资产波动较大，仍需注意风险。
常见问题
比特币交易所流入量偏低，是否代表卖压已经解除？
不完全是。近30日比特币流入交易所的数量比一年平均水平低约24%，说明总流入规模确实在收缩；但与此同时，Darkfost 的数据也显示，长期持有者占交易所流入的比重升至5.1%，处于2020年以来高位。因此，流入总量偏低，并不代表筹码结构已经没有压力。
交易所净流量接近零轴，会如何影响比特币价格？
净流量约为负1,300枚，说明流入与流出整体接近平衡。简单来说，市场既没有看到明显的新增筹码堆积，也没有出现大规模提币导致流动性快速收缩。结合稳定币连续35天净流出的背景，这更像是买卖双方都偏谨慎。这样的状态通常有助于价格维持震荡，但也会限制行情向上扩张的空间。
