1月3日，Jan3 创始人兼首席执行官 Samson Mow 表示，近期这轮价格回升，可能意味着市场正在重新建立对比特币国库公司所使用的优先股融资工具的信心。
从市场表现来看，Strive 旗下的 SATA 优先股已从 6 月低点 83.30 美元反弹至约 97 美元，基本收复了当月大部分跌幅，距离 100 美元面值仅约 3%。这一变化，也让市场再次把目光放回比特币国库、优先股产品以及相关资本结构工具上。
SATA 是什么：Strive 用于扩张比特币国库的优先股工具
对刚接触这一概念的读者来说，可以先简单理解：所谓“比特币国库公司”，通常是指把比特币纳入公司资产配置，并持续持有或扩张持仓的企业。而“优先股”则是一种介于普通股与债务融资之间的资本工具，常见特点是股息安排和清偿顺序与普通股不同。
Strive 于 2025 年 11 月推出 SATA，作为其围绕比特币国库扩张所采用融资安排的一部分。按照披露信息，SATA 属于浮动利率的永续优先股，核心思路是通过调整股息率，尽量让该产品在不额外发行普通股的前提下，维持接近 100 美元面值的交易水平，并据此为其比特币（BTC）国库筹集资金。
换句话说，SATA 的设计重点并不只是融资本身，还包括尽量维持市场价格稳定在面值附近。对发行方而言，这样的安排有助于减少对普通股的稀释；对市场观察者而言，这类产品是否能长期贴近面值交易，也会成为判断其融资模式是否被接受的重要信号。
从行业角度看，SATA 并不是孤立案例。随着类似工具逐渐增多，这类与比特币国库策略挂钩的优先股产品，正成为资本市场中的一个新细分方向。包括 Strategy 在内的一些公司，已将这一新兴板块称为“数字信用”。
STRC 与 SATA 对比：为什么比特币国库优先股走势会被重点关注
Strategy 旗下的 STRC 于 2025 年推出，设计思路同样是借助浮动股息机制，尽量维持 100 美元股价。不过，在 6 月底的抛售过程中，STRC 也曾明显走弱，之后虽然有所修复，但目前仍在约 87 美元附近交易，低于其面值。
这也是为什么 SATA 与 STRC 的走势会被反复拿来比较。对市场来说，这两类产品不仅代表单一证券的价格变化，更像是在反映投资者是否认可“通过优先股支持比特币国库扩张”这一融资模型。
尤其是在行业波动较大、情绪偏谨慎的阶段，这类产品能否回到更接近面值的区间，往往会影响市场对相关资本结构安排的判断。简单来说，价格越接近面值，通常越容易被理解为市场对产品机制的接受度有所改善；反之，若长期明显低于面值，外界就可能对其运作模式保持保留态度。
SATA 年初至今价格图表。
比特币国库公司排名：Strategy 仍居首位，Strive 升至第七
据 BitcoinTreasuries.NET 统计，Strategy 仍是全球最大的公开企业比特币持有者，持有 843,775 BTC；Strive 则升至第七位，持有 19,921 BTC。
这组数据说明，目前比特币国库公司之间的规模差距依然很大。大型持有者与中型持有者在融资能力、资本结构安排以及扩张节奏上，往往存在明显区别。
也正因为如此，不同公司推出的优先股产品，虽然都与比特币国库有关，但市场定价并不会完全一致。公司规模、持仓水平、融资方式以及市场对管理层策略的理解，都会影响相关产品的表现。
十大比特币国库公司。
SATA 价格修复意味着什么：市场可能在重新评估这一融资模式
Samson Mow 在采访中表示，比特币国库公司近期的调整，正在帮助市场修复对优先股产品的信心，这也在一定程度上支撑了他对比特币已触底的看法。
他还提到，Strategy 为加强资产负债表并推动 STRC 恢复正常所采取的措施，似乎正在逐步显现效果。
“很多因素看起来正在形成联动。我认为，随着 SATA 回到接近面值的水平，STRC 也可能向面值靠拢，因为市场会重新评估这一模式，认为‘这个模型并没有失效’。每个人都有三年或更长时间的股息支付资金，实际上没有必要持续恐慌。”
从这段表述可以看出，Mow 关注的并不只是 SATA 一只产品的反弹，而是它是否能成为市场重新审视整个比特币国库优先股模式的信号。如果 SATA 持续靠近面值，市场可能会认为，这类产品的基本设计仍然有效，并没有因为此前的波动而失去作用。
对于新手读者来说，可以把“回到面值附近”理解为一种情绪和定价层面的修复信号，但这并不等于风险已经消失。优先股产品仍会受到市场流动性、公司资本安排、行业整体波动以及投资者风险偏好等因素影响。
Samson Mow 的判断：比特币国库行业仍处于结构性调整阶段
Mow 进一步表示，优先股产品的改善，反映出比特币国库行业正在经历更广泛的结构性调整，相关公司也在持续优化自身的资本筹集方式。
他同时提到，Lyn Alden 的 Orange Juice 国库公司已于 7 月 15 日成立，计划运营比特币国库。这也被视为市场以不同路径、并以更低比特币成本基准切入该领域的又一案例。
整体来看，SATA、STRC 以及其他比特币国库优先股产品的价格修复，正在成为观察这一融资模式能否重新获得市场认可的重要窗口。对于关注这一板块的人来说，后续值得留意的重点，仍包括产品价格是否继续向面值靠拢、公司资产负债表是否改善，以及市场对“数字信用”模式的接受度是否进一步提升。
不过，这类产品和相关公司仍然受到市场波动、资本结构安排、行业情绪等多重因素影响，后续表现仍有待继续观察，不宜将短期修复简单理解为趋势已经完全确定。
Samson Mow 接受 Cointelegraph 采访。
