Strategy（原 MicroStrategy）近日通过出售 MSTR 股票筹集了 2.635 亿美元，继续推进其围绕比特币储备展开的融资安排。截至目前，公司共持有 843,775 枚比特币；按文中口径估算，这部分 BTC 资产价值已超过 800 亿美元。长期以来，创始人 Michael Saylor 一直主张通过股权融资来支持比特币配置，这也让 Strategy 成为当前企业中比特币持仓规模最受关注的主体之一。
btc" data-logo="//img.jbzj.com/coins/images/logo/bitcoin.png" data-name="bitcoin" data-style="0">在本轮 MSTR 股票出售完成后，Strategy 的现金储备增至 32.25 亿美元。与此同时，市场也在持续关注其 STRC 优先股的定价方式，以及这类融资工具在公司整体资本结构中的作用。
从最新披露来看，Strategy 一边通过出售 A 类普通股补充资金，一边在本报告期内维持比特币持仓不变。这种做法之所以受到关注，是因为它不仅涉及企业买不买 BTC，还关系到融资、现金管理和资本结构之间的联动。
根据周一提交给美国证券交易委员会（SEC）的 8-K 文件，Strategy 通过市场发行（ATM）计划，在 7 月 13 日至 7 月 19 日期间出售 MSTR 普通股，共筹集 2.635 亿美元。
在这段时间内，公司没有买入或卖出任何比特币，持仓维持在 843,775 枚 BTC 不变，总购入成本为 636.9 亿美元。按照 Strategy 官网披露的数据，其比特币平均购入成本为 75,476 美元；文中提到的比特币最后交易价格约为 64,657 美元。
随着 Strategy 同时更多使用普通股和优先股进行融资，市场讨论的重点也不再只是“公司持有多少比特币”，而是进一步延伸到现金储备是否充足、融资效率如何，以及不同证券产品该如何估值。
Strategy 出售 MSTR 股票后，现金储备升至 32.25 亿美元
最新一轮 MSTR 股票出售完成后，Strategy 的美元储备升至 32.25 亿美元，较一周前的 30 亿美元增加约 7.5%。如果用更容易理解的话来说，这意味着公司手里的可用资金更多了，在维持现有融资和运营节奏时，也会拥有更大的流动性缓冲空间。
这部分储备包含尚未结算的 MSTR 股票销售预期所得，主要用于支付公司优先股股息，以及未偿债务对应的利息支出。
来源：SEC
此次更新也延续了此前的披露节奏。上一周，Strategy 同样表示没有新增比特币买入，并通过 MSTR ATM 项目筹集了 4.667 亿美元。值得注意的是，在这两次报告期内，公司都没有出售优先股 ATM 计划项下的股票。
此外，Strategy 在普通股 ATM 项目下仍保留约 235 亿美元的剩余额度。这代表公司未来仍具备较大的融资操作空间。对于持续关注 Strategy 比特币策略、MSTR 股票融资模式以及企业 BTC 持仓变化的人来说，这一剩余额度也是观察其后续动作的重要指标。
Strategy 比特币持仓未变，BTC 储备规模仍处企业前列
从披露信息来看，Strategy 在本次报告期内没有继续增持或减持比特币，843,775 枚 BTC 的持仓规模保持不变。虽然这次没有直接买入比特币，但公司继续通过股票销售补充资金，说明其围绕比特币储备展开长期资本配置的基本框架并没有发生变化。
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对于新手读者来说，可以把这理解为：Strategy 的核心思路不是短期频繁交易，而是把比特币储备放在更长期的公司资本安排中去看。也正因为如此，市场不仅会关注它持有多少 BTC，也会关注这些持仓是如何通过融资工具和财务安排被支撑起来的。
总购入成本 636.9 亿美元、平均购入成本 75,476 美元等数据，也为外界观察其资产负债表弹性提供了参考。结合文中提及的比特币价格水平，Strategy 当前持仓的账面表现和融资结构，仍是分析其企业比特币战略时的核心切入点。
STRC 优先股估值讨论升温，市场关注其定价逻辑
根据雅虎财经数据，Strategy 的 STRC 优先股上周五收于 85.29 美元，MSTR 普通股收于 94.85 美元。随着 Strategy 的融资工具不断丰富，围绕 STRC 的估值讨论也在持续升温。
信贷投资者 Khing Oei 在周日发布的 X 帖文中表示，STRC 可能处于被低估状态，原因在于市场更倾向于将其视为一个“14%收益率”产品，而不是按照未来现金流进行定价。
STRC 六个月价格图表。来源：雅虎财经
Oei 表示，不应仅用当年的票息和当前价格，去衡量一项长期现金流资产的价值。在他看来，STRC 的估值逻辑更接近债券。他的模型认为，即便比特币价格未来不再上涨，基于 Strategy 支持长期股息支付的能力，优先股价值也可能在 96 美元左右。
他还提到，杠杆是其中的重要驱动因素。如果比特币价格上涨，并进一步改善 Strategy 的资产负债表，那么 STRC 的价格可能更接近其 100 美元面值。
如何理解 Strategy 的融资买币模式与潜在风险
整体来看，Strategy 仍在延续通过股权融资支持比特币储备的路径，而市场关注点也已从单纯的持仓规模，逐步扩展到融资效率、现金储备、优先股估值以及整体资本结构。
如果你关心“Strategy 是什么”“MSTR 股票代表什么”“企业持有比特币意味着什么”，那么核心在于理解：这并不是简单的“公司买了很多 BTC”这么直接，而是一套由股票发行、优先股安排、现金管理和债务成本共同构成的资本运作体系。
也就是说，观察 Strategy 时，不能只盯着比特币价格本身，还要结合公司的融资方式、现金储备变化以及证券产品设计一起来看。对于企业持有加密资产的模式，这些财务层面的信息往往同样重要。
需要注意的是，加密资产价格波动较大，相关公司的资产负债结构与证券估值也可能随着市场环境变化而波动。本文仅基于原始披露信息进行整理，用于信息解读与用户教育，不构成任何投资建议。
