关键要点
- Pendle Protocol 是 DeFi 固定收益领域的领先创新者。
- Pendle 的快速 TVL 增长、稳定的收入以及包括跨链扩展和机构合作伙伴关系在内的战略路线图凸显了其强大的经济模式和广泛采用的愿景。
- 该协议积极应对 DeFi 风险和监管不确定性，通过合规产品和 RWA 将传统金融与去中心化市场连接起来。
- 最终，Pendle 正在塑造数字资产领域固定收益的未来，提高资本效率、透明度和可及性。
Pendle Finance 自成立以来展现了快速发展和战略增长的显著轨迹，其协议演变和市场采用率的提高标志着一系列重要里程碑。
Pendle Finance 于 2021 年 6 月正式推出。Pendle 的基本理念源于观察到现有 DeFi 领域缺乏对代币化收益资产进行交易和定价的有效选择。
Pendle Finance 的关键里程碑
Pendle 的 TVL 统计数据
自推出以来，该协议的 TVL 经历了大幅增长。到 2024 年 6 月，Pendle 的 TVL 飙升至 67.2 亿美元的历史高位，随后稳定在 20 亿美元左右。当前数据显示 TVL 约为 48.8 亿美元，其他来源报告的 TVL 超过 40 亿美元。其中大部分 TVL 集中在以太坊上，占比近 45 亿美元。
然而，Pendle 的多链策略显而易见。其 TVL 分布在其他链上。这些链包括 Base（1.8034 亿美元）、Sonic（1.1178 亿美元）、Arbitrum（4990 万美元）、Berachain（3240 万美元）、Mantle（1231 万美元）、BSC（425 万美元）、Avalanche（57,474 美元）和 OP Mainnet（37,438 美元）。
此次发行凸显了 Pendle 跨链扩展的成功。它扩大了用户群，并减少了对单一区块链的依赖，从而增强了弹性和可访问性。
Pendle的收入
自2024年6月以来，Pendle一直保持着持续稳定的收入增长，平均每月收入超过400万美元。年化收入分别为2232万美元和4288万美元，主要来自其平台资产收益率5%的抽成率以及交易费。
一个重要的里程碑是 2024 年 9 月团队和投资者代币的完全解锁。Pendle 在此事件之后保持了“稳定的收入”和“增加的效用推动了可持续需求”，这一事实表明其拥有强劲的底层经济模型和有机需求，而不是依赖人为的代币激励。
对于机构投资者和长期利益相关者而言，解锁后的稳定性是成熟和可行性的强烈信号。它显著降低了 PENDLE 代币的投资风险，解决了困扰许多 DeFi 项目的“资金外逃”或“资本外逃”问题。这种韧性使 Pendle 成为固定收益 DeFi 领域更可靠、更可持续的参与者。
Pendle 的每日活跃用户 (DAU)
就用户参与度而言，Pendle 拥有约 28 万活跃用户。每日活跃地址数报告为 1,000 个。务必注意这些活跃地址数。它们通常仅包含与协议直接交互的用户，不包括可能使用 DEX 聚合器或其他中介合约的用户。它们也仅限于特定区块链。
Pendle 收益稳定币市场份额
Pendle 在收益型稳定币市场也占据重要地位。它占据了所有收益型稳定币供应量的 30%。收益型稳定币市场的整体市值已达到 113 亿美元，占稳定币市场总量的 4.5%。预计 Pendle 的份额将保持在 25% 左右。Pendle 对 DeFi 市场中不断增长且相对稳定的细分市场的关注，使其拥有强劲的 TVL （总锁定价值）。
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Pendle 跨链扩展和采用趋势
多链战略与未来扩展
Pendle 推行了积极的多链战略，并建立了重要的合作伙伴关系，以扩大其在去中心化生态系统中的影响力和实用性。这一扩展对于增强可访问性、降低交易成本以及利用多样化的流动性池至关重要。
除了最初在以太坊上部署之外，Pendle 的业务已扩展到多个 Layer 2 解决方案和其他区块链。目前，其业务范围涵盖以太坊、Arbitrum、Base 和 Sonic 等 EVM 区块链。
该协议制定了具体的扩展计划，预计将于 2025 年第三季度支持 Solana，并计划与 Hyperliquid 和 TON 进行更多集成。这种多链方案旨在增强可访问性并降低用户交易成本，从而吸引更广泛的用户群。
关键集成：Aave v3 和 Pendle Finance
一项重要的集成是 Pendle 在 Aave v3 协议中支持 PT-USDe 作为抵押品。此项集成允许 Pendle 固定收益 PT-USDe 代币的持有者将其用作 Aave 的抵押品，以提高资本效率，或进行再存入并提高收益。
自此次整合上线以来，除 Morpho 现有的 5 亿美元 PT-USDe 外，约有 10 亿美元的 PT-USDe 已存入 Aave。此举至关重要，因为它将 Pendle 整合到以太坊最大的借贷协议中，显著扩展了其资本渠道和生态系统参与度。
Ethena & Pendle 金融合伙企业
Pendle 还与Ethena及其新的 Converge 区块链建立了重要的合作伙伴关系。Ethena 的 EVM 链将集成原生的“了解你的客户”(KYC) 功能。这使得机构能够合规地访问 Pendle 的收益产品和平台。这使得 Pendle 能够参与获得许可的收益稳定币（例如 Ethena 的 iUSDe）的发展。
Ethena 于 2024 年 2 月推出其 USDe 稳定币时，也利用了 Pendle 的杠杆作用。这是为了提升初始使用量和流动性。在短短四个月内，Pendle 帮助 Ethena 的发行量从零增长到超过 30 亿美元。它推动了 Ethena 50% 的增长和活动。这得益于为不愿直接与 Ethena 互动的用户提供 USDC 存款的固定收益锁定。
无需许可的列表和其他集成
此外，Pendle 正在努力实现其市场上资产的免许可上架。2025 年 3 月，该协议迈出了第一步，在其平台上推出了首个外部上架资产。虽然官方资产属于“Pendle Prime”，但这项举措允许第三方上架资产，而无需团队成为瓶颈。这对于支持所有资产，尤其是长尾稳定币至关重要。
其他值得关注的集成包括 Falcon Finance 将 $sUSDf 与 Pendle 集成，以增强链上收益。Coinshift 的 csUSDL 稳定币也已达到 1 亿美元的总锁定价值，成为 Pendle 上最热门的被动收入资产。Cygnus 稳定币 wcgUSD 也于近期在 Pendle 上线。
