騰訊：預計公司今年全年研發支出年增 7~9%

以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

花旗分析師 Alicia Yap：

管理階層能否詳細說明近期廣告技術平台的升級情況？
鑑於國務院近期提出的對包括遊戲在內的數位內容的支持，是否會改變公司的研發資源部署，能否促進更多與娛樂相關的內容消費機會？

詹姆斯・米歇爾：

確實，我們正在回溯多年來的用戶行為，好處是可以形成更為全面的用戶興趣分析。另一方面，我們也會更頻繁地分析用戶最近的行為，期待對用戶當前的商業意圖有更精確和及時的了解，藉此提高廣告點擊率。全球目前的情況是，當點擊率提高時，大多數廣告客戶會自動分配更多的廣告支出。

劉熾平：

這些消息對公司和公司的內容業務而言肯定是提供了支持，並且是非常鼓舞人心的，尤其是在遊戲產業相關方面，是對該行業價值的又一次認可和肯定。此外，還有版號的持續發放，我們覺得，對整個內容產業肯定會產生正面的影響。騰訊已經在內容行業進行了非常長期的投資和戰略投資，內容行業，無論是遊戲還是源自小說的電視劇，本質上都是非常看重長期投入的行業，我們近期遊戲業務的再次加速，以及我們在電視劇的成功，其實都源自於我們多​​年前的投資。

瑞銀分析師Kenneth Fong：

關於直播電商，我們注意到最近一個季度，競爭對手在短視頻平台直播電商的銷售額增長有明顯放緩，能否請管理層談談公司視頻號業務的電商策略？
在會計方面，具體涉及到兩個項目，一般及行政開支同比增長8%，我們知道公司員工人數同比基本持平，那麼這8%的增長中有多少是一次性的？另外關於繳稅，我們應該預測接下來兩個季度的有效稅率，因為我們看到本季下降了很多。

劉熾平：

關於微信生態系統中電商業務的問題，除了小程序電商，我們的直播電商在本季度的增長仍然非常穩健，相對於其他短視頻平台，我們在總商品交易額成長方面沒有看到放緩的情況。其主要原因是，與競爭對手相比，我們的電商交易額規模實際上非常小，還有很大的成長空間。
話雖如此，我們最近也重新定位了我們的直播電商業務，使其更像微信電商，也就是說，我們要建立的這個生態系統不僅僅基於視頻號和直播頻道，我們要在微信內建立電商生態系統，與整個微信生態系統相連接，仍然會從我們的公眾號，視頻號以及直播頻道汲取很多力量。但同時，它將與微信生態系統的所有元素相連接，包括公眾號、小程式、企業微信，以及包括微信內發生的所有社交和群組活動，我們想以非常耐心但係統的方式建立一個生態系統，使其與單純的直播電商有所區別，對商家和用戶更有價值，我們也非常希望解決大家所看到的問題。

羅碩瀚：

在一般及行政開支方面，我分兩部分來說，二季度研發支出年增8%，研發支出以外的一般及行政開支年增8%-9%。我們預期公司今年全年研發支出年增達7-9%，研發支出以外的一般及行政開支，以非國際財務報告準則計算也將出現個位數的年增長。根據最新的預測，整體也將實現7-9%的年成長。
所得稅方面，我們應該關注按非國際財務報告準則計算的利潤，所得稅的減少是由於去年二季度海外子公司的遞延所得稅資產轉回，為今年的同比提供了一個較低的基數，當然，其部分被國內所得稅的增加所抵銷。去年全年以非國際財務報告準則計算的有效稅率是22%，而我們預計2024年以非國際財務報告準則計算的有效稅率將在18%至20%之間。

美銀證券分析師Miranda Zhuang：

公司的新增部分營收利潤率比較高，也在過去幾個季度推動著利潤的強勁增長，能否請管理層向我們介紹一下這部分營收的情況？例如，其在收入中的佔比是多少？未來成長趨勢如何？對毛利成長的貢獻有多大？展望未來，如何看關鍵業務部門毛利率進一步上升的空間？
也想跟進一個關於利潤的問題，我們已經看到來自聯營公司和合資企業的利潤份額，呈現逐季及逐年顯著增加的情況，並且對公司調整後利潤有很大貢獻，能否請管理層介紹一下其驅動因素？

詹姆斯・米歇爾：

一部の収益の高い利益率と、収益全体に占めるその比率の変化について個別に定量的な調査を行うことはありません。ただし、1 つの傾向として、直近の期間における同社の粗利成長率が収益成長率が 2 倍であるにもかかわらず、この状況には 2 つの理由があります。主な理由は、ご指摘の高利益率の増加であり、第二の理由は、同社の効率化施策、いわゆるコスト管理施策が相俟って、売上総利益の伸び率が上回ったことによるものである。稼働率は2倍以上に増加しました。

Luo Shuohan:

米国一般に認められた会計原則 (GAAP) に従って計算された関連会社の利益シェアに関しては、前年の 39 億から 99 億に増加しました。これは、以下のような関連会社からの貢献です。 Pinduoduo は比較的規模が大きいですが、Kuaishou や Epic Games などの企業からも少額の寄付が寄せられています。関連会社からの利益の割合は 2023 年の第 2 四半期に増加し始め、2023 年のその後の四半期ではさらに加速するでしょう。今年下半期には前年比成長率が鈍化すると予想しています。

ゴールドマンサックスのアナリスト、ロナルド・クン:

2つの質問をしたいと思います。 1 つはゲーム事業に関してであり、今年はテンセントが既存のエバーグリーン ゲームを積極的に調整し始めていることが、昨年と比べて大きく異なります。また、新しいゲームを発売した Supercell の収益も好調です。投資家にとって、この加速する成長傾向についてどのように考えるべきでしょうか?また、同社はゲーム事業を長年にわたって持続可能な成長を実現するために適切に調整できるでしょうか?ポートフォリオ全体の観点から見ると、最近見られるこの強い傾向をどのように管理して、継続的な成長を実現できるでしょうか?
2 番目の質問は、投資ポートフォリオに関するもので、より成熟したプロジェクトの場合、会社が可能な売却方法は何ですか?私たちが取り組んでいる新しい投資分野は何ですか?

ジェームズ・ミッチェル:

最初に 2 番目の質問に答えてください。今年の第 2 四半期を見ると、同社の売却額は新規投資総額を大幅に上回りました。売却と受け取った配当金、さらに受け取った資金分配金は、新規投資に投じた資本よりも 50% 以上高くなります。したがって、ポートフォリオは、ダイベストメントを実行する能力という点で本当に自立しています。

ジェームズ・ミッチェル:

私たちのポートフォリオの価値の大部分は公開企業にあり、その多くは比較的大規模で流動性の高い公開証券に含まれています。第 2 四半期には、市場の株式を売却して 10 億ドル以上を売却しましたが、この傾向は今後も続くと考えています。

チップ・ラウ:

付け加えておきますが、当社はこの四半期に非常に好調でしたが、過去数年間、当社は非常に困難なビジネス環境を経験してきたという事実を無視することはできません。それがゲームの性質でもあります。仕事。まず、最近ではゲームの品質とプレイヤーの期待が非常に高いため、大成功を収める新しいゲームをリリースすることがますます困難になっています。同時に、既存のゲームの品質とフランチャイズ価値は非常に強力です。したがって、新しいゲームをリリースしたい場合は、ユーザーを引き付けるために非常に高品質または特に差別化されたゲームプレイを備えている必要があります。私たちは良い新しいゲームをリリースするために一生懸命働く必要があります

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