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Les rachats en espèces dilueront l'avantage des ETF Bitcoin Spot – BitMEX Research

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2024-01-19 15:06:07748parcourir

BitMEX Research:现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis examine actuellement les demandes d'ETF au comptant Bitcoin soumises par plus d'une douzaine d'émetteurs, dont BlackRock. Selon certaines informations, un certain nombre de médias ont récemment annoncé que la SEC avait rencontré plusieurs émetteurs la semaine dernière et avait clairement indiqué qu'elle n'accepterait que le « modèle de souscription/rachat en espèces » et n'adopterait pas le modèle de souscription/rachat physique préféré par le modèle des émetteurs.

SEC a également souligné que toute référence au modèle de souscription/rachat physique doit être supprimée des documents de candidature. De plus, les émetteurs doivent apporter les dernières modifications aux documents avant le 29, sinon ils ne seront pas éligibles pour faire partie du premier lot d'ETF au comptant Bitcoin approuvés début janvier.

Cela augmente non seulement les attentes du marché, mais signifie également que le premier lot d’ETF au comptant Bitcoin cotés adoptera un modèle de souscription/rachat en espèces. BlackRock, Ark/21Shares et même Grayscale ont tous fait des compromis, en soumettant des documents de modification et en adoptant un modèle de trésorerie afin de devenir les premiers émetteurs approuvés d'ETF au comptant. Cette décision stabilisera davantage le marché et attirera davantage de participation des investisseurs.

Le rachat en espèces peut faire perdre à l'ETF Bitcoin spot la plupart de ses avantages

Quelle est la différence entre les modèles de rachat physique et en espèces ? En fait, les deux modèles contiendront Bitcoin comme actif sous-jacent, mais la principale différence est que le modèle de rachat en espèces préféré de la SEC n'a que des émetteurs qui géreront Bitcoin, ce qui peut éviter la situation de courtiers non enregistrés gérant Bitcoin, mais déclenchera des transactions en espèces. encourir des obligations fiscales ; le rachat physique implique l’échange direct de Bitcoin contre des actions d’ETF, ce qui permet d’éviter les charges fiscales et est plus favorisé par les émetteurs.

BitMEX Research prévient qu'en plus des problèmes fiscaux, l'adoption d'un modèle de rachat en espèces pour les ETF au comptant Bitcoin pourrait compromettre la plupart des avantages de la structure des ETF.

L'agence a expliqué comment les ETF fonctionnent sur le Recevez de nouvelles unités ETF en achetant l'actif/la marchandise sous-jacente et en le livrant à l'émetteur. Étant donné que l’ETF se négocie à prime, AP peut vendre ces nouvelles unités ETF sur le marché et réaliser un profit.

Lorsqu'un ETF se négocie à rabais, AP achète des parts de l'ETF sur le marché, puis les fournit à l'émetteur, reçoit l'actif sous-jacent et réalise un profit en vendant l'actif sous-jacent. Étant donné que le produit est négocié à prix réduit, AP peut utiliser cette différence de prix pour générer des bénéfices.

« Cependant, il est crucial que l'ETF ait plusieurs AP concurrents, ce qui garantit que le produit peut gérer des flux importants et avoir une faible erreur de suivi des prix. Si seuls les souscriptions et les rachats en espèces sont autorisés, la majorité de la structure de l'ETF en bénéficiera. Désormais, seuls les émetteurs peuvent acheter et vendre du Bitcoin sur le marché, et la plupart des concurrents qui rendent les ETF efficaces ne s'appliqueront plus. "

Analyste : Le modèle cash rendra les ETF moins efficaces et plus chers

Nic Carter, co-fondateur de la société d'analyse blockchain CoinMetrics et auparavant premier analyste de crypto-actifs chez Fidelity, estime que l'adoption du modèle cash aura pour conséquence que l'efficacité des ETF sera réduite car le coût de souscription/rachat sera plus élevé, même si ce n'est pas certain. si cela entraînerait des erreurs de suivi des prix ou des frais plus élevés, mais cela rendrait quand même la participation à un ETF au comptant Bitcoin plus coûteuse.

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