Comment résoudre le problème de pression de vente lié au déverrouillage des jetons ? Hack VC propose deux solutions potentielles

Compilé par : Zen, PANews

Token Vesting (Déverrouillage) Situation actuelle Dans le cycle de marché actuel, les jetons sont lancés avec des valorisations élevées et une faible offre initiale en circulation (c'est-à-dire « faible circulation/jetons FDV élevés »), ce qui a amené la communauté crypto à s'inquiéter du marché public. les investisseurs s’inquiètent d’une hausse durable. Un grand nombre de jetons devraient être débloqués d’ici 2030, ce qui pourrait entraîner une pression de vente potentielle à moins que la demande n’augmente pour l’équilibrer.
Historiquement, les contributeurs à un réseau de protocole recevaient généralement un pourcentage de jetons de l'offre entièrement diluée, attribués à une structure de terme. Il est crucial que les contributeurs soient correctement rémunérés tout en équilibrant les intérêts des investisseurs particuliers sur le marché des jetons. Parce que si la proportion de jetons acquis représente une proportion trop importante de la valeur marchande du jeton, affectant ainsi la liquidité disponible, l'événement d'acquisition peut avoir un impact négatif sur le prix du jeton et nuire à tous les détenteurs de jetons, en revanche, si ; les contributeurs ne sont pas correctement rémunérés, ils ne seront plus motivés à continuer à travailler sur le projet, ce qui finit par nuire également à tous les détenteurs.
Les paramètres traditionnels d'acquisition des jetons incluent : le pourcentage de jetons alloués, la période de falaise, la durée d'acquisition et la fréquence de paiement. Tous les paramètres ne fonctionnent que dans la dimension temporelle. Cependant, utiliser uniquement les paramètres typiques décrits ci-dessus limite la portée de la solution à une dimension étroite. En intégrant de nouveaux paramètres, une valeur jusqu’alors inexploitée peut être débloquée.
Envisagez un plan d'acquisition de jetons ajusté en fonction de la liquidité et basé sur la dimension de liquidité. L’idée étend la structure normale d’acquisition en introduisant un nouveau paramètre : la liquidité. Définir la liquidité n’est pas une science exacte et il existe de nombreuses façons de la quantifier.
Une façon de mesurer la liquidité est la profondeur de l'acheteur d'un jeton, y compris la profondeur des ordres d'achat sur la chaîne et sur les bourses centralisées (CEX). La somme cumulée de toutes les profondeurs du côté acheteur peut être considérée comme « bLiquidité » (liquidité du côté acheteur).
Les contributeurs peuvent ajouter un nouveau paramètre à leurs termes d'attribution, à savoir « pourcentage de bLiquidité » ou « pbLiquidité ». Ce nombre peut théoriquement être compris entre 0 et 1.
min (le nombre de jetons qui devraient être acquis dans les calculs d'acquisition normaux, pbLiquidity bLiquidity la valorisation entièrement diluée d'un seul jeton)
Voici un exemple de la façon dont cela fonctionne : disons qu'un jeton a une offre totale de 100 unités, de dont 12 % (12 jetons) sont alloués aux contributeurs dans le cadre de l'acquisition, le prix du jeton étant de 1 $ chacun. Supposons une acquisition mensuelle linéaire pendant 12 mois à compter de l’événement de génération du jeton, sans période de cliff et le prix du jeton reste inchangé. En règle générale, l'acquisition permettra le rachat d'un jeton par mois, sans tenir compte d'autres facteurs. Supposons maintenant que la pbLiquidité soit de 20 % pendant la période d’acquisition et que le jeton ait au moins 10 $ de bLiquidité sur la période de 12 mois. Au cours du premier mois d'acquisition, le contrat examinera le nombre bLiquidité de 10 $, multiplié par le nombre pbLiquidité de 20 %, pour obtenir 2 $.
pbLiquidity bLiquidity Unité de jeton FDV = 0,2 10 1 = 2 USD
Selon la fonction minimale ci-dessus, puisque 1 jeton * 1 USD est inférieur à 2 USD, 1 jeton sera acquis de la manière normale. Cependant, en changeant le nombre ci-dessus en 2 $ de bLiquidité, dans ce cas, 20 % de 2 $ équivaut à 0,40 $, donc à un prix symbolique de 1 $, seuls 4/10 des jetons seront acquis.
pbLiquidity bLiquidity Unité symbolique FDV = 0,2 2 1 = 0,4 USD
Il s'agit de l'acquisition ajustée en fonction de la liquidité.
Avantages : Dans le passé, les demandes d'acquisition se concentraient uniquement sur le temps et pouvaient indirectement se concentrer sur le fait qu'il y aurait suffisamment de liquidités pour absorber l'acquisition à un prix spécifique. Cette construction stipule explicitement que les contributeurs doivent se concentrer sur la liquidité de leurs jetons et combine cet objectif avec des incitations spécifiques. Les détenteurs de jetons qui ne sont pas dans la période d'acquisition, c'est-à-dire les acheteurs sur le marché liquide avant la date de déverrouillage, peuvent être assurés qu'une seule demande d'acquisition ne fera pas chuter le prix en raison d'un manque de liquidité. Auparavant, les détenteurs de jetons publics devaient uniquement faire confiance à la bonne volonté et aux intentions de ceux qui réclamaient leurs jetons. Avec cette amélioration, ils ont désormais de bonnes raisons de se sentir rassurés. Inconvénients/Défis Si le jeton n’atteint jamais une liquidité suffisante, cela peut entraîner une fluctuation des paiements des contributeurs et finalement prolonger considérablement la période d’acquisition. Cela complique la simple fréquence de paiement à laquelle les contributeurs sont habitués. Peut encourager la liquidité des faux acheteurs. Mais il existe de nombreuses façons de résoudre ce problème. Par exemple, on pourrait envisager une bLiquidité dans une certaine fourchette de prix, ou une position LP avec un certain élément de verrouillage temporel. Les gens peuvent réclamer des jetons lors de l'acquisition, mais ne pas les vendre immédiatement, accumulant ainsi des soldes importants. Plus tard, ils peuvent vendre tous leurs jetons en même temps, ce qui peut affecter considérablement la liquidité et entraîner une baisse du prix du jeton. Cependant, cette situation est similaire à celle d’une personne qui accumule progressivement une grande quantité de jetons liquides. Il existe toujours un risque qu’un pool important et concentré de détenteurs de jetons liquides vende ensemble et fasse baisser le prix. Il est beaucoup plus facile d’obtenir des numéros bLiquidity en minimisant la confiance sur les bourses décentralisées que sur les bourses centralisées, qui publient elles-mêmes les données de leur carnet d’ordres. Comment le projet garantit-il qu’il y a suffisamment de liquidités pour soutenir un plan d’acquisition raisonnable ? Une idée consiste à récompenser les positions LP verrouillées par des incitations. Une autre solution consiste à attirer les fournisseurs de liquidités, qui seront en mesure de créer un marché stable sur les bourses en empruntant des jetons dans les coffres-forts du projet et en les associant à des pièces stables.
Basé sur la dimension Milestone Une autre dimension qui peut améliorer le plan d'acquisition de jetons est celle des jalons. Des jalons tels que le nombre d'utilisateurs, le volume de transactions, les revenus du protocole et la valeur totale verrouillée (TVL) capturent l'attractivité globale du protocole à travers des chiffres quantifiables.
Naturellement, le protocole peut définir des seuils ou des gradients binaires pour les paramètres ci-dessus qui sont pris en compte dans le plan d'attribution. Par exemple, un protocole doit avoir plus de 100 millions de dollars en TVL, plus de 100 utilisateurs actifs quotidiens et/ou plus de 10 millions de dollars en volume de transactions quotidien moyen sur 90 jours pour être éligible à une acquisition à 100 % liée au temps normal. Si ces nombres tombent en dessous du seuil, le nombre d'attributs soit s'arrête complètement (sur la base d'une approche binaire), soit diminue proportionnellement par rapport au seuil cible initial (sur la base d'une approche par gradient). Entre binaire et dégradé, le dégradé semble avoir plus de sens.
Avantages Cette approche par étapes garantit que l'accord aura une certaine traction et liquidité lors de l'acquisition, ce qui se traduira par un accord plus sain au fil du temps. Les jalons réduisent l’accent mis sur le temps. Inconvénients/Défis Les statistiques, notamment les utilisateurs actifs et le volume des transactions, peuvent être manipulées. La métrique TVL est moins maniable, mais également moins importante pour les protocoles plus efficaces en termes de capital. Les revenus sont également plus difficiles à manipuler, mais des activités telles que les transactions de blanchiment peuvent également se traduire par davantage de frais et donc davantage de revenus, de sorte qu’il reste encore une marge de manipulation. Lors de l’évaluation du potentiel de manipulation, il est important de noter les motivations impliquées. La manipulation des statistiques d'incitation vient principalement de l'équipe et des investisseurs, qui sont également ceux qui figurent sur le calendrier d'acquisition. Les acheteurs du marché libre sont moins susceptibles de manipuler les statistiques car ils ne sont pas incités à faire pression en faveur d’une acquisition accélérée. De plus, de solides dispositions sur les options d'achat d'actions symboliques dans les accords juridiques hors chaîne peuvent atténuer considérablement les comportements malveillants des parties incitées. Par exemple, s’il s’avère qu’un membre de l’équipe ou un investisseur blanchit des transactions ou augmente artificiellement et malicieusement l’activité des utilisateurs, il risque de perdre ses jetons, ce qui imposera de sévères sanctions en cas de violation des règles.
Conclusion La tendance actuelle du marché à une valorisation élevée et à une faible offre initiale de jetons en circulation soulève des inquiétudes quant aux rendements durables pour les investisseurs du marché public. Les plans d’acquisition traditionnels basés sur le temps peuvent ne pas répondre pleinement aux complexités de la liquidité symbolique et des conditions du marché. En intégrant des dimensions basées sur la liquidité et les étapes dans les plans d’acquisition, les projets peuvent mieux aligner les incitations, garantir une profondeur de marché suffisante et favoriser une réelle traction.
Bien que ces approches entraînent également de nouveaux défis, les avantages de mécanismes d'attribution plus robustes sont significatifs. Avec des garanties appropriées en place, ces modèles d'attribution améliorés peuvent accroître la confiance du marché et créer un écosystème plus durable pour toutes les parties prenantes.

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