Titre original : "Narrateur : FDV En effet Pas un mème" FDV En effet Pas un mème Depuis la publication de cet article, j'ai parlé à des courtiers OTC pour essayer de comprendre la structure du marché secondaire des actifs que je vends à découvert. Les résultats de l'enquête sont trèséclairants, j'avais donc envie de les partager avec vous. Dans l’ensemble, je ne pense pas qu’il s’agisse de déblocages haussiers.
Beaucoup de ces actifs ont des vendeurs actifs, mais très peu enchérissent
75% en dessous du prix du marché (nous parlons du SAFT standard, c'est-à-dire le Simple Token Agreement, qui a une période de cliff d'un an et
4/5 (année de période d'acquisition). En termes de volume de transactions, mon estimation approximative, basée sur des conversations avec différents courtiers, est que le volume total des transactions de SAFT est d'environ
200 millions de dollars. Étant donné que ces actifs généreront des dizaines de milliards de dollars de gains cumulés non réalisés au cours des prochaines années, c’est fondamentalement la fin de l’histoire. Pour parler franchement, Bullish Unlock souhaite voir le ratio gains non réalisés/valeur marchande le plus bas possible, comme expliqué dans l'article lié. La plupart des pièces reposent sur des gains non réalisés substantiels de la part de l'équipe (prix de base de
0) et des premiers investisseurs (vous pouvez le calculer vous-même à l'aide d'outils comme cryptorank.io). Couplé à un taux variable extrêmement bas (généralement
5-10%), le prix de négociation de la plupart des projets est
3-6 fois de la valeur marchande du gain non réalisé. En d'autres termes, la valeur marchande totale en circulation du projet est de .
3 -6x gains non réalisés. En supposant que cela prenne
2 ans à compter de CliffDay, cela signifie que des actifs d'une valeur totale de la valeur marchande seront débloqués tous les
4 à 8mois. Cela rend difficile d’attirer les acheteurs, en particulier lorsque leur exposition alternative au bêta est constituée de memecoins et d’autres actifs qui n’ont pas d’offre excédentaire. Un moyen de réduire cet effet (outre l’augmentation du flottant initial) est d’obtenir un volume élevé de transactions secondaires avant l’émission, idéalement aussi proche que possible du prix actuel du marché. Cela permet de réinitialiser la base de coût des jetons déverrouillés et de réduire radicalement le ratio gains non réalisés / capitalisation boursière (par exemple, le désormais célèbre support MulticoinSOL menant au premier déverrouillage) que je ne vois malheureusement pas sur le marché OTC. Dans le même ordre d’idées, j’essaie de comprendre la structure du marché. Je ne veux pas cibler des actifs spécifiques, mais il existe de nombreux actifs présentant les caractéristiques suivantes : un ratio de gains non réalisés extrêmement élevé par rapport à la capitalisation boursière ; aucune demande secondaire, même ~
75 % en dessous du prix du marché ; Binance, aucun intérêt ouvert n'a atteint
9chiffres ; qui convoiterait ces choses sur CEX mais ne serait pas intéressé par l'achat sur le marché secondaire avec une remise de plus de
75 % ? Mon hypothèse est simplement qu’il existe des frictions particulières du côté de l’acheteur et du côté du vendeur. Je ne connais pas grand-chose du côté acheteur, mais je pense que s'ils dépensent de l'argent pour être longs sur ces choses, il s'agit probablement de joueurs de détail peu avertis qui ne comprennent pas les calendriers d'acquisition ou les plateformes OTC. Les vendeurs peuvent inclure : a) des fondateurs/équipes qui ont
95 %+ de nouvelles pièces dans des sacs de jetons verrouillés et n'ont donc aucune garantie ni tendance à vendre à découvert ; CEX ; c’est pourquoi la possibilité de vendre à découvert ces actifs et d’en tirer profit existe toujours. D’ailleurs, contrairement à ce que vous diront les pessimistes du CT, cela ne signifie pas que toutes les crypto-monnaies sont des arnaques, ni même que tous les actifs ayant une capitalisation boursière de gains latents élevés tomberont à zéro. Je suis très optimiste quant aux crypto-monnaies et je pense que certains gagnants de catégorie progresseront grâce à leurs déverrouillages car ils ont des applications du monde réel. Cependant, il y aura également des situations dans lesquelles les actifs à longue traîne « reviendront à zéro ». C’est naturel et c’est ce à quoi on peut s’attendre dans une classe d’actifs qui fournit des liquidités au capital-risque en démarrage. Après tout, la plupart des entreprises échouent. Dans le capital-risque traditionnel, seule une poignée d’entreprises d’élite sont cotées et liquides, tandis que les projets à long terme échouent discrètement. Dans le domaine des crypto-monnaies, une proportion plus élevée de projets de capital-risque aboutissent non seulement à une liquidité au comptant, mais même à des marchés dérivés liquides. C’est du jamais vu dans le capital-risque traditionnel et c’est ce qui fait du capital-risque cryptographique une classe d’actifs unique. Cela signifie également que les échecs à long terme dans les projets de cryptographie seront publics et douloureux, les deux parties gagnant ou perdant des sommes importantes, plutôt que d'échouer discrètement. Cela signifie également qu’il y aura plus d’opportunités structurelles de vente à découvert dans les crypto-monnaies que dans toute autre classe d’actifs. Dans une certaine mesure, vous pouvez miser votre argent sur le fait empirique que la plupart des startups échouent. Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!
