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微软近期向监管机构提交的文件意外揭开了一项关键财务细节：在截至今年 6 月的财年中，公司从 OpenAI 获取的收入高达 241 亿美元。彭博社据此估算，该金额占微软整体 AI 业务营收的约 70%。这意味着，当前驱动微软 AI 板块高速扩张的核心动力，高度集中于一家外部合作伙伴。
长期以来，外界对微软 AI 收入的具体来源始终缺乏清晰认知，而此次披露首次量化了 OpenAI 在其中所扮演的关键角色。KeyBanc 分析师 Jackson Ader 表示，目前尚无法确认这 241 亿美元中，有多少源于云基础设施服务收费，又有多少来自双方约定的收入分成机制——这一拆分对评估实际商业化能力至关重要。
合作模式逐步清晰，但收入性质仍待厘清
依据双方签署的合作协议，OpenAI 需向微软支付算力使用费、模型训练与部署成本，并按约定比例向其分配部分营收。微软官方发言人证实，上述 241 亿美元涵盖了所有来自 OpenAI 的销售回款及分成款项。Ader 进一步指出，若其中服务类收入占比更高，则更能反映微软在 AI 生态中真实的技术交付与运营价值；反之，若主要由财务性安排构成，则可能弱化其商业可持续性的说服力。
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微软 CEO 纳德拉曾在早前财报电话会上透露，截至今年 3 月财季末，公司 AI 业务年化营收已达约 370 亿美元。不过需要留意的是，微软仅在两个节点对外公布过 AI 业务总规模——2024 年 12 月财季为 130 亿美元，2025 年 3 月财季跃升至 370 亿美元，增速之快引发广泛关注。而 OpenAI 在此增长曲线中究竟贡献几何，直到本次监管文件发布才真正浮出水面。
多元化布局进展缓慢，IPO 前夜倒逼信息披露升级
针对外界对其过度依赖 OpenAI 的质疑，微软近年来已着手推进合作方多元化，包括加码投资 Anthropic，并加快自有大模型研发节奏。然而从最新财务数据来看，这些举措尚未显著稀释 OpenAI 在营收结构中的主导地位。尽管 OpenAI 相关收入在其总营收中占比不到 10%，但在年度新增预订额中，仍是最大单一来源。
此次信息详尽披露的时间点亦耐人寻味。Nonlinear Analytics 创始人、会计研究专家 Olga Usvyatsky 在一份研报中分析认为，此举很可能与 OpenAI 正积极推进 IPO 计划密切相关。过去微软从未系统性地公开其从 OpenAI 所获收入的完整明细，而随着 OpenAI 向资本市场靠拢，双方之间日益紧密的财务纽带势必面临更严苛的合规审查与透明度要求。受此影响，微软股价在消息公布当日美股盘中微跌 0.5%，反映出市场仍在权衡该合作关系的稳定性与长期健康度。
