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港股那些披着“AI”外衣的新股，正化身最锋利的韭菜收割机。
今日，云知声股价单日重挫40%。导火索直指——限售股解禁。
曾几何时，云知声还是港股炙手可热的AI明星股。上市仅两个月，股价便从205港元飙至879港元，累计暴涨328%。
但真正的转折点，恰恰始于其纳入港股通之后。即便不计入今日这波40%的断崖式下跌，其股价也已从879港元滑落至121港元，整体缩水达86%。
更值得玩味的是，这般走势几乎复刻于所有标榜“AI”的港股新股身上。
迅策登陆港交所后一度狂涨近7倍；然而一旦跻身港股通，股价随即腰斩再腰斩，累计下挫68%。滴普科技上市初期涨幅超110%，纳入港股通后短短一个月，股价便蒸发75%。
今天，硅基君就来拆解这场席卷港股的“AI新股收割术”。
01 AI新股暴涨，一场高度统一的剧本演出
硅基君梳理多只AI新股的操作路径后发现：它们甚至连“剧本”都懒得换，套路如出一辙。
第一步：上市即拉涨，营造全民狂欢氛围
以云知声为例：2025年6月30日挂牌，开盘价205港元；仅用两个月，至9月1日股价冲高至879港元，涨幅达328%。
类似剧情，在其他AI概念股身上反复上演。
迅策于2025年12月30日上市，发行价48港元；次年4月13日触及382港元高位，四个月内飙升近700%。
滴普科技开盘价56港元，今年3月即攀至118港元，涨幅逾110%。
第二步：趁热打铁，密集实施高价配股融资
最具代表性的当属云知声。IPO及超额配售合计净募资约2.37亿港元；而进入2026年上半年后，公司接连完成三次H股配售：
首笔配售78万股，每股252港元，较前日收盘价折让16%，净募1.9169亿港元；
第二笔配售100.8万股，每股310港元，折让17.68%，净募3.0719亿港元；
第三笔配售170万股，每股228港元，净募3.8143亿港元。
三轮合计新发348.8万股，净募资高达8.8亿港元，约为IPO募资额的3.7倍。
滴普科技亦不甘示弱：2026年5月21日公告配售794.2万股，定价50.58港元，融资约4亿港元。
第三步：纳入港股通，随即开启暴跌模式
云知声于2025年9月8日正式入列港股通，而其股价峰值恰好出现在9月1日。叠加今日解禁暴跌，不到一年间，股价从879港元一路俯冲至71.45港元，累计跌幅高达91.9%。
滴普科技3月9日纳入港股通，股价高点为3月5日；随后一个月内，由118港元暴跌至28.4港元，跌幅75%。
迅策同样于3月9日纳入港股通，股价高点出现在4月13日（358港元），此后迅速回落至113港元，跌幅达70.4%。
常言A股擅割韭菜，此轮港股AI新股的收割效率，毫不逊色。
02 AI新股为何沦为“镰刀”？真相在此
看到这里，你或许会疑惑：为何港股资金也热衷炒作这些AI新股？
答案藏在两个关键逻辑中。
第一，流通盘极小，市场几无真实对手盘
云知声H股总股本4138万股，但真正可供二级市场交易的筹码少之又少。
IPO发行156万股，剔除基石投资者锁定部分，外部流通股仅约109.81万股，占总股本1.55%；即便计入超额配售部分，可自由交易股份也不过133.23万股，占比不足2%。
这意味着，上市初期市场上实际可交易筹码极为稀缺。按首日收盘价296港元测算，其真实流通市值仅约3.94亿港元。
迅策情况类似：扣除基石锁仓后，新发流通股约1608.73万股，占总股本不足5%；按首日收盘价计算，流通市值仅为9.44亿港元。
滴普虽无基石投资人，但其公开发行2663万股中，最大承配人独揽超600万股，前五大承配人合计持股逾1500万股，占发行总量57.67%，筹码依旧高度集中。
第二，退出路径清晰且确定性强
得益于AI概念热度，这些公司IPO时普遍获得高估值，从而顺利跻身恒生综合指数及港股通名单。
云知声上市首日市值约210亿港元，2025年营收12.11亿元，PS估值达16倍；
迅策首日市值约156亿港元，营收12.84亿元，PS为11倍；
滴普首日市值约218亿港元，营收仅4.15亿元，PS竟逼近50倍。
港股指数调整规则明确：流动性与市值是核心门槛。例如，依据快速纳入机制，一季度上市标的若满足市值标准，即可提前纳入恒生综合指数——而一旦入选，即自动获得港股通资格，随之而来的是ETF被动配置及南下资金的直接买入。
资金运作逻辑极为清晰：在纳入指数前，借小流通盘低成本控盘拉升；待正式纳入后，将筹码转手卖给ETF或追高的内地散户，完成套利闭环。
通过Webb-site Legacy平台查询CCASS持仓变动，这场筹码博弈清晰可见。
CCASS（Central Clearing and Settlement System）系港交所旗下中央结算系统，港股绝大多数股票均托管于此。账户类型涵盖券商、银行托管机构及个人投资者。
需注意的是，并非所有股份都会进入CCASS——创始人直持、战略股东等通常不托管其中。
去年9月10日（刚纳入港股通不久），云知声前五大CCASS账户持股比例高达97.69%，前十大账户合计持股99.2%。这意味着什么？股价几乎完全由少数资金主导。
而截至今年6月29日（解禁前夕），其前五大CCASS账户持股比例已降至95.13%，前十账户持股比例亦滑至97.86%。
筹码松动，预示前期获利盘正悄然离场；待解禁窗口真正开启，大量长期锁定股份集中涌出，本就脆弱的价格体系瞬间崩塌。
这便是港股AI新股的真实生态：一场由高估值预期、极小流通盘、指数纳入节奏与精准套利策略共同构筑的精密游戏。在这盘棋局中，早期操盘者满载而归，而最终接棒的，往往是被情绪裹挟入场的普通投资者。
本文来自微信公众号“硅基观察Pro”，作者：硅基君，36氪经授权发布。
