GenAI是否將摧毀UiPath的成功故事？

 

最初，公司轉向更便利的勞動力以提高效率——例如孟買的John和馬尼拉的Rosie，然後，他們意識到孟買後台操作所採用的依據流程的方法非常適合自動化，機器人流程自動化（RPA）應運而生，現在數位代理商正蠶食著後台辦公室，而聊天機器人也在觀看馬尼拉的Rosie的工作，結果，一切都變得更好、更快、更便利，接著，GenAI出現了。

UiPath、RPA和GenAI 

我們不僅因為贊助商付費而對他們讚不絕口，這些人不僅長得好看，而且還提出了一些很棒的問題，例如，許多人們問GenAI是否為解決方案過時了，這些問題背後的動力是我們對其中一家領先的RPA公司——UiPath（PATH）的投資，該公司最近報告了年終收益，並談到了管道中的一些GenAI功能。

對於那些同樣認為應該當場槍斃使用財政年度的會計師的人，我們將為你解釋時間線。財務2025年上半年意味著UiPath將在今年6月或之前向一些客戶預覽這些產品。

我們最近關於GenAI的影片探討了麥肯錫的MBA們如何認為GenAI將主要惠及那些已經在世界上一些最大的組織中擁有影響力的人工智慧公司。如果UiPath已經在10830家公司中成功部署了自動化解決方案，他們只需要在平台上增加一些GenAI功能，就可以獲得更多的收入。威脅不太可能來自新的競爭者，儘管現有的競爭對手也可能使用人工智慧來獲取更多的市場份額。 UiPath在RPA領域的最大競爭對手之一，微軟（MSFT），恰好也在為UiPath提供GenAI功能，這種夥伴關係在這種情況下顯得有些奇怪。要更近地關注你的敵人？

UiPath表示：“人工智慧透過使自動化學習閱讀、寫作、傾聽、識別模式和做出複雜決策來擴展功能”，這樣的優勢將體現在公司能夠解決的附加應用例上，這應該會擴大他們的總可尋址市場（TAM）。雖然，這些都只是GenAI的故事，直到我們看到現有客戶的營收成長反映出進展。

最近的財報電話會議上，分析師們全力以赴地探討人工智慧的機會，提出了關於Cognition的問題。這家新創公司推出了他們的新人工智慧軟體工程師，它在社群媒體上收到了熱烈的好評。 UiPath回應說，他們已經內部組建了一個頂尖的人工智慧團隊，來建立自己的基礎模型。這個模型「結合了主題專家的知識，如會計師或審計師，以及如何使用系統應用程式的知識。」這正是去年3億美元的研發支出所幫助建構的。

UiPath的營收成長

對於一家顛覆性科技股來說，什麼是可接受的營收成長?答案部分取決於規模－你變得越大，發布大幅成長數字就越困難。當你試圖攻佔930億美元的機會時，營收成長成為衡量你正在獲取多少市佔率的代理指標。雙位數的成長似乎是人們應該期望的最低標準，UiPath的預測與Palantir持平－今年幾乎成長20%(請注意，估值是其三分之一)。

去年，UiPath的營收成長來自於新客戶，而88%歸因於現有客戶。考慮到去年花費6.713億美元用於銷售和行銷（約佔收入的55%），他們顯然為這些新客戶付出了很多。隨著公司尋求控制支出，營運費用現在正在下降。去年的正現金流表明他們正在繼續累積現金——現在是18.7億美元——儘管其中一部分用於回購股份。這些股份相對於市場上一些被炒作的人工智慧名字來說可能被低估了。

擴大

淨留存率(NRR)告訴我們現有客戶每年增加了多少支出，隨著新客戶變得更難獲得，這變得越來越重要。 UiPath每年提供一次他們的NRR數字，目前為119%，而去年為124%。雖然下降總是令人擔憂，但它仍然維持在軟體即服務(SaaS)公司期望的120%平均水平附近。透過查看每個收入桶的客戶淨增加量，也可以衡量現有客戶的提升。

•年收入超過10萬美元的客戶：269名

•年收入超過100萬美元的客戶：59名

•年收入不足100,000美元的客戶： 30名

新的低消費客戶在平台上迅速減少，但這可能會隨著GenAI的出現（等著看）而改變。該公司新推出的「AI AutoPilot」被吹捧為從取代微軟Copilot（這並沒有太大意義）到開發者可以使用的工具。 “在某些情況下，多達1000家公司正在查看Autopilot”，公司在其財報電話會議中說，並且你開始從整個事情中感受到Palantir AIP的氣息。讓某人在小型會議上擺弄一些花哨的演示工具與在C層獲得簽名相距甚遠。 

從現有客戶收穫更多資金總是比獲得新客戶更容易。想想GitLab和GitHub如何迅速發布了為開發者提高生產力並幾乎增加了他們可能從付費訂閱者那裡獲得的潛在資金一倍的GenAI工具。同樣地，UiPath使用GenAI應該創造新的貨幣化機會。當我們考慮UiPath的總可尋址市場（TAM）細分時，無程式碼和應用測試領域與DevOps存在交叉。 

這回到了分析師關於UiPath計畫如何對抗AI領域新來者的問題。如果建造變成了死胡同，他們肯定有現金可以購買。 

結論 

RPA似乎是公司開始實施GenAI解決方案的完美入門。變得更加智慧的自動化工具可以從錄製-回放宏轉變為實際的同事，你可以透過電子郵件和聊天與其無縫互動。 UiPath與他們最強大的競爭對手之一微軟的關係似乎是一把雙面刃。讓我們希望UiPath的OpenAI實作能比微軟Copilot增加更多價值。一如既往，真正的證明將在收入成長的數據中反映出來。使淨留存率再次呈上升趨勢將表明UiPath成功地實現了更多功能的貨幣化，而不是僅僅跟上瓊斯家的步伐。

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