Ethereum Spot ETF mula berdagang hari ini, berapa besarkah aliran masuk dan tekanan jualan?

Pengarang: Nian Qing, ChainCatcher

Pada hari Isnin, waktu tempatan AS, menurut dokumen kawal selia dan pengumuman daripada syarikat yang berkaitan, SEC AS secara rasmi meluluskan permohonan penyenaraian dan perdagangan berbilang syarikat untuk ETF spot Ethereum. ETF spot Ethereum telah berkuat kuasa secara rasmi, dan borang 424(b) dikeluarkan satu demi satu Kini kami hanya menunggu untuk ETF yang berkaitan disenaraikan pada hari Selasa jam 9:30 pagi Waktu Timur (21:30 malam pada. 23 Julai, waktu Beijing).

Batch pertama penerbit aplikasi Ethereum spot ETF termasuk:

• Yuran ETF BlackRock Spot Ethereum ialah 0.25% (0.12% untuk 2.5 bilion dolar AS pertama atau 12 bulan pertama), kod ialah ETHA
; Fidelity Yuran spot Ethereum ETF ialah 0.25% (tiada yuran pengurusan untuk sepanjang tahun 2024), kod ialah FETH
• Yuran ETF Ethereum Spot Bitwise ialah 0.2% (0% untuk $500 juta pertama atau 6 bulan pertama), kod ialah ETHW;
• Yuran ETF 21Shares Spot Ethereum ialah 0.21% (0% pada $500 juta pertama atau 12 bulan pertama), ticker GETH
• Yuran VanEck Spot Ethereum ETF ialah 0.2% (0% pada $1.5 bilion pertama; atau 12 bulan pertama) 0% untuk 12 bulan), kod ETHV;
• Yuran ETF Invesco Galaxy Spot Ethereum ialah 0.25%, kod QETH
• Yuran ETF Ethereum Spot ialah 0.19% (sebelum 31 Januari 2025 atau sebelum 1025; 0% untuk berbilion dolar), kodnya ialah EZET;
• Grayscale Spot Ethereum ETF mempunyai yuran sebanyak 2.5%, kodnya ialah ETHE
• Grayscale Ethereum Mini Trust mempunyai yuran sebanyak 0.15%, kodnya ialah ETH;

Perlu dinyatakan bahawa, seperti GBTC Grayscale, Grayscale akan menukar Grayscale Ethereum Trust ETHE sedia ada kepada ETF, masih meneruskan kadar yuran sebelumnya sebanyak 2.5%. Pada Oktober tahun lepas, Grayscale dan NYSE Arca bersama-sama memohon untuk menukar Dana Amanah Ethereum Grayscale kepada ETF spot Ethereum.

Menurut data daripada laman web rasmi Grayscale, ETHE Trust telah ditubuhkan pada Disember 2017, disenaraikan pada Jun 2019, dan disenaraikan sebagai ETF pada 23 Julai. Pada masa ini, ETHE memegang 2.63 juta ETH Kerana ia telah ditubuhkan lebih awal, kos purata Grayscale untuk memegang ETH hanya beberapa ratus dolar Selain itu, selepas ETHE ditukar kepada ETF, kadarnya kekal pada 2.5%. kepada ETHE sebelum ini adalah amanah yang tidak membenarkan penebusan sepanjang tempoh tersebut dan mempunyai tempoh terkunci selama 6 bulan Ditambah dengan yuran tinggi ETHE, iaitu 10 kali lebih tinggi daripada pesaingnya, ini akan membawa aliran keluar yang ketara.

Walaupun Grayscale telah memperkenalkan Greyscale Mini Trust ETF (yuran dikurangkan daripada 0.25% kepada 0.15%, 6 bulan pertama adalah percuma, dan pada masa ini ia adalah ETF dengan yuran terendah) untuk menghalang aliran dana, masih sukar untuk mengelak daripada berlaku Seperti tekanan jualan yang berlaku selepas GTBC disenaraikan.

Opinion : La pression de vente sur l'ETHE ne sera pas aussi importante que le GBTC

ETHE Trust a été coté en 2019. Comme GBTC, c'est l'un des premiers fonds à lier l'ETH sur le marché américain. Auparavant, ETHE était un fonds à capital fixe. En raison de sa structure, il existait certaines opportunités d'arbitrage en raison de la prime et de la décote du prix du fonds par rapport à la valeur liquidative. Cependant, en raison d'une série de faillites antérieures telles que FTX et. DCG, GBTC et d'autres trusts ont été autrefois critiqués par le marché comme « à l'origine de bulles et de krachs institutionnels ».

De plus, par rapport aux produits fiduciaires, les ETF sont plus transparents, plus liquides, ont des seuils et des risques de rachat plus faibles et sont plus facilement acceptés par les gestionnaires de fonds communs de placement et les fonds de pension, ils sont donc plus susceptibles d'être populaires sur le marché. Par conséquent, alors que d'autres institutions postulent pour des ETF au comptant de crypto-actifs, des produits de confiance tels que GBTC et ETHE de Grayscale ont finalement été convertis en produits ETF afin de ne pas être progressivement marginalisés.

Étant donné que la pression de vente après la conversion réussie du GBTC en ETF au comptant Bitcoin a duré plus d'un mois, le marché est également préoccupé par d'éventuelles sorties de capitaux à grande échelle après la cotation de l'ETHE.

Les données de Farside Investors montrent qu'au 22 juillet, GBTC était confronté à des sorties de capitaux, avec une sortie nette cumulée de 18,49 milliards de dollars américains. Bien que les 2,63 millions d’ETH détenus par Grayscale (évalués à environ 9,3 milliards de dollars américains) soient assez différents de la taille de son GBTC, il est concevable que le taux élevé d’ETHE entraîne quand même certaines sorties.

Cependant, @analyste Theclues estime qu'il existe une très grande différence entre ETHE et GBTC. La pression de vente après la cotation d'ETHE ne sera pas aussi intense que celle de GBTC.

Elle estime qu'avant l'adoption de l'ETF BTC, il n'y a pas eu de rebondissements et que les attentes étaient stables. Il a augmenté de près de 100 % au cours des trois mois précédant le 10 janvier

Et l'ETF ETH était plein de rebondissements, surtout de "pas en mesure de passer à court terme" à "passé en juillet" "Un énorme renversement. On s'attend à ce que la spéculation redémarre à partir de 2800, et la hausse actuelle est de 21%. La motivation pour vendre des nouvelles vient du les bénéfices attendus des fonds spéculatifs. En comparaison, la motivation de la vente de l’ETH est différente de celle du BTC.

De plus, bien que l'ETHE ait également des bénéfices d'arbitrage (achat avec une remise de 40 %), l'ETHE est très différent du GBTC. Avant que le GBTC ne soit converti en ETF, le volume hebdomadaire des transactions n'était que de plus de 100 millions de dollars américains, et. Actuellement, l'ETH s'échange pour plus de 400 millions de dollars par semaine, et ce depuis plusieurs semaines. De plus, la prime de l'ETHE a été réduite à moins de 6 % très tôt, et la prime n'a récupéré que progressivement deux semaines avant le GBTC. converti en ETF Par conséquent, il y a suffisamment d’arbitrage ETHE et la profondeur du marché permettra de vendre des actions ETHE. Elle estime que de nombreuses prédictions d'accidents sont hautement subjectives et reposent sur l'idée que le « sujet prédit » est stationnaire.

De plus, même s'il y a une pression à la vente et un krach du marché sur l'ETH à court terme, il sera absorbé par d'autres ETF Ethereum à long terme. Les tendances d’entrée et de sortie des ETF au comptant Bitcoin montrent que malgré la sortie importante du GBTC, au 22 juillet, l’afflux net des ETF au comptant Bitcoin a dépassé 17 milliards de dollars. Et à en juger par l’évolution des prix, la pression de vente n’a pas eu trop d’impact sur le prix du Bitcoin.

De plus, par rapport au GBTC, un autre mouvement clé entre ETHE et GBTC est que Grayscale a séparé l'ETF Mini Trust d'ETHE. Selon son site officiel, au 18 juillet 2024, 10 % de l'ETH sous-jacent du Grayscale Ethereum Trust (ETHE Trust) a été divisé en même temps que la création du Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH Trust). ETHE La valeur liquidative des actions du Trust sera inférieure de 10 % à la valeur liquidative de la veille du 18 juillet 2024 (sans tenir compte de toute augmentation ou diminution potentielle du prix de l'ETH), et les actionnaires d'ETHE Trust n'auront aucune mesure à prendre. pour recevoir le produit du spin-off et aura le droit de recevoir des actions ETH Trust dans un ratio de 1:1. Par conséquent, leur exposition globale à l’ETH restera inchangée.

Actuellement, Grayscale dispose de deux ETF, ETHE et ETH détenant 90 % de l'ETH initial et a des frais de gestion de 2,5 %, ce qui est plus adapté aux investisseurs institutionnels et professionnels. frais de gestion inférieurs. Réduisez le taux de désabonnement des utilisateurs et réduisez la pression de vente potentielle.

Par conséquent , les sorties d'ETHE seront plus modérées par rapport au GBTC à mesure que les détenteurs passeront au Mini Trust ETF.

Le Mini Trust ETF de Grayscale peut également aider les détenteurs à long terme à éviter raisonnablement les impôts, ce qui aide les détenteurs d'ETHE à trouver un bon compromis entre ne pas réduire leurs revenus et vendre, en particulier ceux affectés par les plus-values ​​potentielles. Les impôts frappent les détenteurs.

Échelle d'entrée estimée de l'ETH ETF

Actuellement, de nombreuses institutions ont estimé l'échelle d'entrée de l'ETH ETF :

L'équipe de recherche en niveaux de griss'attend àLa demande pour l'ETF Ethereum au comptant aux États-Unis atteindra 25 % à 30 % de repérer la demande d’ETF Bitcoin. Une grande partie de l’offre d’Ethereum (comme l’ETH mis en jeu) ne peut pas être utilisée dans les ETF.

ASXNDigital Asset Research estime que lorsque l'ETH ETF sera lancé, les détenteurs d'ETHE auront 2 mois pour sortir dans une fourchette de prix proche du prix nominal. Il s’agit d’une variable clé qui aidera à arrêter les sorties d’ETHE, en particulier le trafic de sortie. Les estimations internes d'ASXN prévoient des entrées de capitaux allant de 800 millions à 1,2 milliard de dollars par mois. Ceci est calculé en prenant une moyenne pondérée en fonction de la capitalisation boursière des entrées mensuelles de Bitcoin, puis en les multipliant par la capitalisation boursière de l'ETH.

Eric Balchunas, analyste de Bloomberg ETF, prédit que l'ETF au comptant Ethereum pourrait obtenir 10 à 15 % des actifs obtenus par l'ETF au comptant Bitcoin, atteignant 5 à 8 milliards de dollars.

Galaxy then s'attend à ce que les entrées nettes des ETH ETF atteignent 20 à 50 % des entrées nettes des ETF BTC au cours des cinq premiers mois, avec un objectif de 30 %, ce qui signifie une entrée nette de 1 milliard de dollars par mois.

Shenyu prédit que la principale entrée de capitaux au cours de la phase initiale de cotation entre juin et décembre pourrait provenir d'investisseurs particuliers, représentant 80 à 90 % du total des fonds, avec une participation moindre des utilisateurs institutionnels. Étant donné que l’ETHE est similaire au GBTC, le marché pourrait être confronté à des pressions d’arbitrage et de vente. Reste à savoir s’il pourra résister à cette pression de vente. Après décembre, les investisseurs institutionnels pourraient progressivement entrer sur le marché.

Cependant, le marché estime généralement que les entrées apportées par l'ETH ETF sont limitées.

Nikolos Panigirtzoglou de JPMorgan Chase a prédit fin mai que les entrées dans les ETF Ethereum pourraient ne représenter qu’une fraction de celles de Bitcoin.

Citibank s'attend à ce que les entrées d'ETF représentent 30 à 35 % des entrées de Bitcoin. Ce chiffre atteindra 4,7 à 5,4 milliards de dollars au cours des six prochains mois, a déclaré CoinDesk, citant le rapport.

Les deux banques ci-dessus estiment que Bitcoin a un avantage de premier arrivé et soulignent que les fonctions fournies par Ethereum ne peuvent pas être réalisées via les ETF, limitant ainsi la demande.

Comment le prix de l'ETH sera-t-il affecté ?

À l'heure actuelle, l'opinion générale sur le marché est la suivante. Depuis que l'approbation de l'ETF au comptant Ethereum est apparue dans le phénomène Sell the News en mai et que le marché a attendu assez longtemps que la SEC approuve les documents d'application 19-b et S-1, cela a conduit à l'impact de l'ETF sur le marché Il est probable qu’il ait déjà été digéré, donc l’ETF ETH n’apportera pas beaucoup de volatilité au prix de l’ETH.

De plus, il existe des opinions plus optimistes selon lesquelles Ethereum surpassera Bitcoin après le lancement du premier lot d’ETF.

Les recherches de la société d'analyse Kaiko montrent que le prochain ETF ETH devrait améliorer les performances de l'ETH par rapport au BTC. Kaiko a déclaré que depuis que les régulateurs ont approuvé l'ETF en mai, le ratio ETH/BTC – une mesure utilisée pour comparer les deux principales crypto-monnaies – a considérablement augmenté, passant de 0,045 à 0,05, et est resté élevé. En d’autres termes, il faut plus de Bitcoin pour acheter un ETH, et cette tendance ne fera que s’accentuer lorsque l’ETF sera mis en ligne. Bien que le prix de l’ETH ait augmenté et diminué depuis mai, ce ratio montre que l’ETH est prêt à augmenter.

Rachel Lin, PDG de SynFutures, a déclaré en mai qu'en plus des facteurs de demande, les changements d'offre entraîneraient également une hausse, ce qui entraînerait un resserrement du rapport de prix BTC/ETH. Elle estime que le marché a désormais une attitude envers Ethereum"n'est pas assez optimiste", tous les indicateurs indiquent ETH à venir mois. Il y aura un marché haussier massif.

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