Laporan Kripto Deutsche Bank: Laluan ke Kewangan Terdesentralisasi Institusi (DeFi)

Pautan asal: https://corporates.db.com/publications/White-papers-guides/the-road-to-institutional-defi

Terjemahan: bocaibocai.eth

Sejak Bank for International Settlements (BIS) dan Agensi Perkhidmatan Kewangan Singapura Selepas MAS melancarkan "Internet Kewangan (Finternet)" dan infrastruktur Global Layer 1 yang diterajui bank pusat masing-masing, bidang kewangan tradisional membawa arah aliran perubahan besar: sistem kewangan dan monetari sedang bergerak ke arah perubahan tokenisasi. Pembuat dasar global, institusi kewangan dan syarikat pemula telah memberi perhatian yang tidak pernah berlaku sebelum ini dan menyelidik tokenisasi, dan topik ini telah menjadi salah satu topik teras di banyak persidangan industri yang penting.

Selain proses teknikal dan infrastruktur tokenisasi, kewangan terdesentralisasi (DeFi), sebagai salah satu inovasi teras dalam industri blockchain, juga telah menjadi topik hangat dalam bidang kewangan tradisional. Oleh itu, konsep baharu "DeFi institusi" muncul Baru-baru ini, Deutsche Bank menerbitkan laporan penyelidikan mengenai DeFi institusi, dan penulis juga menterjemah laporan penyelidikan.

Berbeza daripada DeFi asli, yang tidak mempunyai akses, aset disimpan oleh kontrak pintar, dan ditadbir oleh organisasi DAO, DeFi institusi menekankan penjagaan aset oleh institusi kewangan terkawal, KYC/AML melalui identiti digital dan Organisasi serta profesional yang berdedikasi mentadbir. Institusi kewangan tradisional melihat DeFi terkawal ini sebagai kenderaan pertumbuhan baharu yang boleh mengurangkan kos, meningkatkan kecekapan dan meningkatkan ketelusan kawal selia.

Artikel itu juga mengkritik fenomena "ilusi desentralisasi" dalam bidang DeFi asli, iaitu, menjulang tinggi sepanduk "desentralisasi" untuk mentadbir atas nama DAO, tetapi sebenarnya ia sangat berpusat, dan hak untuk bercakap dan tadbir urus Token berada di tangan sebilangan kecil orang. Pengarang telah lama menyedari fenomena ini, dan kebanyakan orang dalam industri telah menutup mata terhadapnya, menjadikannya "gajah di dalam bilik Ini adalah sesuatu yang patut direnungkan."

Sesetengah orang mungkin berfikir bahawa nampaknya tidak masuk akal bahawa deintermediasi DeFi digunakan untuk menjalankan perniagaan kewangan dengan "mengalih keluar pengantara". Tetapi jika anda memikirkannya dengan teliti, ambil pinjaman DeFi sebagai contoh Pinjaman dalam DeFi asli melibatkan satu kumpulan orang yang menyediakan kecairan aset asas untuk mendapatkan pendapatan daripada aset yang dipinjamkan, dan kumpulan orang lain yang menyediakan aset gadai janji dan meminjamkan. aset asas dalam kontrak pintar Bayar faedah. Dalam proses ini, perantara hanya digantikan dengan kontrak pintar, dan peranannya telah berubah, tetapi perantara itu tidak hilang Ia bukan tidak realistik untuk institusi kewangan mengendalikan protokol DeFi, tetapi ia telah mengurangkan banyak kos dan proses buruh.

Malah, tiada "mata wang kredit" terhasil daripada udara tipis dalam proses ini. Keupayaan bank perdagangan tradisional untuk memperoleh mata wang kredit melalui kredit adalah sesuatu yang boleh dicapai secara teknikal oleh DeFi asli tetapi sukar dicapai pada peringkat komersial. Ini melibatkan penilaian kredit peminjam dan beberapa siri kekangan sistem sosial, yang merupakan isu tadbir urus. Walau bagaimanapun, hampir mustahil untuk menjalankan pinjaman kredit tidak bercagar dalam DeFi tanpa akses, dan terdapat kekurangan sistem akauntabiliti dan kekangan undang-undang untuk pengguna.

Dan DeFi institusi adalah cara untuk menyelesaikan masalah ini. Institusi kewangan boleh mengurangkan ambang untuk perusahaan dan individu untuk mengambil bahagian dalam kewangan melalui protokol DeFi terkawal, mencapai rangkuman kewangan yang lebih luas dan mengurangkan kos serta meningkatkan kecekapan Dari perspektif bank pusat dan penggubal dasar, ini memberi impak yang besar kepada seluruh negara masyarakat. Ini juga akan menjadi trend utama dalam transformasi tokenisasi bidang kewangan tradisional pada masa hadapan.

Untuk mencapai matlamat ini, teknologi bukanlah halangan teras, tadbir urus dan undang-undang serta peraturan adalah kuncinya. Hari ini, kita dapat melihat bahawa semakin banyak bank pusat dan institusi kewangan telah mula merintis satu siri projek tokenisasi dan merumuskan rangka kerja kawal selia. Kami percaya bahawa hanya menunggu masa sebelum aplikasi berskala besar dilaksanakan.

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Aplikasi institusi kewangan terdesentralisasi (DeFi) berpotensi untuk mencipta paradigma kewangan baharu berdasarkan prinsip kerjasama, kebolehkomposisian dan kod sumber terbuka , Dan berdasarkan rangkaian terbuka dan telus. Dalam kertas putih ini, kami menyelami sejarah DeFi dan kemungkinan perkembangan masa depan, dengan memberi tumpuan kepada cara ini memberi kesan kepada perkhidmatan kewangan institusi.

Kata Pengantar

Evolusi kewangan terdesentralisasi (DeFi) dan potensinya untuk diterima pakai dalam kes penggunaan institusi telah menarik minat yang ketara daripada pemerhati industri. Penyokong melihat kes yang kukuh untuk kebangkitan paradigma kewangan baharu berdasarkan prinsip kerjasama, kebolehkomposisian, kod sumber terbuka dan disokong oleh rangkaian terbuka dan telus. Memandangkan satu bidang menjadi tumpuan, laluan untuk memanfaatkan DeFi untuk aktiviti kewangan terkawal sedang dalam pembinaan.

Persekitaran makroekonomi dan kawal selia global yang berubah-ubah telah menghalang kemajuan meluas yang bermakna, dengan pembangunan terutamanya berlaku dalam ruang runcit atau melalui kotak pasir inkubasi sebagai latar belakang. Walau bagaimanapun, dalam tempoh satu hingga tiga tahun akan datang, DeFi institusi dijangka beroperasi, ditambah pula dengan penggunaan meluas aset digital dan tokenisasi, senario yang telah disediakan oleh institusi kewangan selama bertahun-tahun.

Laluan ini didorong oleh kemajuan dalam infrastruktur blockchain, dalam bentuk Global Layer 1 atau Interlinking Networks, untuk menampung organisasi yang beroperasi di bawah keperluan pematuhan peraturan. Isu menyelesaikan ketidakpastian utama juga timbul, termasuk pematuhan dan keperluan kunci kira-kira, serta ketiadaan nama dompet blockchain dan cara untuk bertemu pelanggan kenal-anda (KYC) dan anti pengubahan wang haram (AML) pada blok blok awam ) Memerlukan. Apabila perbincangan ini semakin mendalam, menjadi semakin jelas bahawa kewangan berpusat (CeFi) dan kewangan terdesentralisasi (DeFi) bukanlah bertentangan binari dan penerimaan sepenuhnya di sisi institusi sektor kewangan mungkin hanya memberi manfaat kepada mereka dalam ekosistem untuk organisasi dengan model hibrid tadbir urus operasi berpusat.

Dalam kalangan institusi, meneroka ruang ini sering diletakkan sebagai perjalanan penemuan ke kawasan yang penuh dengan potensi menarik untuk membangunkan produk pelaburan inovatif yang menjangkau pengguna baharu dan kumpulan kecairan baharu yang belum diterokai sebelum ini, dan Mengguna pakai model operasi digital baharu dan lebih menjimatkan kos struktur pasaran. Hanya masa (dan inovasi) akan menentukan sama ada DeFi akan bertahan dalam bentuk yang paling tulen atau kita akan melihat kompromi yang membolehkan tahap desentralisasi berfungsi sebagai jambatan kepada dunia kewangan.

Dalam kertas putih ini, kami mengimbas sejarah terkini DeFi, cuba untuk mentafsirkan beberapa istilah yang biasa digunakan, dan kemudian melihat dengan lebih dekat beberapa pemacu utama ruang DeFi. Akhir sekali, kami akan mempertimbangkan perkara yang dihadapi oleh komuniti perkhidmatan kewangan institusi dalam perjalanan ke DeFi institusi.

Analisis Landskap DeFi

1.1 Apakah itu DeFi?

Inti DeFi ialah menyediakan perkhidmatan kewangan, seperti pinjaman atau pelaburan, pada rantaian tanpa bergantung pada pengantara kewangan berpusat tradisional. Walaupun tiada definisi rasmi dan diiktiraf secara universal dalam ruang yang berkembang pesat, perkhidmatan dan penyelesaian DeFi biasa boleh mengenal pasti elemen berikut:

Dompet penjagaan diri yang membolehkan pelabur menjadi penjaga mereka sendiri.

Gunakan kod untuk mengekalkan dan mengurus penjagaan kontrak pintar bagi penjagaan aset digital.

Staking kontrak yang menggunakan kod untuk mengira dan mengagihkan ganjaran berdasarkan nilai deposit dan/atau pembolehubah.

Protokol pertukaran aset yang membenarkan satu aset ditukar dengan aset lain dan digunakan dalam peminjaman atau pertukaran terdesentralisasi (DEX), seperti Uniswap, salah satu pemain awal dalam ekosistem DeFi, menggunakan perdagangan pelaksanaan kontrak pintar.

Terbitkan pensekuritian dan struktur gadai janji semula aset berbeza berdasarkan aset asas "dibalut", di mana aset yang dikeluarkan boleh mempunyai nilai pasaran sekunder.

1.2 Apakah Institutional DeFi?

Institusional DeFi - fokus artikel ini - merujuk kepada penerimaan institusi dan penyesuaian struktur DeFi, dan penyertaan institusi dalam aplikasi atau penyelesaian terdesentralisasi. Dengan mendekati topik ini dalam rangka kerja kawal selia industri kewangan, faedah DeFi boleh dipindahkan ke pasaran kewangan tradisional, membuka kemungkinan untuk mencipta kecekapan dan kesan kos baharu, di samping membuka jalan bagi laluan pertumbuhan baharu. Laluan baharu ini termasuk tokenisasi aset dan sekuriti sebenar, serta penyepaduan kebolehprograman ke dalam kelas aset dan kemunculan model operasi baharu.

Perbezaan antara DeFi institusi dan DeFi tradisional ditunjukkan dalam Rajah 1.

1.3 DeFi - Sejarah

Dalam persekitaran terbuka, projek berkaitan DeFi memberi inspirasi kepada pasaran crypto pada musim panas 2020, yang membawa kepada era baharu. Disebabkan oleh kecairan yang tinggi, aset yang mahal dan pulangan perlombongan yang tinggi, DeFi meningkat dengan cepat semasa pelonggaran kuantitatif (QE) besar-besaran yang dimulakan semula oleh Rizab Persekutuan (Fed) sebagai tindak balas kepada wabak COVID-19 Jumlah aset dalam perkhidmatan DeFi (jumlah terkunci nilai, TVL) meningkat daripada $1 bilion pada awal tahun kepada lebih daripada $15 bilion pada akhir tahun.

Dalam tempoh ini, projek DeFi baharu menerima sejumlah besar sokongan kewangan, dan bilangan projek serta token berkaitan agak tepu, cuba meningkatkan momentum. Jumlah pengguna DeFi melonjak pada penghujung tahun 2021, dengan lebih daripada 7.5 juta pengguna unik berurus niaga dalam ekosistem DeFi, peningkatan 2550% daripada setahun yang lalu dan TVL memuncak pada $169 bilion pada November 2021 (berdasarkan data daripada DeFiLlama). Terma dan nama baharu seperti Uniswap dan Yield Farming telah diperkenalkan ke dalam kehidupan kewangan seharian.

Sepanjang tahun ini, DeFi mengalami masalah yang saksama, termasuk beberapa ranap yang dipublikasikan dengan baik, disebabkan oleh beberapa kenaikan kadar faedah dan kenaikan inflasi yang ketara, bersama-sama dengan beberapa tingkah laku buruk dalam ekosistem. Ini bermakna keseluruhan pasaran terpaksa mengambil langkah ke belakang dan memasuki fasa berhemat dan rasional pada separuh kedua 2022.

Arah aliran ini menjadi lebih ketara pada awal tahun 2023 apabila pembiayaan swasta dalam ruang Fintech DeFi kering apabila kos pembiayaan meningkat, dicerminkan dalam penurunan tahun ke tahun dalam aktiviti perjanjian tahun-ke-kini (sehingga S1 2023, Fintech Penyelidikan Global) 69%. Ini menyebabkan TVL dalam sistem DeFi menurun kepada kurang daripada $50 bilion pada April 2023 dan kepada paras terendah $37 bilion pada akhir Oktober 2023.

Walaupun penurunan ketara dan "musim sejuk crypto" serentak (iaitu, kemerosotan dalam nilai aset kripto), asas komuniti DeFi kekal berdaya tahan, dengan bilangan pengguna berkembang secara berterusan, dan banyak projek DeFi bertahan dan fokus tentang membina produk dan keupayaan.

2023年末、米国でスポット暗号ETF商品が初めて承認されたことにより、市場は成長を見せ、デジタル資産が従来の金融商品にさらに統合される大きな兆候として広く見られていました。さらに重要なことは、これにより、機関投資家がこれらの新興エコシステムにより深く関与するための扉が開かれ、この分野に待望の流動性がもたらされることになります。

1.4 DeFiの初期の約束の実現

ネイティブ暗号資産の分野では、DeFiの動きにより、多くの場合スマートコントラクトやピアツーピア (P2P) ベース。アクセスコストが低いため、DeFiサービスは初期段階から急速に導入され、効率的な資産プールの提供と仲介手数料の削減、需要、供給、価格の管理に経済的行動金融技術を適用するという点でその価値がすぐに証明されました。

これらの新たな利点は、DeFiがスマートコントラクトプログラミングを通じてより効率的になるように既存の仲介活動を再設計または置き換えることにより実現され、それによってワークフローが変化し、役割と責任が変革されます。投資家やユーザーとの「ラストマイル」において、DeFi アプリケーション (DApps) は、これらの新しい金融サービスを提供するツールです。したがって、既存の市場構造が変化する可能性があります。

先駆的な機関向けDeFiイベント

実物資産や証券のトークン化を活用して、DeFiスペースから抽出できる機関向けユースケースが数多くあります。

ここでは、金融サービス商品がどのようにテクノロジーや規制と組み合わされて新たな価値を生み出すのかを概説するいくつかの例を示し、なぜ機関投資家向けDeFiが魅力的なのかを説明します。

ケース 1: 相互運用性、2023 機関分野で DeFi 構造を使用することにより、セルフカストディウォレットは分散資産カストディモデルを実装しながら、トランザクションフローと決済に使用できる包括的で独立したデジタルアカウント（アドレス）を提供できます。報告します。重要な用途は、スマート コントラクト ブリッジとして、異なるブロックチェーンを接続して相互運用性を実現し、ブロックチェーンの選択によって引き起こされる断片化を回避することです。

適用性: パブリック、公的に認可されたネットワーク、およびプライベート ネットワーク間の接続ポイントとして機能し、高度なアクセスと参加を許可しながら断片化を最小限に抑えます。

例: https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/development/fintech/guardian/interlinking-networks-technical-paper-vfinal.pdf

ケース 2: 安定版を使用するトークン化された金融商品のコイン借り換え、2023 DeFi システムは、まだ大規模には適用されていませんが、伝統的な産業への資金調達にも使用できます。たとえば、現実世界の金融商品を表すセキュリティ トークンをスマート コントラクトの「保管庫」に担保として置き、ステーブルコインを獲得し、法定通貨に変換することができます。

参考: https://www.sgforge.com/refinance-dai-stablecoin-defi-makerdao/

ケース 3: 資産管理におけるトークン化されたファンド、2023 年 トークン化されたファンドユニットまたはトークンはゾーンを通過可能 ブロックチェーンはスマートコントラクト機能により、規制されたステーブルコインを使用した迅速またはほぼ瞬時のサブスクリプションと償還が可能になります。さらに、高品質で流動性の高い伝統的な金融商品を表すトークン化されたファンドユニットは担保として機能します。

例: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-launches-first-tokenized-fund-222700828.html?guce_referrer=aHR0cHM6Ly93d3cuYmluZy5jb20v&guce_referrer_sig=AQAAAKT37GXfe84hphq0iMK6yzh8B9rX nPwpnPonYy1t7sBzLgpCADM7Lo3TaQqzplg62uy34Nlh0QwotmrfATOLgFLlUWOrM4Jx6Qe_t YFQCjpr-QpS6ZxvYQnBEdUPH-6CKs8nbkAE5BmfHIgpOqxxSbEJEelcA7SBtbiMeDxsokm&_gu c_ consent_skip=1720507214

DeFiの進化制度的市場構造

DeFi を活用した市場コンセプトは、本質的にダイナミックでオープンな魅力的な市場構造を提案しており、そのネイティブな設計は従来の金融市場の規範に挑戦します。このため、DeFiがより広範な金融業界のエコシステムとどのように統合または連携するか、また新しい市場構造がどのような形になるかについて意見が分かれています。

2.1 ガバナンス、信頼、集中化

組織の世界では、ガバナンスと信頼がより重視され、実行される役割と機能における所有権と説明責任が求められます。これは DeFi の分散型の性質と矛盾しているように見えるかもしれませんが、規制遵守を確保し、機関投資家がこれらの新しいサービスを適応して採用することを明確にするために必要なステップであると多くの人が信じています。この状況は、「地方分権の幻想」という概念を生み出しました。なぜなら、ガバナンスの必要性は必然的にシステム内である程度の集中化と権力の集中をもたらすからです

たとえある程度の集中化があったとしても、新しいものは。市場構造はより効率的ではない可能性があります。今日の市場構造は、組織的な仲介活動が大幅に削減され、より合理化されています。その結果、秩序ある相互作用がより並行して行われるようになり、その結果、事業体間の相互作用の数が減少します。この構造の下では、中間業者の削減により透明性が高まるため、マネーロンダリング対策 (AML) チェックを含む管理活動もより効率的になります

2.2 新しい役割と活動の可能性

先駆的なユースケース制度的 DeFi エコシステムのセクション 1.4 にリストされているものは、今日の市場構造が DeFi イノベーションの次の波をどのように進化させる可能性があるかを強調しています

このようにして、インターネットがオンライン バンキングの配信インフラストラクチャになったのと同じように、パブリック ブロックチェーンは業界にとって事実上の実用的なプラットフォームになる可能性があります。特にマネーマーケットファンドの分野では、パブリックブロックチェーン上で機関向けブロックチェーン製品を立ち上げる前例がすでにいくつかある7。業界は、例えばトークン化の分野など、さらなる発展に期待する必要があります。または仮想ファンド、資産クラスおよび仲介サービス、および/またはライセンス層を備えたもの。

DeFi マーケットに参加する パブリック、プライベート、または許可されたブロックチェーン ネットワーク上で実行します

DeFi 自体の性質は、機関にとって困難であると同時に魅力的でもあります。

DeFi製品が提供するオープンエコシステムへの参加、運営、取引は、顧客、取引相手、パートナーがすべて公に知られており、リスクも適切な基準に基づいて受け入れられる従来の金融のクローズドループ環境またはプライベート環境と競合する可能性があります。開示とデューデリジェンスのレベル。これが、これまでの機関デジタル資産分野における進歩の多くが、プライベートまたは許可されたブロックチェーン ネットワーク空間で起こってきた理由の 1 つであり、そこでは信頼できる管理者が「ネットワーク オペレーター」として機能し、所有者が参加者の参加を承認する責任を負います。通信網。

対照的に、パブリック チェーン ネットワークには、オープンな規模、参入障壁が低く、すぐにイノベーションの機会が用意されている可能性があります。これらの環境は本質的に分散型であり、単一障害点はないという原則に基づいて構築されており、ユーザー コミュニティはコンセンサス プロトコル (プルーフ オブ ステーク (POS)、ワーク プルーフ オブ ワーク (主に PoW) を行うよう奨励されています。例) チェーンごとに異なる場合があります。これは、参加者がバリデータとして、私たちが考える「ブロックチェーン経済」に貢献し、報酬を受け取ることができる 1 つの方法です。資産とブロックチェーンのエコシステムでは、主要な考慮事項には、ブロックチェーンの成熟度とそれに対応するロードマップ、達成可能な最終決済コンセンサス、流動性、他のオンチェーン資産との相互運用性、規制の観点、およびネットワーク技術の採用が含まれる必要があります。ネットワークのセキュリティ、継続性計画、およびネットワークのコア コミュニティと開発者参加者の技術標準化も、アプリケーション開発への道を切り開くことができます。また、専門知識の入手可能性、ベンダーへの依存性、アクセスのしやすさ、流動性の規模、プライベート チェーンの作成、維持、および運営のコストなどの要因によっても評価される必要があります。これらの要因が成功を左右する可能性があります。プロジェクトの失敗を想像してみてください。各銀行がインターネット バンキング アプリケーションをサポートするために独自のプライベート インターネットを運用する必要があり、特にブロックチェーンが既存のテクノロジー スタックと並行して運用される移行期間においては、コストが重要な要素となるでしょう。最終的には、企業は、データと資産の保護に関して自社とそれぞれの顧客の利益に重点を置きながら、透明性のレベルと受け入れて管理できる新しい働き方に適応する必要があります。鍵となるのは、保管の延長としてスマートコントラクトによって保持される資産などの新しいアプローチを理解し、これらの領域のグレーゾーンに実質的に対処することであり、これはリスクと規制上の懸念を軽減するのに役立ちます。

もう1つの例は、IDが非常に重要であり、DeFiを制度化する過程において、検証可能な資格情報の導入が、これらのオープンブロックチェーンエコシステムに参加する際に機関に提供されるガバナンスを促進する基本的な要素の1つであるということです。検証可能な資格情報により、誰もが証明できるようになります。個人識別情報 (PII) を直接共有することなく、暗号化された証明を使用して ID を取得し、保護を強化するためにそのような PII マテリアルをオフチェーンまたは暗号化された分散型で保存します

したがって、そのようなデジタル ID の下で、「DApps」層に一元化されます。ガバナンスにより、信頼できる顧客デューデリジェンス（KYC）、制裁チェック、投資家の機関投資家のDeFi構造への出入りなどの分野でのマネーロンダリングの防止が可能になります。さらに、取引市場の不正行為の検出やその他の市場健全性対策（投資家の適合性など）が、新たに導入可能な保護手段となります。デジタル ID は、取引の機密性と銀行業務のプライバシーを維持しながら、リスク パターンを特定するのに役立ちます。

このようにして、費用対効果と革新的な価値という点での DeFI の中核的な利点が保持され、規制のバランスをうまく達成するために特定の主要な属性を統合するために統合されます。

近年、ブロックチェーンは、機関における初期の開発と評価において支持されてきました。注目に値するのは、次の組織によって多段階の業界レベルの「ガーディアンプロジェクト」が2022年6月に開始されたことです。シンガポール金融管理局 (MAS) は、機関レベルの DeFi への道を前進させようとしています。 「オープンで相互運用可能な」ネットワークを開発し、インターネット市場の可能性を探ります。

これは、金融の安定性とエコシステムの完全性を損なうことなく、ブロックチェーンベースのテクノロジーの使用を通じて規模、流動性、新たな市場接続を実現するという、より広範な業界イノベーションのビジョンに沿ったものです。監督を考慮しながらこの目標を達成するにはどうすればよいでしょうか?これは DeFi 機関が直面している数兆ドル規模の問題です。

規制障壁

4.1 仲介者のいないフレームワーク

今後の道のりが長く、革新、探求、検討/反省に満ちていることは疑いの余地がありません。 DeFi体制では、規制当局、基準設定者、政策立案者に対し、仲介業者とともに一元的に確立されている従来の監視枠組みを再考することが求められている。分散型システムには規制や監視のアクセスポイントが欠けている可能性があることを考えると、DeFiはパラダイムシフトを確実に推進しています。

4.2 市場の健全性と投資家保護

この分野における勢いと法域を超えた進歩は、2023年後半から高まっています。12月、証券監督者国際機構は、DeFiに関する政策勧告を発表し、DeFiの中核的リスクを対象とした9つの主要な政策勧告を概説しました。市場の健全性と投資家の保護。 9 これに先立ち、証券監督者国際機構は2023年11月に「暗号資産政策勧告」を発表したが、これはDeFiに関わる政策勧告を補完するものと位置付けられている。これら 2 つの相互運用可能なグローバル ポリシーの推奨事項により、一方の規範に拘束されない活動は、もう一方の規範によって拘束されることになります。 10 その結果、規制の状況は現在より明確になり、IOSCO の勧告が加盟国によって世界的に実施されるにつれて、さらに明確になるでしょう。

この明確さは、同じ活動、同じリスク、同じ規制、および技術の中立性という世界的な規制原則によっても推進されています。これは、トークン化された従来の金融商品は、トークン化されているという理由だけで異なる扱いを受けるのではなく、金融商品としての性質に基づいて規制されるべきであることを意味します。トークン化は技術的なプロセスであるため、既存の技術リスク規制が適用されます。新しいテクノロジーにさらされる金融機関の資産と負債の管理は、そのテクノロジーの固有の特性から生じるリスクをどのように理解し、計算するかによってますます影響を受けるようになっています。

4.3 慎重さへの対処

デジタル資産分野への参加によるバランスシートへの影響は、規制の進化という観点から見るともう 1 つの課題です。銀行による暗号資産の健全な取り扱いに関するバーゼル委員会（BCBS）の最終基準も、2023年12月にコメントのために公開される予定です。焦点は、暗号資産関連活動（本質的にDeFiを含む）に内在する市場、信用リスク、流動性リスクを認識し、開示と必要な保護手段を定義することで代表される、市場のミックスを認識することにあります。バーゼル委員会の基準は、管理する必要がある潜在的なリスクを反映する分類基準に基づいて、資産タイプをグループ 1 と 2 に幅広くグループ化する必要性にも取り組んでいます。バーゼル合意に基づく開示要件に関する別の協議は、2024年1月31日に終了する。ごく最近では2024年5月16日、バーゼル委員会は施行日を2026年1月1日に1年延期すると発表した。 こうした状況下で制度的DeFiがどのように分類されるかは、まだ実質的に検討されていない。

これらは、業界の発見の旅における重要なマイルストーンです。これらは、市場とテクノロジーが並行して進化する中でさらなる進歩への道を切り開く可能性のある解釈を理解し、議論し、調整し、合意するための、長年にわたる公共部門と業界の集中的な共同擁護活動の集大成です。新しいデジタル領域への参加に伴うリスクも含めて、その検討方法についての理解を確立し調和させることは、規制の明確性を高めると同時に、イノベーションの重要な基盤とガードレールとなります。

多くのユースケースは、革新的なテクノロジーと適切な規制の組み合わせが、ビジネスモデルと市場の再構築と再配置をもたらし、非常に強力な変化をもたらす可能性があることを示しています。

5.DeFi: 次は何ですか?

電球はキャンドルの継続的な改良から進化したのではなく、ワックスキャンドルの欠点を解決する代替技術の継続的な改良から進化しました。

上記の問題について考え、広範に規制された、または制度化されたバージョンの DeFi の潜在的な力を信じるのであれば、エコシステムの構造を構築するために一連の中核となる理念、標準、および前提条件となる機能が必要であることを認識する必要があります。実際、そうして初めて、機関投資家はそれを新たな成長ツールとして受け入れ、十分な安全策と規制上の確実性を持って前進するでしょう。

2024 年はあらゆる形態の DeFi にとって激動の時期となり、この後の 2024 年は決定的な瞬間となるでしょう。規制の実施は、デジタル空間に対する組織の関心と導入の速度を引き続き決定する原動力となります。おそらく、DeFi は、リスク管理、マネーロンダリング対策、情報プライバシーの課題を拡大します。 しかし、金融包摂を含め、機関投資家向けDeFiがもたらす機会と併せて考えると、将来のデジタルファーストの金融業界における新製品、新サービス、新たな運営モデルにDeFiがもたらす潜在的な利益を無視することは困難です。

テクノロジー自体はより成熟しており、テクノロジーに対する人々の理解はますます深まっています。規制はますます明確になり、パイロットから教訓が得られるようになり、必要な専門知識を得ることが容易になりました。たとえば、規制の強化やコンプライアンスや監査などの管理機能の専門知識は、DeFiテクノロジーを金融業界に導入するのに役立ちます。

業界は現在「概念実証後の」段階にあり、目に見えて成功した「ライブ」製品をスケールアップした商用製品にアップグレードする必要があります。この移行は、コスト効率の向上や新たな成長の実現に役立ち、社会への道をさらに推進します。制度的発展 この記事で取り上げた要因が、規制された DeFi への制度的参加の発展軌道にどのような影響を与えるか、あるいはそれを阻害するかは様子見です

クロスチェーンの相互運用性、オラクル、デジタルまたは分散型 ID ソリューション、トラストアンカーなどの観点からは、主要な分野におけるテクノロジー、イノベーション、規制の継続的な成熟は、クリティカルマスに達するために必要な導入の勢いをさらに加速させるだけですが、それは確実に実現します。私たちを新しく魅力的な目的地へと連れて行ってくれるエキサイティングな旅。

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