Laporan Penyelidikan Coinbase: Pasaran crypto tidak mempunyai topik untuk membuat spekulasi, dan Q3 akan dikuasai oleh turun naik

Sumber: Coinbase

Disusun oleh: BitpushNews Mary Liu

Abstrak:

• Menurut data dari Arkham, Perkhidmatan Penyiasatan Jenayah Persekutuan (BKA) kerajaan Jerman mungkin telah menyelesaikan penjualan50, dengan pegangannya jatuh. pada pertengahan Jun BTC ($3.55 bilion) jatuh kepada 0 BTC pada 12 Julai (data pada 14:38 ET hari itu).
• Terdapat kebimbangan bahawa penurunan kadar boleh memudaratkan pasaran jika terdapat kebimbangan bahawa A.S. akan tergelincir ke dalam kemelesetan pada akhir tahun ini atau awal 2025 dan kelembapan ekonomi akan menjadi lebih mendalam.
• Perbincangan dan pembentangan panel di Persidangan Komuniti Ethereum (EthCC) ke-7, termasuk ucaptama daripada pengasas bersama Ethereum, Vitalik Buterin, mengulangi pelan hala tuju Ethereum untuk menyediakan desentralisasi maksimum dan sokongan untuk pelbagai L2 Secure Settlement Layer 1 (L1).

Pandangan Pasaran

Suku ketiga bermula dengan buruk dengan lebihan bekalan kerana pemegang yang tidak sensitif harga menjual Bitcoin. Ini termasuk Agensi Penyiasatan Jenayah Persekutuan (BKA) kerajaan Jerman, yang pada 19 Jun mula menjual Bitcoin yang telah dirampasnya. Walaupun saiz jualan Bitcoin mereka (purata $85 juta sehari) tidak begitu besar berbanding dengan jumlah dagangan spot BTC harian $10.6 bilion (sejak 1 Jun, di bursa berpusat di seluruh dunia), BKA tidak mempunyai Amalan menjual otak meresahkan pasaran, meletakkan tekanan pada harga Bitcoin.

Secara terangnya, BKA mungkin telah hampir menyelesaikan jualan pada 12 Julai, kerana pegangannya telah jatuh kepada sifar (tidak pasti jika ada yang akan dikembalikan oleh CEX), menurut Arkham Intelligence. Tetapi kami fikir ini menunjukkan beberapa kegelisahan pasaran ini akan hilang tidak lama lagi.

Sementara itu, pembayaran balik Amanah Pemulihan Mt. Gox yang bermula pada 5 Julai juga memberi kesan kepada pasaran, tetapi tidak jelas berapa banyak BTC yang dibayar balik sebenarnya dijual.

Dilaporkan bahawa pertukaran yang diluluskan untuk memproses pembayaran balik termasuk Bitbank, BitGo, Bistamp, Kraken dan SBI VC Trade. Tetapi masa pemprosesan pembayaran balik boleh berbeza-beza bergantung pada pertukaran dan proses pengesahan dalamannya – daripada serta-merta (Bitstamp) hingga 90 hari (Kraken).

Kami percaya ketidakpastian akan menjejaskan pasaran lebih daripada sebarang penjualan sebenar, kerana pemiutang terbesar (iaitu pihak ketiga yang membeli tuntutan orang lain) mungkin dilindung nilai. Tambahan pula, kami menjangkakan sebarang penjualan yang berlaku adalah secara beransur-ansur dan teratur, dengan hanya memberi kesan yang sederhana kepada pasaran.

Tetapi jika kita memanjangkan garis masa, bagaimanakah pasaran akan bertindak pada baki suku ini?

Kebelakangan ini, kami telah melihat semakin banyak laporan yang menyatakan kebimbangan bahawa Amerika Syarikat boleh mengalami kemelesetan pada akhir tahun ini atau awal 2025.

Kami berpandangan sebaliknya dan percaya bahawa peningkatan produktiviti daripada penggunaan teknologi yang dipercepatkan dalam era pasca-pandemi (termasuk tetapi tidak terhad kepada model AI generatif) akan memulakan kitaran ekonomi berbilang tahun baharu, mungkin seawal suku keempat tahun 2024 bermula. (Masa sukar untuk diramalkan.) Walau bagaimanapun, biasanya perbezaan dalam pandangan ekonomi tidak begitu luas, dan menghuraikan isyarat yang semakin kompleks adalah satu cabaran.

Setelah berkata demikian, data makro telah memberikan banyak bukti bahawa ekonomi AS telah perlahan (pengilangan ISM, pengangguran, permintaan domestik, dll.), dan kami mengakuinya.

Malah, kami berpendapat ekonomi A.S. berkemungkinan memuncak pada S2 2024 - salah satu sebab kami berpendapat Fed akan mula mengurangkan kadar faedah pada 18 September (itu terlalu awal dalam bulan itu, dan tiada mesyuarat Ogos ). Malah, data CPI Jun yang dikeluarkan minggu ini (turun 0.1% bulan ke bulan atau 3.0% tahun ke tahun) berada di bawah ramalan median sebanyak +0.1% dan 3.1%, yang mungkin menyokong pendirian yang lebih dovish daripada Fed .

Kebimbangannya ialah pemotongan kadar boleh memudaratkan pasaran jika kelembapan ekonomi yang dikhuatiri meningkat.

Itu berkata, jika ekonomi A.S. mengalami kemelesetan, pelabur runcit mungkin keberatan untuk memasuki kedudukan saham atau mata wang kripto baharu.

Sebaliknya, jika ekonomi masih berjalan agak baik dan Fed mengurangkan kadar faedah, maka ini mungkin membebaskan lebih banyak kecairan dan menarik lebih ramai pelabur runcit untuk mengambil bahagian.

Selain itu, pilihan raya AS akan datang pada bulan November dan pengembangan fiskal nampaknya tidak kira siapa yang menang. Pada pendapat kami, ini adalah insentif yang kuat untuk membeli Bitcoin sebagai alternatif kepada sistem kewangan tradisional.

Pada masa ini, kami menjangkakan tindakan harga akan kekal tidak menentu pada Q3 2024 kerana pasaran mata wang kripto terus kekurangan naratif yang kukuh.

Sebagai contoh, pasaran tidak boleh memutuskan sama ada potensi aliran ETF ETH spot (yang pakar jangkakan akan dilancarkan tidak lama lagi) adalah menaik atau menurun, walaupun kami tidak fikir ia adalah perkara yang buruk dari perspektif kedudukan. Walaupun aliran mengambil masa untuk direalisasikan, ini boleh meninggalkan ruang untuk prestasi yang tidak dijangka dan memberikan lebih banyak sokongan untuk pergerakan ETH. Tetapi secara keseluruhan, kami fikir dua bulan akan datang berkemungkinan menghasilkan lebih banyak turun naik sehingga keadaan mula bertambah baik dengan lebih ketara menjelang akhir September.

EthCC Highlights

The 7th Ethereum Community Conference focuses on key technical topics including Layer 2 (L2) scaling and differentiation, ETH staking issuance, cross-chain interoperability, and more. Conference panels and discussions, including a keynote from Ethereum co-founder Vitalik Buterin, reiterated Ethereum’s roadmap to provide maximum decentralization and secure settlement Layer 1 (L1) for various L2s.

Ethereum continues to focus on becoming a settlement layer L1, which suggests that its execution layer is unlikely to scale significantly in the short term (measured in gas per second). Instead, it focuses more on increasing the data availability bandwidth of L2 storage. However, this does not mean that ETH’s utility is at a standstill.

Instead, the diversity of L2 enables different technical approaches to compete quickly. L2 platforms such as Optimism, Base, Arbitrum, and Starknet demonstrated their unique technology and ecosystem advantages on EthCC. L2’s ability to quickly iterate on competing technologies is a unique advantage of its modular approach, and one of the strengths of Ethereum that we’ve highlighted before.

Having said that, universal interoperability between L2 is still a controversial issue. While many solutions appear to be technically feasible (with different trade-offs), there is currently no single winner across all chains. Communications standards tend to be a “winner-takes-all” market due to network effects, but cryptographic interoperability faces additional challenges in resolving conflicts of interest. That said, the ability of interoperability protocols to monetize the adoption of their standards makes this space a near zero-sum game. In our view, full interoperability remains an open challenge that may take months or even years to coalesce into a clear standard.

However, we do not believe that barriers to interoperability mean that cryptographic user experience (UX) will prevent users from getting started.

Account abstraction and smart account adoption are gaining momentum. Beyond the core infrastructure layer, it appears that more decentralized application (dApp) developers are looking to leverage gas abstractions and bundled transactions to simplify the dApp experience. Additionally, session key technology, which enables automated transaction approval under certain conditions, is expected to be a means to further reduce dApp UX friction, especially in DeFi (swaps) and gaming.

Staking and re-staking are also related issues.

The increase in staking rates (currently 28% of total ETH supply) and the resulting decrease in net staked APY may pose long-term challenges to the economic viability of independent stakers. Likewise, concerns have been raised about the growth and centralization of Liquid Staked Tokens (LST). While no firm conclusions have been drawn, recommendations include lowering the underlying issuance curve (which should theoretically moderate staking growth) and establishing LST standards to allow for more LST diversity and competition. At the same time, rehypothecation faces implementation timeline challenges. Pay and slash functionality is not yet enabled on any shared security layer. Additionally, uncertainty has been expressed about the importance of Active Validation Service (AVS)-based returns relative to the size of restaking ETH in the short to medium term (a risk we highlighted earlier this year).

For the most part, discussions at the main EthCC event focused on the infrastructure layer, although many consumer-facing applications were showcased at many side events. Applications range from AI-parsed blockchain data, permanent on-chain gaming, novel prediction markets, and more. Having said that, it seems to us that the infrastructure-to-applications ratio still seems to be more heavily skewed toward infrastructure projects than imagined.

Crypto and Traditional Currency Overview (Data as of July 11, 4pm ET)

来源：彭博社

Coinbase Exchange and CES Insights

This week, Bitcoin is consolidating below its 200-day moving average. Lower-than-expected CPI data failed to propel the coin higher as supply concerns continued to weigh on the market. Ethereum is also trading in a tight range around $3,000 as traders await the launch of a spot ETF in the United States. Positioning in the coin is minimal, but we are starting to see a shift away from altcoins towards ETH. Elsewhere in the market, SOL has held up relatively well during this month's selloff, suggesting to some traders that it could outperform if the broader cryptocurrency market rebounds.

Coinbase 平台上的交易量（美元）

Coinbase 平台上按资产划分的交易量

Atas ialah kandungan terperinci Laporan Penyelidikan Coinbase: Pasaran crypto tidak mempunyai topik untuk membuat spekulasi, dan Q3 akan dikuasai oleh turun naik. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!