Pendle: Pemimpin baharu dalam Defi yang amat dipandang rendah

Pengenalan

Pendle bertujuan untuk menyediakan pasaran dagangan "Hasil hingga Matang" untuk "token menjana hasil". Pendle memperkenalkan konsep "pemisahan prinsipal dan faedah" dalam pasaran kewangan tradisional ke dalam medan Defi, membahagikan token yang boleh menjana pendapatan kepada token prinsipal dan token pendapatan, sambil menyediakan kecairan dagangan untuk kedua-dua token ini.

Pengguna boleh memaksimumkan penggunaan aset dan mencapai pelbagai faedah melalui Pendle, membawa kemungkinan baharu kepada pasaran DeFi.

Maklumat projek asas

Pasukan projek

Pasukan teras

TN Lee: Pengasas, sebelum ini ahli pasukan pengasas dan ketua perniagaan Kyber Network, menubuhkan Dana Labs pada 2019, terutamanya untuk membuat semikonduktor tersuai FPGA.

Vu Nguyen: Pengasas bersama, pernah berkhidmat sebagai CTO di Digix DAO, pakar dalam projek RWA untuk tokenisasi aset fizikal Beliau mengasaskan Pendle bersama TN Lee.

Long Vuong Hoang: Penyelia Kejuruteraan, menerima ijazah sarjana muda dalam bidang sains komputer dari Universiti Nasional Singapura Menyertai Jump Trading sebagai pelatih kejuruteraan perisian pada Mei 2021, menyertai Pendle sebagai jurutera kontrak pintar pada Januari 2021, dan dinaikkan pangkat di. Disember 2022. Jawatan sebagai penyelia kejuruteraan.

Ken Chia: Pengarah Perhubungan Institusi, menerima ijazah sarjana muda dari Monash University Beliau pernah bekerja sebagai pelatih perbankan pelaburan di CIMB, bank kedua terbesar di Malaysia, dan kemudian bekerja sebagai pakar perancangan aset di sebuah bank pelaburan swasta di JPMorgan Chase. . Dia memasuki Web3 pada 2018 dan bekerja di Pertukaran berfungsi sebagai COO Pada April 2023, dia menyertai Pendle sebagai pengarah institusi, bertanggungjawab untuk pasaran institusi—syarikat perdagangan proprietari, dana mata wang kripto, DAO/perbendaharaan perjanjian dan pejabat keluarga.

Status pembiayaan:

Pusingan benih:

April 2021, diketuai oleh Mechanism Capital, HashKey Capital, Crypto.comCapital, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap Finance Capital, Lemniscap Capital, Lemniscap, ParatYoung Capital. ventures, D1 ventures, OriginCapital, Bitscale Capital, Fisher8 Capital, Hongbo Taiyang Zhang turut mengambil bahagian dalam pelaburan itu, berjumlah AS$3.7 juta.

Pusingan ekuiti peribadi:

Pada April 2023, Bixin Ventures mengumumkan pelaburannya dalam Pendle, tetapi jumlahnya tidak diumumkan.

Pada Ogos 2023, Binance Labs mengumumkan pelaburannya dalam Pendle, tetapi jumlahnya tidak diumumkan.

Berdasarkan situasi pembiayaan Pendle, syarikat pelaburan teratas dalam pasaran amat optimistik tentang prospeknya.

Kekuatan pembangunan

Projek Pendle telah ditubuhkan pada 2020 dan diasaskan oleh pengasas Yong Ming Lau. Peristiwa penting dalam pembangunan projek ditunjukkan dalam jadual di bawah:

2021Token PENDLE ada dalam talianSelesaiSelesai

Masa	Acara penting
Masa	Acara penting
	2020	Pendle mengumumkan projek
	Selesai	Perancangan tanpa kebenaran membenarkan sesiapa sahaja membuka aset di atasnya
	2022	Pendle akan masuk dalam talian versi V2
2023	pendle disenaraikan di Binance Launchpool	complete
2023	binance Mengumumkan Pelaburan dalam Pendle	Complete

Berdasarkan peristiwa penting dalam pembangunan Pendle, Pendle telah mencapai kemajuan yang mantap dan operasi projeknya adalah stabil.

Mod operasi

Pendle membungkus token yang menjana pendapatan ke dalam SY (token pendapatan standard), dan kemudian SY dibahagikan kepada dua bahagian: prinsipal dan pendapatan, iaitu PT (token prinsipal) dan YT (token pendapatan), mereka boleh didagangkan melalui V2 AMM tersuai masing-masing. Pengguna boleh membeli aset pada harga diskaun, pulangan panjang dan pendek serta pendapatan tetap berisiko rendah.

Di Pendle, pemilik SY memutuskan untuk mengasingkan pendapatan dan prinsipal, sekali gus mewujudkan PT dan YT. Memandangkan YT mewakili hak untuk pendapatan masa hadapan, harga PT akan lebih rendah daripada harga bon asal (ST). Nilai PT sebenarnya mewakili nilai pemulihan prinsipal apabila bon matang Apabila tarikh matang semakin hampir, nilai pasaran PT akan meningkat secara beransur-ansur kerana peserta pasaran menjangkakan bahawa pada tempoh matang, pemegang PT akan dapat membayar PT direalisasikan. pada harga yang sama dengan nilai aset pendasar (iaitu, jumlah prinsipal bon). Jika nilai muka bon ialah $100, maka secara teorinya harga PT harus beransur-ansur naik semula kepada $100. Pada tempoh matang, pemegang PT boleh menggunakan PT untuk membayar prinsipal bon bersamaan AS$100. Oleh itu, walaupun PT pada mulanya berdagang pada diskaun (mis. $95), apabila masa berlalu dan tarikh tamat tempoh menghampiri, nilainya akan meningkat secara beransur-ansur, akhirnya kembali kepada nilai penuh aset pendasar, iaitu $100. Dalam kalangan rakan niaga, orang ramai berdagang atau melindung nilai hasil masa hadapan Menjual YT bermakna melicinkan keluk hasil masa depan dan tunai keluar, atau menjadi lemah pada hasil masa depan manakala membeli YT bermakna optimis tentang hasil masa depan. Membeli PT bermakna anda boleh membelinya pada diskaun tertentu dan percaya bahawa hasil akan lebih rendah dalam tempoh ini.

SY代币拆分示意图

Tokenisasi Hasil

YT mewakili akses masa nyata kepada semua hasil yang dijana oleh token hasil asas, dan hasil yang dijana boleh dituntut secara manual pada bila-bila masa daripada papan pemuka Pendle. Jika pengguna memiliki 1 YT-stETH dan pulangan purata tahunan stETH ialah 3.4%, maka pengguna akan mengumpul 0.034 stETH selepas tamat tempoh. YT boleh didagangkan pada bila-bila masa, walaupun sebelum tamat tempoh.

Pendle AMM

Dalam projek Pendle, pertukaran bersama antara SY, PT dan YT memerlukan penggunaan V2 AMM V2 Pendle juga merupakan teras kewangan Pendle. AMM V2 Pendle direka untuk pulangan dagangan, dengan keluk AMM berubah untuk mengambil kira pulangan dari semasa ke semasa dan mengecilkan julat harga PT apabila menghampiri tamat tempoh. Dengan menumpukan kecairan kepada julat yang sempit dan bermakna, kecekapan modal hasil dagangan meningkat apabila PT menghampiri tempoh matang. Selain itu, melalui AMM kami dapat memudahkan pertukaran PT dan YT menggunakan hanya satu kumpulan mudah tunai tunggal. Melalui kumpulan PT/SY, PT boleh berdagang terus dengan SY, dan YT juga boleh berdagang melalui pertukaran kilat. Reka bentuk Pendle V2 AMM memastikan bahawa isu IL (kehilangan tidak kekal minimum) boleh diabaikan. AMM Pendle mengeluarkan kenaikan harga semula jadi PT dengan mengurangkan IL (kerugian tidak kekal minimum) berkaitan masa dengan mengalihkan keluk AMM, mendorong harga PT ke arah nilai asasnya dari semasa ke semasa.

Keluk AMM Pendle boleh disesuaikan untuk memenuhi token dengan turun naik hasil yang berbeza. Hasil selalunya kitaran, selalunya turun naik antara tinggi dan rendah.

VePendle

VePENDLE ialah token tadbir urus Pendle Jika anda berikrar PENDLE, anda akan mendapat VePENDLE Holding VePENDLE boleh mengambil bahagian dalam pengurusan dan pengundian Pendle, dan berkongsi pendapatan protokol Pendle. Pendapatan yang diterima oleh pemegang VePENDLE termasuk:

• Faedah yang dikutip daripada YT (kira-kira 3%) dan ganjaran PT yang telah tamat tempoh (lebihan pendapatan yang dijana dengan tidak menebusnya dalam masa selepas PT tamat tempoh) membentuk VePENDLE Basic APY

• juga berhak menerima 80% daripada yuran swap daripada kumpulan pengundian; sehingga 250%.

VePENDLE yang diperolehi selepas mempertaruhkan PENDLE akan dibuka secara linear dalam tempoh masa (sehingga dua tahun).

Cara mendapatkan PENDLE: Deposit LST atau token aset asli ke dalam kumpulan LP PT yang dipilih untuk mendapatkan ganjaran, atau deposit VePENDLE ke dalam kumpulan LP untuk menyediakan kecairan dan mendapatkan ganjaran.

VePENDLE工作原理示意图

项目优势：

本息分离概念

依托Pendle将本金和利息收入分离开来的机制，用户可以根据自身的情况更加灵活的去制定各种收益管理策略。

• 如果用户觉得年化收益率会下降，比如说现在以太坊上海升级后，质押ETH比例会增加，会导致质押收益率下降，那么可以选择卖出YT资产，相当于提前兑现收入。在一年到期的时候，用户可以买回YT资产，跟PT资产配对，兑换成SY资产；

• 如果用户觉得年化收益会上升，那么可以买入YT资产，因为YT资产未来会增值。由于YT资产代表的是收益率，价值要比本金要便宜。比如100个aUSDC中，YT资产价值5美金。这相当于，用户可以放大了20倍的收益；

• 如果用户觉得收益率会保持不动，可以提供流动性池子，为买卖PT、YT资产的用户提供流动性。而用户可以在获得原有收益的情况下，额外获得交易手续费。

更高的资本效率

Pendle使用了自动做市商（AMM）的机制，而且Pendle的这个AMM机制是一个专门为收益市场设计的协议。这意味着在交易的过程中会有较低的滑点，而AMM曲线会随着时间的推移发生变化，以反映随着时间的推移产生的收益。在PT（Pendle Token）接近到期时，AMM曲线会缩小其价格范围。随着PT接近到期，可能的价格范围会缩小，从而将流动性集中在一个有意义的范围内。这种设计能够提高资本效率，使得交易收益率得以提高。

更简单的操作和选择

虽然Pendle的经济模型很复杂，包括了SY、PT和YT，并且专门为了交易PT和YT设置了AMM。但是用户在使用Pendle产品的时候非常轻松简洁，选择铸造SY之后，简单的选择PT和YT的数量，并且还有42个LP池，包括在质押PENDLE的页面也是非常简洁，便于用户的操作。在其他项目通常是将本金和利息归结于一个代币，比如stETH等等，这样用户将面对在预期未来质押收益可能下降的同时，又不愿意放弃持有ETH的困境。在有了Pendle之后，这种问题迎刃而解，将本金和收益分离，根据自己对未来预期的判断制定自己的策略。

项目模型

业务模型

Pendle的经济模型由两个角色组成：流动性提供者和参与交易者。

流动性提供者：流动性提供者是Pendle中的重要组成者，AMM机制是Pendle的运行核心，只有保持充足的流动性才能够使得Pendle正常运行，并且在Pendle中SY对于SWAP池子，都是作为一个中介资产的存在，所以流动性提供者需要提供YT-SY/PT-SY代币的交易对。从中流动性提供者可以获得矿池产生的掉期费用、PENDLE的代币奖励和基础资产发出的协议激励作为奖励来激励更多的流动性提供者提供流动性。

参与交易者：Pendle的用户就是参与交易者，通过对PT和YT的交易来实现折价购买资产、做多做空收益率和低风险固定收益，从中获取收益。

Pendle的主要收入是：

• YT费用：Pendle从YT（Yield Token）产生的所有收益中提取3%的费用。此外，Pendle还会从所有未兑现PT的SY的收益中收取费用。

• 交易费用：Pendle从交易金额中提取0.1%。

代币模型

代币分配

PENDLE的当前流通总量为：155,807,014.67，团队的代币已经全部解锁（1375万枚），供应量每周减少1.1%，直到 2026年4月，届时按照每年2%的发放量作为激励措施。

代币的赋能

Pendle的代币设计参考了Curve的Ve模型，给予代币更多的赋能来提升价值。

• 治理功能：用户通过将PENDLE质押得到vePENDLE，可以发起链上提案并参与投票，直接影响项目决策。

• 激励价值：用户在质押PENDLE之后还能够获得更多的经济利益，Pendle 从所有YT的收益中收取 3% 的费用。这笔费用的 100% 分配给vePENDLE持有者，并且vePENDLE 投票者还有权从投票池中获得 80% 的利率互换费用。

代币价格表现

根据Coingecko统计数据，PENDLE自2023年7月近一年以来，价格已经上涨超过16倍（最低点0.465美元，最高点7.538美元），主要交易场所为Binance，Bybit等一线交易所。

TVL

当前TVL为36.93亿美元

Pendle协议TVL统计

尽管自2024年6月27日开始Pendle的TVL发生了大幅下降，但是总TVL依然维持30亿美元左右，在Defi领域位居前列。

代币的质押率

Pendle代币质押数据统计

被锁定的pendle数量为55873398枚，质押率为：36.02%，质押数量增长率维持稳定，但是当前质押增长速度不足以让Pendle进入通缩状态。

代币价格重大影响因素

2024年6月27日，Blast进行代币空投，其中对代币的分发方式引起了鲸鱼用户的不满，主要是Blast宣布排名前 0.1% 的用户（约 1000 个钱包）将在 6 个月内线性归属部分空投。Binance、OKEX等主流交易所并没有上线Blast代币，造成了市场对其价格的期望值下降。

Blast事件本身与Pendle并无太大关联，但是Blast事件直接影响到了市场玩家对积分项目的信心。现在用户们极大的缩减了自己对积分项目的预期，随着积分预期的下降，导致了用户们并没有太大的动力去参与质押挖矿。大部分Pendle用户主要是为了能够达到“一鱼多吃”的效果，并且纯交易者可以通过YT的方式来给自己达到加杠杆的目的，SY提供者可以做到套保的目的。但是随着收益率预期和市场币价的下降，导致了YT的APY也大幅度下降，用户们都不再去参与质押挖矿，从而将ETH等质押品从Pendle中提出，造成了Pendle的TVL在4天内下降了接近50%，从而也对PENDLE的币价造成了打击。

项目风险

Pendle作为一个DEX赛道的项目，项目本身最大的风险就是其本身合约的风险。

智能合约漏洞：Solidity编写的智能合约存在编码漏洞的可能性；

参数配置风险：Pendle合约有许多可调整的参数,如手续费率、奖励比例等，参数设置不当会引起用户体验下降或资金安全事件；

合约升级风险：随着需求变化，合约将进行升级迭代，如果缺乏健全的升级测试和版本管理流程，可能出现新版本合约破坏系统稳定性的风险。

总结

Pendle将传统金融市场中本息分离的玩法带入到了Crypto中，Pendle允许加密资产持有者锁定未来收益率并提前获得收益，为利率市场带来更多流动性和灵活性。在用户参与灵活的利率市场交易的同时也可以获得一些项目的积分，实现一鱼多吃的效果，使自身的利益最大化。这一创新机制为加密货币持有者提供新收入来源，并为市场注入更多活力和机会。

Walau bagaimanapun, Pendle telah banyak terjejas oleh insiden airdrop Blast pada peringkat ini Selain itu, aliran pasaran keseluruhan pada peringkat ini adalah tidak ideal, yang menyebabkan pengguna melepaskan pilihan mempertaruhkan untuk perlombongan, mengakibatkan penurunan. Harga TVL dan mata wang Pendle lebih besar.

Ringkasnya, Pendle, sebagai DEX dalam pasaran kadar faedah, membuka pintu baharu untuk peniaga dan pengguna arbitraj. Walaupun Pendle kini berada dalam keadaan yang lemah akibat kesan persekitaran pasaran, jika terdapat aliran menaik dalam pasaran pada masa hadapan dan pemulihan harga setiap token menyebabkan APY YT meningkat, maka Pendle masih akan memulakan satu lagi tempoh letupan. .

Atas ialah kandungan terperinci Pendle: Pemimpin baharu dalam Defi yang amat dipandang rendah. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!