'Rangsangan tersembunyi' Fed akan datang, dan pasaran crypto akan mendapat manfaat daripada kecairan

Sumber asal: akaun Tomas X

Kecairan Net Fed akan meningkat dalam beberapa bulan akan datang. Ini boleh menjadi berita baik untuk harga saham, emas dan Bitcoin. Biar saya terangkan sebabnya.

Kecairan Fed Bersih mengukur jumlah kecairan yang memasuki pasaran terus daripada sumber Fed. Ia boleh dianggap sebagai langkah "stimulus senyap" di Amerika Syarikat, dan boleh dipengaruhi bukan sahaja oleh Rizab Persekutuan, tetapi lebih penting lagi oleh Jabatan Perbendaharaan AS.

Sejak awal tahun 2022, Rizab Persekutuan secara rasmi melaksanakan dasar mengetatkan dengan mengurangkan kunci kira-kiranya. Tetapi pada hakikatnya, hampir $1 trilion dalam kecairan disuntik ke dalam pasaran dari Disember 2022 hingga Mac 2024. Inilah yang membuatkan ramai orang tidak sedarkan diri apabila pasaran melantun semula pada penghujung 2022.

Kecairan Fed Bersih mempunyai korelasi yang luas dengan kebanyakan pasaran aset. Ia jatuh pada tahun 2022 (bersama-sama dengan harga aset) tetapi merosot (bersama-sama dengan harga aset) pada akhir 2022 [Carta 1]. Khususnya, korelasi dengan Bitcoin adalah kukuh [Carta 2], manakala korelasi dengan saham semakin lemah dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

[Carta 1]

[Carta 2]

kecairan bersih saya termasuk lima komponen kecairan berikut:

Tetingkap Diskaun Skim Pembiayaan Bertempoh Bank

1. Pada bila-bila masa,
Lima komponen ini sama ada menyuntik kecairan ke dalam pasaran atau menyerap kecairan daripada pasaran.
2. Komponen yang berbeza pada dasarnya menarik ke arah yang bertentangan, seperti tarik tali.

   Kecairan Fed Bersih mengukur pihak mana yang mempunyai kelebihan dalam tarik tali.

3. Perkara penting tentang mudah tunai Fed bersih ialah hala tuju masa depan keseluruhannya kadangkala boleh diramalkan dengan ketepatan relatif.

4. Jadi, Apakah yang berlaku kepada mudah tunai Fed bersih pada S3 2024? Mari kita lihat kelima-lima komponen ini dan kemungkinan prestasinya pada suku ketiga.

   1. Tetingkap Diskaun - Tiada perubahan ketara

   Tetingkap diskaun Rizab Persekutuan ialah "straw terakhir" industri perbankan dalam kecemasan.

   Bank boleh meminjam wang melalui tingkap diskaun, yang bersamaan dengan menyuntik kecairan ke dalam pasaran. Walaupun tingkap diskaun tidak begitu ketara pada kebanyakan masa, ia meningkat dengan mendadak semasa tempoh kesusahan perbankan seperti krisis kewangan global 2008, pandemik 2020 dan krisis perbankan serantau 2023.

   Pada masa ini, penggunaan tetingkap diskaun agak tinggi ($7 bilion), tetapi tidak hampir sama dengan "tahap panik" sejarah dan tidak mencukupi untuk memberi kesan yang ketara kepada pasaran. Selalunya, ia pada dasarnya tidak berbaloi untuk dipertimbangkan -- dan saya fikir ia akan berlaku pada Q3 2024 juga. Jadi kita boleh mengabaikan tetingkap diskaun buat masa ini. .

   Semasa dan selepas krisis perbankan serantau (seperti kejatuhan Silicon Valley Bank), bank meminjam kira-kira $165 bilion daripada BTFP, yang pada masa itu merupakan

   suntikan kecairan.

   Walau bagaimanapun, BTFP telah ditutup oleh Fed pada Mac 2024 dan pinjaman ini kini perlu dibayar balik dalam tempoh 12 bulan, yang menghilangkan kecairan daripada pasaran apabila pinjaman ini dibayar balik.

   Saya tidak menjangkakan banyak perubahan dalam pelan pembiayaan jangka bank pada suku ketiga, dan jika ada, ia mungkin kurang daripada $20 bilion. Untuk memudahkan analisis, kita juga boleh mengabaikan faktor ini buat sementara waktu.

   3. Kunci Kira-kira - Pengekstrakan Kecairan $75 Bilion

   The Fed kini terlibat dalam Pengetatan Kuantitatif (QT), dengan menjual pegangan besar Bon Kerajaan AS dan Sekuriti Gadai Janji (Bersandarkan MB) saiz kunci kira-kira yang besar. Pengetatan kuantitatif ialah

   pengekstrakan kecairan

   kerana apabila aset ini dijual oleh Fed, ia perlu diserap oleh pasaran, dan dana itu boleh digunakan di tempat lain.

   Ini adalah yang paling mudah untuk diramalkan kerana pada asasnya ia adalah proses yang sistematik. Lembaran imbangan Fed akan dikurangkan sebanyak kira-kira $25 bilion sebulan pada suku ketiga, jadi Q3 QT akan mengalirkan sejumlah $75 bilion kecairan.

   

   4. Akaun Am Perbendaharaan - Cabutan Kecairan $100 Bilion
   Akaun Am Perbendaharaan (TGA) ialah akaun bank kerajaan dengan Rizab Persekutuan.

   Apabila wang tunai terbiar dalam Akaun Am Perbendaharaan, ia secara berkesan "tidak aktif" dan dikeluarkan daripada pasaran, sekali gus menjadi

   cabutan kecairan

   .

   Sebaliknya, apabila wang dalam Akaun Am Perbendaharaan dibelanjakan, ia memasuki semula pasaran, dengan itu

   menyuntik kecairan.

   Pada masa ini, baki Akaun Am Perbendaharaan adalah lebih kurang $750 bilion. Dalam pengumuman pembiayaan semula suku tahunan terbarunya, Perbendaharaan mengunjurkan baki akaun am Perbendaharaan akan mencecah $850 bilion menjelang akhir suku ketiga. Mari kita percaya ramalan Perbendaharaan buat masa ini. Ini bermakna akan terdapat peningkatan selanjutnya dalam Akaun Am Perbendaharaan (yang menarik kecairan daripada pasaran), dijangka meningkat kira-kira $100 bilion. Jadi, digabungkan dengan cabutan mudah tunai pengetatan kuantitatif (QT) berjumlah $75 bilion, peningkatan dalam Akaun Am Perbendaharaan akan membawa jumlah cabutan mudah tunai kepada $175 bilion.

   

   5. Reverse Repo - $200 Bilion hingga $400 Billion Suntikan Kecairan

   Reverse Repo (RRP) ialah alat Rizab Persekutuan semasa era kemudahan wang 20210 dan 20210 tunai untuk memperoleh pendapatan tetap. Menjelang akhir tahun 2022, kira-kira $2.5 trilion telah didepositkan dalam repo terbalik. Memandangkan repo terbalik dan bil Perbendaharaan (T-bil) kerajaan A.S. ialah aset jangka pendek tanpa risiko kredit, ia adalah pengganti yang hampir sempurna.

   Untuk menampung defisit yang besar, kerajaan AS telah mengeluarkan T-bil dalam kuantiti yang banyak sejak 18 bulan lalu. T-bil menawarkan hasil yang lebih tinggi sedikit daripada repo terbalik, dengan itu menarik kira-kira $2 trilion untuk ditarik balik daripada repo terbalik untuk membeli T-bil yang baru dikeluarkan [Carta 3]. Wang tunai ini dipindahkan semula ke pasaran wang daripada "pembekuan" Fed dan oleh itu merupakan suntikan kecairan.

   Walau bagaimanapun, repo terbalik menghentikan pengekstrakan kecairan pada Q2 2024 [Carta 4] kerana kerajaan AS menghentikan sementara pengeluaran T-bil dalam kuantiti yang banyak. Kelembapan ini boleh dilihat dalam carta oleh @dharmatrade [Carta 5]. Carta menunjukkan bahawa pengeluaran bersih bil-T telah melebihi paras sejarah pada 2023 dan awal 2024 sebelum bertukar negatif pada suku kedua 2024.

   Tetapi kelembapan sementara dalam pengeluaran T-bil akan berakhir pada suku ketiga 2024. Banyak T-bil akan dikeluarkan semula kerana kerajaan cuba menutup "jurang" dalam defisit besarnya. Disebabkan oleh banjir T-bil yang akan datang ini, saya menjangkakan $200 bilion hingga $400 bilion akan ditarik keluar daripada repo terbalik pada S3 (saya tahu itu adalah julat yang agak luas), yang akan menjadi suntikan kecairan .

   

   [Carta 3]

   

   [Carta 4]

   

   Oleh itu:

   $200 bilion hingga $400 bilion dalam bentuk suntikan kecairan (

   repositori terbalik
   • )

     $175 bilion dalam pengeluaran mudah tunai (pengetan kuantitatif dan Akaun Am Perbendaharaan

   )
   • Suntikan adalah antara $25 bilion dan $225 bilion

   Mari kita bercakap tentang Akaun Am Perbendaharaan sekali lagi

   • Mari kita kembali ke Akaun Am Perbendaharaan (TGA) sekali lagi. Setakat ini, pengiraan kami mencadangkan terdapat suntikan kecairan bersih pada S3. Tetapi itu mengandaikan baki akaun am Perbendaharaan ialah $850 bilion pada suku ketiga.

   Saya sudah nyatakan sebelum ini bahawa "anggaran" Baki Akaun Am Perbendaharaan ini tidak boleh diambil terlalu serius. Sejak Janet Yellen menjadi setiausaha Perbendaharaan, anggaran akaun am Perbendaharaan selalunya berada di bahagian yang tinggi (kadang-kadang banyak).

   Oleh itu, baki akaun am Perbendaharaan berkemungkinan berada di bawah $850 bilion pada akhir suku ketiga.

   Kami sudah mempunyai julat suntikan mudah tunai bersih suku ketiga sebanyak $25 bilion hingga $225 bilion dengan mengandaikan baki akaun am Perbendaharaan sebanyak $850 bilion. Sebarang sisihan daripada baki akaun am Perbendaharaan di bawah $850 bilion akan mengalihkan julat ini ke atas.

   

   Ramalan

   Dengan mengambil kira semua faktor, berikut ialah julat kemungkinan kecairan Fed bersih menjelang akhir suku ketiga, dan menambah penimbal sekiranya anggaran Baki Akaun Am Perbendaharaan salah lagi :

   

   Nota akhir:

   Analisis ini mengandaikan bahawa keadaan tidak akan berubah pada suku ketiga.

   Tetapi masih terdapat kemungkinan kecil kejadian yang mungkin memaksa Rizab Persekutuan bertindak balas terhadap masalah tertentu dalam sistem kewangan atau peristiwa angsa hitam secara tiba-tiba. Ini boleh termasuk membuka semula Program Pembiayaan Berjangka Bank (BTFP), melancarkan satu lagi kemudahan bailout yang serupa, menghentikan pengetatan kuantitatif, memulakan semula pelonggaran kuantitatif, atau sebarang langkah lain yang boleh menyuntik lebih banyak kecairan dengan cepat ke dalam pasaran.

Atas ialah kandungan terperinci 'Rangsangan tersembunyi' Fed akan datang, dan pasaran crypto akan mendapat manfaat daripada kecairan. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!