Daripada Graham Graham kepada Satoshi Nakamoto, Panduan Pelabur Nilai Bitcoin

Ditulis oleh Brian Cubellis Disusun oleh: Block unicorn

### Asal usul pelaburan nilai

1. Pada akhir 1920-an, konsep pelaburan nilai muncul.
2. Pergerakan intelektual ini diasaskan oleh Benjamin Graham dan David Dodd di Columbia Business School (CBS).
3. Konsep ini adalah reaksi kepada mania kewangan yang mencetuskan Kejatuhan Wall Street 1929 dan Kemelesetan Besar.
4. Tahun 1920-an yang makmur menyaksikan lonjakan keyakinan selepas perang, pertumbuhan industri yang pesat dan penyertaan pasaran saham.
5. Walau bagaimanapun, kekurangan peraturan dan penyata kewangan yang piawai menghalang pelabur daripada melaksanakan strategi pelaburan yang berdisiplin.
6. Perdagangan orang dalam adalah sah dan amalan perakaunan yang mengelirukan tidak terkawal, yang membawa kepada penilaian berlebihan yang serius terhadap pasaran.
7. Sebagai bapa pelaburan nilai, Graham mencipta rangka kerja pelaburan berdasarkan analisis asas.
8. Pelaburan nilai percaya bahawa harga pasaran mungkin menyimpang daripada nilai intrinsik aset.
9. Graham membandingkan pasaran dengan "Mr. Market" yang beremosi yang petikannya akan turun naik mengikut emosi.
10. "Tugas En. Market ialah memberikan harga kepada anda; tugas anda adalah untuk memutuskan sama ada baik untuk anda mengambil tindakan." - Benjamin Graham, "The Intelligent Investor" (1949)

    

    Evolving Framework

Simply meletakkan, pelaburan nilai adalah membeli sesuatu yang kurang daripada nilai sebenar. Konsep asas ini telah menjadi prinsip teras komuniti pelaburan profesional selama hampir satu abad, sejak pemikiran asal Benjamin Graham. Ajarannya memberi inspirasi kepada orang seperti Warren Buffett, yang merupakan pelajar Graham di Columbia Business School pada awal 1950-an dan seterusnya mencipta salah satu pencapaian terbesar dalam sejarah pengurusan pelaburan. Walau bagaimanapun, dari masa ke masa, elemen rangka kerja pelaburan nilai telah berkembang dan disesuaikan dengan landskap kewangan yang berubah. Pendekatan pelaburan nilai Buffett, sebagai contoh, mengutamakan lebih banyak faktor kualitatif—bukannya hanya metrik kuantitatif semata-mata yang Graham bergantung kepada—seperti halangan persaingan, halangan kemasukan dan kecemerlangan pengurusan.

Semua prinsip ini berakar umbi dalam asas jangka panjang dan paling biasa digunakan dalam dunia saham tradisional. Walau bagaimanapun, adalah wajar mempertimbangkan cara prinsip ini digunakan pada kelas aset yang lebih baharu. Walaupun Bitcoin bukan keselamatan tradisional, ia adalah kajian kes yang menarik yang boleh dianalisis dalam rangka kerja ini. Dengan memahami asas asas aset dan kemungkinan trajektori rangkaian, terdapat kes kukuh yang perlu dibuat bahawa Bitcoin mewakili peluang pelaburan yang sangat terkurang nilai, dan bahawa tesis pelaburannya boleh difahami melalui lensa pelaburan nilai.

Aplikasi rangka kerja pelaburan nilai kepada tesis pelaburan Bitcoin

Kami percaya bahawa pegangan jangka panjang Bitcoin mewakili tafsiran moden dan munasabah bagi pelaburan nilai. Walaupun ia mungkin berlawanan dengan intuisi bagi sesetengah pihak, banyak elemen asas pelaburan nilai boleh digunakan secara langsung pada kes pelaburan untuk Bitcoin. Mari kita terokai bagaimana konsep pelaburan nilai sangat sesuai dengan hujah untuk Bitcoin:

(1) Perspektif pelaburan jangka panjang: Pelaburan nilai memerlukan pelabur untuk dapat mengabaikan turun naik dan bersedia menunggu pasaran mengenali nilai sebenar daripada aset tersebut. Pelaburan terbaik adalah pelaburan yang boleh dipegang selama-lamanya. Dalam rangka kerja pelaburan nilai, ketidaktentuan besar Bitcoin dari segi sejarah tidak seharusnya dilihat sebagai risiko, tetapi sebagai peluang yang boleh direbut dengan mengekalkan perspektif pelaburan jangka panjang dan menyekat bunyi jangka pendek.

"Pasaran saham direka untuk memindahkan wang dari yang aktif kepada pesakit."..."Ketidakpastian sebenarnya adalah rakan pembeli nilai jangka panjang." - Warren Buffett

(2) Pemikiran kontrarian: mengikuti orang ramai dan mengejar prestasi bertentangan dengan konsep pelaburan nilai. Sebaliknya, keputusan pelaburan harus dibuat daripada prinsip pertama dengan mengenal pasti asimetri maklumat. Salah faham umum dan kekurangan pemahaman tentang Bitcoin (dan sistem monetari kami yang sedia ada) telah mengekalkannya dalam kedudukan yang bertentangan.

"Ia sentiasa paling mudah untuk mengikuti orang ramai; dan kadangkala, ia memerlukan banyak keberanian dan keyakinan untuk menonjol. Walau bagaimanapun, menjauhi orang ramai adalah komponen penting dalam kejayaan pelaburan jangka panjang." - Seth Klarman

(3) Kuasa pulangan faedah kompaun: Konsep faedah kompaun dalam pelaburan nilai adalah serupa dengan bola salji yang turun dari bukit dengan masa dan kesabaran, keuntungan kecil boleh terkumpul dan melipatgandakan nilai pelaburan. Yang penting, konsep matematik ini juga boleh digunakan untuk penurunan nilai mata wang yang tersembunyi - mengiktiraf cara perlahan dan tersembunyi di mana inflasi menghakis kuasa beli adalah kunci untuk memahami cadangan nilai Bitcoin.

"Adalah jelas bahawa perubahan hanya beberapa mata peratusan boleh memberi impak yang besar kepada kejayaan pelan pengkompaunan (pelaburan). Ia juga jelas bahawa impak ini bertambah besar dari semasa ke semasa - Waugh Lon Buffett

(4) Tahap keselesaan dengan pelaburan tertumpu: Idea yang kurang tradisional dalam pelaburan nilai ialah pelabur harus menerima pelaburan tertumpu, dan bukannya bersetuju dengan pandangan umum bahawa kepelbagaian portfolio adalah penting. Apabila pelabur benar-benar memahami nilai intrinsik aset, mereka harus mengukur pelaburan mereka berdasarkan kepercayaan itu, walaupun ia menghasilkan portfolio yang lebih tertumpu. Dalam konteks Bitcoin, pemahaman yang lebih mendalam tentang teknologi, sifat uniknya sebagai simpanan nilai digital, dan trajektori penerimaan keseluruhannya boleh membawa kepada pelaburan yang luar biasa.

"Kepelbagaian ialah perlindungan terhadap kejahilan. Ia tidak bermakna jika anda tahu apa yang anda lakukan." - Warren Buffett

(5) Pengurusan Cemerlang: Prinsip teras pelaburan nilai ialah kecemerlangan pasukan pengurusan syarikat dan integriti. Pelabur harus memberi perhatian yang mendalam kepada kepimpinan untuk memastikan bahawa pengurus modal mereka adalah cekap dan boleh dipercayai. Apabila membandingkan pandangan ini dengan Bitcoin, persamaan yang menarik muncul. Bitcoin tidak berdasarkan pasukan eksekutif yang nyata, tetapi pada kod yang ditulis dengan teliti dan dasar monetari yang tidak berubah. Kepercayaan tidak dibina pada manusia yang boleh salah, tetapi pada matematik mutlak yang mengawal perjanjian. Oleh itu, daya tarikan Bitcoin dalam bidang "kecemerlangan dalam tadbir urus" ialah ia menyediakan pelabur dengan instrumen kewangan yang telus dan boleh diramal tanpa campur tangan manusia.

"Kehidupan moden mencipta birokrasi yang berjaya, dan birokrasi yang berjaya melahirkan kegagalan dan kebodohan." - Charlie Munger

(6) Halangan kepada persaingan dan halangan untuk masuk: Pelaburan nilai sangat mementingkan kelebihan daya saing dan memastikan Syarikat mengekalkan kelebihannya dan mempertahankan kedudukannya dalam pasaran. Asal usul Bitcoin sering dirujuk sebagai "konsep tanpa cela", mewakili kelebihan penggerak pertama yang mendalam dalam mewujudkan kekurangan digital. Kesan rangkaian Bitcoin yang semakin meningkat, digabungkan dengan tahap desentralisasi yang tiada tandingannya, menyokong kedudukan pasarannya yang dominan. Oleh itu, mana-mana peserta baharu yang cuba meniru atau memperkenalkan kekurangan digital yang serupa akan menghadapi halangan yang tidak dapat diatasi, mengukuhkan cadangan nilai sedia ada Bitcoin.

“Kunci untuk melabur bukanlah untuk menilai sejauh mana kesan industri terhadap masyarakat, atau sejauh mana ia akan berkembang, tetapi untuk menentukan kelebihan daya saing mana-mana syarikat dan, yang paling penting, ketahanan kelebihan itu.”—— Warren Buffett

Pelaburan Nilai Masih Belum Mati

Sama seperti media arus perdana sering mengisytiharkan "Bitcoin sudah mati" sepanjang sejarahnya, "pelaburan nilai sudah mati" telah diisytiharkan berkali-kali sepanjang beberapa dekad yang lalu. Malah, mantera "pertumbuhan pada semua kos" telah menguasai pasaran pada abad ke-21, dan peralihan berterusan daripada pelaburan indeks "aktif" kepada "pasif" juga telah memainkan peranan yang besar dalam persepsi bahawa pelaburan nilai tidak berkesan kerana Saham. prestasi pasaran semakin tertumpu dalam segelintir saham pertumbuhan mega-cap. Walau bagaimanapun, pelaburan nilai akan sentiasa tidak disenangi sedikit sebanyak disebabkan oleh kecenderungan manusia untuk mengejar prestasi.

"Pelaburan nilai tidak mempunyai daya tarikan kepada orang ramai. Jika ia berlaku, anda tidak akan mendapat tawaran yang murah." kos modal adalah satu sebab mengapa saham pertumbuhan diutamakan berbanding saham bernilai. Walau bagaimanapun, walaupun strategi "nilai" mempunyai strategi "pertumbuhan" yang kurang berprestasi dalam pasaran saham, prinsip asas pelaburan nilai mempunyai nilai abadi. Pelaburan nilai mewakili keupayaan untuk meramalkan pertumbuhan masa hadapan sebelum keadaan kewangan aset menjadi jelas atau sebelum pasaran merealisasikan potensi nilai sebenarnya.

"Apabila jurang antara realiti dan persepsi menjadi besar, peluang muncul." - François Rochon

Sama seperti Bitcoin, pelaburan nilai tidak akan pernah hilang.

Mereka mungkin kelihatan tidak popular untuk jangka masa yang lama, tetapi bagi pelabur yang sanggup berusaha untuk memahami dengan mendalam potensi nilai penuh asli digital, didayakan tenaga, selamat dari segi kriptografi, sumber terbuka, pengagihan adil, komoditi yang terhad

Terdapat peluang yang tidak simetri. Benjamin Graham, Warren Buffett, dan ramai pengikut mereka mungkin belum menyedarinya, tetapi mereka telah menyediakan kit alat yang berguna untuk memahami kes pelaburan untuk Bitcoin.

Atas ialah kandungan terperinci Daripada Graham Graham kepada Satoshi Nakamoto, Panduan Pelabur Nilai Bitcoin. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!