ECBのビットコイン分析における偏見に挑む

欧州中央銀行 (ECB) による最新の反ビットコイン論文への対応として、「ECB のビットコイン分析におけるバイアスへの挑戦」と題された新しい学術論文が発表されました。

欧州中央銀行（ECB）当局者のウルリッヒ・ビントザイル氏とユルゲン・シャーフ氏による最近の研究論文に呼応して、「ECBのビットコイン分析におけるバイアスへの挑戦」と題された学術論文が発表された。この論文は、ECB当局者のビットコイン(BTC)分析に対する包括的な批判を提供している。

「ビットコイン：本質的価値が限られ、重大なリスクを伴う投機的資産」と題されたECBのオリジナル文書は、BTCを本質的価値が限られ、重大なリスクを伴う投機的資産として描写している。以前 Bitcoinist が報じたように、BTC のボラティリティ、生産的貢献の欠如、富の集中を批判し、同時に中央銀行デジタル通貨 (CBDC) が現代の金融システムの優れたソリューションであると主張しています。

マレー・A・ラッドが共著者のアレン・ファリントン、フレディ・ニュー、デニス・ポーターとともに執筆したこの反論は、ビンドザイルとシャーフの主要な主張を体系的に扱い、反論している。

反論で提起された主要な点の要約は次のとおりです。

1.政治的ロビー活動の影響: Bindseil と Schaaf は、業界のロビー活動が不均衡な影響力を及ぼし、規制政策を業界に有利に歪めていると主張しています。しかし、反論はビットコインの分散型の性質を強調することでこれに反論している。 「CEO、法務部門、マーケティング部門、ロビイストは存在せず、中立的で世界的でリーダーのいないプロトコルです。ビットコイン支持者は通常、仮想通貨業界を支配する企業が享受している制度的支援なしで活動している」と著者らは書いている。

彼らは、伝統的な金融機関が新興業界よりもロビー活動にはるかに多くの費用を費やしていると指摘し、2023年には米国における仮想通貨関連のロビー活動支出が金融セクターのロビー活動支出の1%未満を占めていたと指摘している。

2.富の集中: 所有権が少数の大企業に高度に集中しているという主張に対し、反論では、この見解がBTC保有の広範な分散を見落としていると強調している。 「機関投資家や取引所のウォレットは、単一の事業体ではなく、多様な投資家の保有資産を表している」と著者らは説明する。彼らは、最大規模のウォレットの多くが Coinbase や Binance などの取引所に属しているだけでなく、何百万ものユーザーに代わって BTC を保有している BlackRock や Fidelity などの ETF 発行会社に属していると指摘しています。

著者らは、コインへの富の集中は本質的に不公平であるという考えにも異議を唱えています。 「彼らは、あらゆる形態の不平等が不当であることをほのめかしているが、なぜそれが当てはまるのか説明できていない。ビットコインの自由市場はその創設以来、誰もが利用できるものであった」と彼らは書いている。 「大部分の暗号通貨トークン（「アルトコイン」）とは異なり、ビットコインは公正かつ一般に公開されました。ビットコインの発売前配布も、「創業者株」も、ビットコインを割引価格で購入するベンチャーキャピタルの支援者も存在しなかった。」

3.生産的貢献の欠如：ECBの文書は、BTC価格の上昇は保有者にプラスの消費効果を生み出すが、全体的な生産性や経済成長は増加しないと主張している。反論では、金融の革新と効率性の推進におけるBTCの重要な役割を強調することで、これに異議を唱えている。 「ビットコインは、インターネットを支えるTCP/IPプロトコルと同様の技術プロトコルとして機能し、新しい金融サービスの開発を可能にする」と彼らは主張している。

著者らはまた、発展途上地域、特に送金市場への影響を強調しています。同紙は、「GDPの大部分を送金から得ている国にとって、取引コストの削減は、伝統的に銀行サービスから排除されてきた最貧困世帯に劇的な影響を与える可能性がある」と指摘している。

4.ビットコインの富の再分配: Bindseil と Schaaf は、ビットコインの価格上昇が富の再分配をもたらし、非保有者や後発者を犠牲にして早期導入者に利益をもたらすと示唆しています。反論は、この議論はBTC市場の自主的な性質を無視しており、参加者は資産の可能性についての独自の評価に基づいて自由に参加を選択すると反論している。

「株式やベンチャーキャピタルの初期の投資家と同様に、ビットコインの初期導入者は、潜在的に高いリターンと引き換えに重大なリスクを引き受けました。これは、新興テクノロジーの市場に固有の特徴です」と彼らは説明します。彼らはまた、インフレ政策を通じて貯蓄者から債務者に富を再分配するインフレの広範な影響も強調している。 「ビットコインの固定供給とデフレ特性がこの衰退を打ち消し、長期的な価値の保存を提供する」と彼らは主張する。

5.本質的価値の欠如：ECBの文書は、ビットコインには本質的価値が欠如しており、従来の資産評価モデルを使用して価格を設定することはできないと主張しています。反論では、この狭義の定義は、希少性、分散性、価値の保存としての有用性が資産評価において果たす役割を無視していると主張している。

「ビットコインは金と同様に機能し、特に金融不安の時期に代替の価値保存手段を提供します」と彼らは述べています。彼らはさらに、「彼らの議論は根本的に間違っている。彼らは、BTCは有価証券として評価できないため、貨幣とみなされないと主張しているが、現実には、まさに貨幣であるという理由だけでBTCを有価証券として評価することはできない。」

6.ビットコインは投機バブルである: BTC の価格変動は投機バブルを示しているという主張に対して、この反論ではボラティリティが新興テクノロジーの特徴であると指摘しています。 「ビットコインの価格上昇は、その希少性、採用、ネットワーク効果、法定通貨に対するヘッジとしての有用性の認識によって引き起こされています

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