ブロックチェーン指標のより良い使用

ブロックチェーンは膨大な量の公開データを生成します。 Crypto Twitter では、人々は常にブロックチェーン A とブロックチェーン B を比較しており、投資家、研究者、オピニオン リーダー (KOL) は、自分たちの見解を擁護する際に参照すべき多くの指標を持っています。しかし、これらの数字の誤用は、人々のこの分野の理解を曖昧にすることがよくあります。

ブロックチェーンは膨大な量の公開データを生成します。 Crypto Twitter では、人々は常にブロックチェーン A とブロックチェーン B を比較しており、投資家、研究者、オピニオン リーダー (KOL) は、自分たちの見解を擁護する際に参照すべき多くの指標を持っています。しかし、これらの数字の誤用は、人々のこの分野に対する理解を曖昧にすることがよくあります。

今日の 0xResearch の記事では、アクティブなアドレス、ブロックチェーンの「収益性」、安全な総価値という 3 つの指標とそれらを取り巻く問題について検討します。

アクティブなアドレス

「アクティブ アドレス」とは、特定のプロトコル上に存在するアクティブな有料ユーザーの数を指します。

「Facebook には月間アクティブ ユーザーが 30 億人いる」は、このソーシャル ネットワークについて何かを伝える有益な情報です。スパマーには Facebook に殺到するほどの収益機会がないため、アクティブなアドレスは消費者にとってのプラットフォームの本当の価値を評価する良い方法です。

しかし、ブロックチェーンの場合、新しいウォレットの作成が容易であり、エアドロップやプロトコルを通じて利益を得る明らかな機会があるため、アクティブなアドレスの価値は減少します。

たとえば、次のグラフは明らかなケースを示しています。Solana は先月、毎日最もアクティブなアドレスを持っており、非常にアクティブであるように見えます。

ほとんどの Solana ユーザーは分散型取引所 (DEX) で取引しているため、DEX でのアクティビティを注意深く観察する必要があります。 Solana の DEX のアクティブなアドレスを詳しく調べると、過去 1 日で、ほとんどのアドレス (合計 440 万件中約 340 万件) の生涯取引高が 10 ドル未満であったことがわかります。

これは、Solana の取引手数料が低いため、多数の「質の高い」ユーザーではなく、スパムやボットの活動が多い可能性があることを示唆しています。

これは先ほど述べた別の例です。Celo L1 (現在は L2) では、ステーブルコインを送信するための 1 日あたりのアクティブ アドレスが 9 月に 646,000 に急増しました。この数字はトロンを上回り、ヴィタリック・ブテリンとコインデスクの注目を集めました。

バリアント ファンドのデータ アナリストであるジャック ハックワース氏は、より詳細な分析を行った結果、Celo アドレスの 77% で送金額が 2 セント未満であることを発見しました。その主な理由は、数千人のユーザーが GoodDollar と呼ばれるユニバーサル ベーシック インカム プロトコルを通じて少額の資金を請求していたからです。どちらの場合も、アクティブなアドレスは使用率が高いことを示していましたが、詳しく調べると、この主張は当てはまりません。

さらに関連した情報については、毎日のアクティブ アドレスの悪用に焦点を当てた Dan Smith の調査を参照してください。

ブロックチェーンの収益性

ブロックチェーンの活動を研究するためにアクティブなアドレスに焦点を当てるのではなく、ネットワーク料金の指標に注目する方が良いでしょう。料金は、「質の高い」ユーザーの問題を考慮せず、プロトコルの使用による総ガス消費量を反映しています。

手数料は、どのブロックチェーンが最も「収益」を生み出しているかを判断するために、アナリストや投資家によってよく使用されます。次に、バリデーターに支払われるトークン発行をコストとみなします。その結果がブロックチェーンの「収益性」です。

これは、トークン ターミナルが暗号プロトコルの「財務諸表」を生成する方法です。たとえば、以下のチャートは、イーサリアム L1 が過去 2 か月間で数百万ドルの損失を蓄積したことを示しています。

唯一の問題は、この計算には重要な要素が考慮されていないことです。PoW チェーン (ビットコインなど) とは異なり、PoS チェーン上のユーザーも簡単にトークン発行報酬を獲得できます。

結局のところ、Lido や Jito のような流動的なステーキング プラットフォームから 5% ETH/SOL のステーキング利回りを得ることができるのであれば、ネットワークが「不採算」であるかどうかをなぜ気にする必要があるのでしょうか?したがって、トークン発行をコストとして捉えて「イーサリアムは儲からない」と結論付けるのは問題がある。

現実世界では、中央銀行が貨幣を大量に印刷すると、増加した貨幣供給量がさまざまなタイミングで経済のさまざまな参加者に届き、「実質」価格の調整よりも先に新しい貨幣を受け取る人々が最初に恩恵を受けるため、インフレは有害です。起こる。これはカンティヨン効果として知られています。

PoS ブロックチェーン経済では、インフレ (つまり、トークン発行) は全員が同時に受け取るため、これは当てはまりません。したがって、そのせいで誰も裕福になったり貧しくなったりすることはなく、全員の富は変わりません。

代わりに、代替指標として実質経済価値 (REV) を使用することを検討できます。 REV は、ネットワーク料金とバリデーターに与えられる MEV チップを組み合わせますが、トークンの発行をコストとして扱いません。

これに基づいて、イーサリアムは過去 2 か月間実際に利益を上げていることがわかります:

REV は、ネットワークの実際の需要を評価するためのより優れた指標であると言え、従来の金融 (TradFi) に匹敵する収益指標です。

要約すると、従来の損益計算手法はブロックチェーンに簡単に適用できません。

この複雑なトピックについて詳しくは、Jon Charbonneau が出演する最近の Bell Curve ポッドキャストを聞くことができます。

保護された総額 (TVS) ではなく、取引総額 (TTV) です

オラクルは、ブロックチェーンがオフチェーン データを取得するための主要なインフラストラクチャです。 Chainlink のようなオラクルがなければ、ブロックチェーン経済は現実世界を確実に反映できません

以上がブロックチェーン指標のより良い使用の詳細内容です。詳細については、PHP 中国語 Web サイトの他の関連記事を参照してください。