岐路に立つイーサリアム（ETH）: スマートコントラクトのパイオニアは依然として優れた投資か?

スマートコントラクトと分散型金融（DeFi）の先駆者として長い間注目されてきたイーサリアムが、岐路に立たされていることに気づきました。

イーサリアムは、かつてスマートコントラクトと分散型金融（DeFi）の先駆者として賞賛されましたが、現在岐路に立たされています。暗号通貨市場の最近の動向により、イーサリアムがかつて誇大宣伝された天文学的な投資に今も値するのかという疑問が生じています。

イーサリアムが直面している最も差し迫った問題の 1 つは、レイヤー 1 (L1) ブロックチェーン空間の最大のライバルである Solana と比較してパフォーマンスが劣っていることです。 「イーサリアムキラー」とも呼ばれる Solana は、その高いスループット、低いトランザクションコスト、開発者に優しい環境により、大きな注目を集めています。 「The Merge」によるイーサリアムの Proof of Work から Proof of Stake への移行は記念すべきアップグレードでしたが、まだ大きな競争上の優位性にはつながっていません。

350 を超える分散型アプリケーション (dApp) と 128 万のユニークなアクティブウォレットを含む Solana のエコシステムは急速に成長しています。 Jupiter や Raydium などのプロジェクトは、Solana のスピードを活用して優れたユーザー エクスペリエンスを提供し、イーサリアムに依存する開発者やユーザーにとって魅力的な代替手段となっています。

この成長によりイーサリアムは守勢に立たされ、スケーリング ソリューションとエコシステム開発の加速を余儀なくされました。

ETFの発売に対する沈黙の反応

いくつかのイーサ先物ETF（上場投資信託）の立ち上げに対するイーサリアムの市場の反応が鈍いことが懸念点となっている。通常、このような金融商品の導入は、原資産に大きな利息と上昇の勢いを生み出します。しかし、ETH価格は比較的停滞したままであり、この機会を活かすことができませんでした。

この精彩を欠いたパフォーマンスは、イーサリアムの将来のスケーラビリティ、競争、州の規制に対する懸念によって投資家の熱意が衰えていることを示している可能性があります。これらのETFが上昇相場を引き起こしていないという事実は、より広範な市場がイーサの長期的な価値提案を再評価していることを示唆しています。

イーサリアムのインフレ圧力が疑問を引き起こす

合併後、イーサリアムはデフレになると予想されていました。 EIP-1559の実装は取引手数料の一部を焼き尽くすように設計されており、ETHをデフレ資産にする可能性があります。しかし、現実はさらに複雑です。イーサの供給力学は依然としてインフレ圧力の影響を受けています。バーンレートは一貫して発行を上回っておらず、ETHの供給が縮小するのではなく増加し続ける期間が続いています。

この矛盾はデフレの物語を損ない、イーサリアムの金融政策の長期的な持続可能性について疑問を引き起こします。また、ビットコインに匹敵する価値の保存手段としての ETH の概念にも疑問を呈し、その投資魅力に影響を与える可能性があります。

レイヤー 2 スケーリング戦略 — 両刃の剣

イーサリアムは 2020 年にレイヤー 2 (L2) スケーリング ロードマップに方向転換し、元の実行シャーディング プランから離れました。この新しいアプローチでは、イーサリアムはトランザクションの実行を無数の L2 に委任すると同時に、高度なセキュリティを確保するためにデータの可用性をそれらの L2 に提供します。現在、イーサリアムはプロトダンクシャーディング (6 データ BLOB) を通じてデータの可用性を提供しており、最終的には完全なダンクシャーディング (64 BLOB) を有効にする予定です。

この戦略は良好な結果を示しており、ロールアップは現在、毎日のイーサトランザクションの 87% を占めており、これはイーサリアムメインネットの 6 倍以上です。

L2 トランザクションのコストは通常​​ 1 セント未満であり、ユーザーとユースケースの増加が可能です。 Vitalik Buterin は、この L2 設計は、イーサリアムのコンセンサスを過負荷にすることなく、より多くの実験を可能にするため、実行シャーディングよりも優れているとさえ主張しています。

しかし、批評家は、レイヤー 2 は「価値を抽出する」ものであると主張しています。彼らは、データがコモディティ化している一方で、実行およびトランザクション順序付け (MEV) が暗号スタック内で最大の価値を生み出すと主張しています。この見解は、このロールアップ中心のスケーリング フレームワークでは、イーサではなく L2 が価値の大部分を保持していることを示唆しています。

さらに、強気市場に入ったにもかかわらず、イーサリアムのガス料金はここ数年で最低となっています。

これにより、インフレがバーンレートを超えたときにイーサリアムがその地位を維持できるかどうか疑問を持つ人もいます。批評家はまた、L2 シーケンサーを分散化する経済的インセンティブや、成功した L2 が「賃貸料」の支払いを避けるために最終的にイーサリアムから移行する可能性についても懸念を表明しています。

イーサリアムはまだ良い投資ですか?

Eine aktuelle Analyse von Messari versucht, diese Bedenken auszuräumen und das Investitionspotenzial von Ethereum zu bewerten. Der Bericht hebt hervor, dass Ethereum zwar vor Herausforderungen steht, aber dennoch über erhebliche Stärken verfügt, darunter seine umfangreichen Netzwerkeffekte, eine starke Entwicklergemeinschaft und laufende Upgrades.

Die Einführung von Layer-2-Lösungen wie Optimism und Arbitrum, die darauf abzielen, die Skalierbarkeit zu verbessern und Gebühren zu senken, könnten einige der aktuellen Mängel von Ethereum beheben. Der Bericht stellt jedoch auch fest, dass sich die Wettbewerbslandschaft verschärft und Netzwerke wie Solana, Avalanche und Binance Smart Chain weiterhin den Marktanteil von Ethereum schmälern.

Ethereums Dominanz bei DeFi über L2s hinweg

Trotz Bedenken hinsichtlich der Wertverluste an L2s behält Ethereum eine starke Präsenz bei DeFi-Anwendungen in den großen L2-Netzwerken bei. Zum Beispiel auf Aave, einem der größten Kreditprotokolle:

Dieses Ubi

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