資産運用会社やブローカーがステーブルコインに注目する中、現金のトークン化競争が激化

現金をトークン化することで、資産運用会社はいつでも投資家がマネーマーケットファンドからオフランプできる機能を提供できます。これは企業の財務担当者やその他の機関にとって非常に魅力的になる可能性があります。

4月、米国のステーブルコイン発行会社サークルは、ブラックロックのBUIDLトークン化マネーマーケットファンド（MMF）の流通市場の購入者であると発表した。これにより、BUIDL 投資家はUSDC と引き換えにトークンを年中無休で販売できるようになります。これは、伝統的な金融（TradFi）資産運用会社が発行するファンドとしては画期的な動きだった。

トークン化されたMMFのほとんどの機関投資家は仮想通貨企業ですが、機関投資家が正確なタイミングでマネーマーケットファンドからオフランプできるこの能力は非常に強力です。使いやすさが向上すれば、企業の財務担当者やその他の機関にアピールできる可能性があります。ただし、彼らはステーブルコインから即座にオフランプできる機能を望むでしょう。

Circle は、USDC の準備金の大部分を管理し、Circle の投資家である BlackRock と密接な関係を持っています。投資家がBUIDLから離脱すると、サークルは米国債に裏付けられたUSDCを米国債に投資するマネーマーケットファンドと交換している。これは、Circle にとって有利な状況です。

他の資産運用会社は不利な立場にある

しかし、トークン化されたマネーマーケットファンドを導入する他のTradFi資産運用会社は相対的に不利な立場に置かれます。 24時間365日のインスタントオフランプをサポートしたい場合は、利息がゼロの未使用のステーブルコインを大量に保有する必要があります。

最も明白なのは、ブラックロックより2年前にFOBXXトークン化マネーマーケットファンドを立ち上げた先駆的な資産運用会社であるフランクリン・テンプルトンだ。最近まで、FOBXX でユニットを販売する投資家は、銀行振込でのみ出金を受け取ることができました。

Circleの発表から2か月も経たないうちに、フランクリン・テンプルトン氏は、機関投資家がUSDCステーブルコインを使って投資を始めることができると述べた。私たちは、資産運用会社が「24時間年中無休のオフランプ」という用語の使用を避け、代わりに「ファンドの株主はいつでも転換を開始できる」と述べたことを強調しました。

資産管理者にとって、アイドル状態のステーブルコインを放置するのではなく、独自のステーブルコインを立ち上げるという選択肢もあります。ステーブルコインの準備金が米国債に投資されていることを考えると、ゼロリターンでステーブルコインを保有するという問題は回避されます。

ブローカーもステーブルコインを望んでいます

同様のロジックがブローカーにも当てはまります。ロビンフッドのCEO、ヴラド・テネフ氏は最近のインタビューで、海外投資家にとってのドルステーブルコインの魅力について語った。それをきっかけに、ロビンフッドがステーブルコインを発行するのではないかとの噂が広まり始めた。 6月には仮想通貨取引所Bitstampを買収することで合意した

テネフ氏が信じているように、金融の未来がトークン化であるならば、顧客は遊休資金を現金ではなくステーブルコインで保有する可能性がある。これらの現金残高はブローカーにとって重要な収入源です。ロビンフッドの収益 (18 億 7,000 万ドル) はシュワブの収益 (188 億 4,000 万ドル) のほんの一部ですが、両社の 2023 年の収益のおよそ半分を金利収入が占めました。

ステーブルコインの動きはすでに始まっています

一部の資産運用会社はすでにステーブルコインに関与しています。ブラジルでは、投資銀行BTG Pactualが昨年、ドル建てステーブルコインを発売しました

WisdomTree は、ブロックチェーンとトークン化をいち早く取り入れたもう 1 つの資産管理会社です。特別なニューヨークトラストライセンスを取得し、ステーブルコインの発行を可能にしました。

ヨーロッパでは、ドイツ銀行の資産管理部門であるDWSが、暗号資産管理会社GalaxyおよびFlow Tradersと提携して、来年初めにAllUnity Euroステーブルコインを発行する予定です。

TheBlock は最近、Fidelity Digital Asset Management の責任者にインタビューしました。彼はステーブルコインが明らかなトークン化のユースケースであると述べ、発行を計画している可能性があると出版物に推測させました。

ただし、ステーブルコインはトークン化された投資と同じではありません。ステーブルコインにはネットワーク効果が必要です。つまり、単一の資産管理者を超えて役立つ必要があります。したがって、すべての資産運用会社が発行することは意味がありません。それが長期間にわたって競争上の優位性となる可能性は低いです。

資産運用会社やブローカーが本当に望んでいるのは、ステーブルコインの準備金から収益を得る、または裏付け資産を管理することです。

これを実現する 1 つの方法は、共有ステーブルコインです。

共同資産管理ステーブルコイン

私たちは最近、オフショアに焦点を当てた M ステーブルコインと M^0 プロトコルについて書きました。興味深いのは M^0 設計です。複数の発行者をサポートし、準備金の収益を販売会社と共有するからです。したがって、同様の設計が共有投資ステーブルコインでも機能する可能性があります。

しかし、私たちは資産運用会社が団結してステーブルコインを作成するということに納得していません。競争問題は気にする必要はありません。Facebook が設立した Diem イニシアチブを規制当局が阻止した方法は、まだ人々の記憶に新しいです。

미국에 스테이블코인 법안이 제정되면 그 길은 더 명확해질 것입니다.

컨소시엄이 아닌 스타트업이 독립적으로 창업하고 자산운용사와 계약할 수도 있습니다.

약속

스테이블코인의 장점은 투자자가 정확한 시간에 토큰화된 MMF를 형성하여 즉각적인 오프 램핑을 가능하게 한다는 것입니다. 이는 기업 재무 담당자와 기관 투자자들에게 매우 매력적일 수 있습니다. 이를 달성하려면 토큰화된 현금이 필요합니다.

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