ベンチャーキャピタル市場の一般的な現状: 競争は熾烈で、収益は特定の分野に集中しています

著者: DEZ

編集者: Deep Wave TechFlow

ベンチャーキャピタル業界の現状はどうなっているのでしょうか？ VC に現在の市場についてどう思うかと尋ねると、次の 3 つの一貫した意見が聞かれるでしょう:

A) 市場は混雑しすぎています

B) 競争は非常に熾烈です

C)報酬は上位に集中します。

これは、特にベンチャーキャピタリストがスタートアップエコシステムで果たす重要な役割を考慮すると、興味深い一貫したコメントです。では、ベンチャーキャピタルは消滅しつつある資産クラスなのでしょうか?もちろん違います。しかし、構造的な課題に直面しているでしょうか?間違いない。

その理由をマクロの視点から探ってみましょう。

2024 年現在、ベンチャーキャピタルの支援を受けている 3 つの有名企業 (Reddit、Rubrik、Ibotta) が上場しました。今週初めの時点で、3社の企業価値はそれぞれ約100億ドル、60億ドル、20億ドルで、今後12カ月間で12億ドル、9億2,200万ドル、4億1,500万ドルの収益を達成すると予想されている。

これらの企業は大規模で資本が充実しており、数千人から数百万人の忠実なユーザーを抱える有名な企業です。これらの企業はいわゆる「キャズム」を乗り越え、効率的に運営される上場企業となるよう努めています。これらの数十億ドル規模の成功事例はベンチャーキャピタリストの夢であり、私たちのキャリアを劇的に向上させることができます。

しかし、VCにとって長期的に重要なのは資本の返還だけですが、私たちは（業界として）私たちの仕事の中核部分である価格設定に関しては、依然として疑念を保留するつもりです。

ここ数週間、初期段階のスタートアップの状況は、AI ネイティブ企業とその他すべての 2 つのタイプに分かれ続けています。

AI ネイティブ企業は、アプリケーション、推論、最先端/ディープテクノロジーモデルレイヤーに焦点を当てています。 Hebbia のような企業は最近、評価額 7 億ドルで資金調達を行い、Cognition Labs の評価額は現在 20 億ドル（わずか 6 か月後、かなり驚異的です）、そして Harvey は評価額 15 億ドルで資金調達ラウンドの完了に近づいていると伝えられています。

実のところ、私たちはこのような評価額がほとんどないような資金調達環境に住んでいるわけではありません。実際、それらは非常に一般的です。 Glean (評価額20億ドル)、Skild AI (評価額15億ドル)、Applied Intuition (評価額60億ドル)などの他の企業もこの傾向を強化しています。私は特に Hebbia、Cognition、Harvey の 3 社を知っていますが、これらの企業にはいくつかの利点があります:

1. 彼らは儲かっている: Hebbia は 1,300 万ドルの収益を上げていると報告されており、Cognition はおそらく 5 社に入るでしょう。 100万ドルから1,000万ドルまでの範囲で、ハーベイは2,000万ドル以上を稼いでいます。

2. 彼らは、自分たちでブランドと人材密度を構築しています: 彼らの従業員構成を見ると、アイビーリーグの卒業生や技術系のベテランがたくさんいます。

3. 彼らには、プライスウォーターハウスクーパース、KKR (コールバーグ・クラビス・ロバーツ&カンパニー)、T-モバイル、ブリッジウォーター・アソシエイツ、米国空軍、センタービュー・パートナーズなどの有名なブランド顧客がいます。

4. これらは、別世代のアプリケーション ソフトウェアを表しており、ワークフローよりも作業結果に重点を置いています (つまり、私の代わりに仕事をするのではなく、私の代わりに直接やってください)。

しかし、ユニコーン企業の評価には疑問があるにもかかわらず、それらはすべてしっかりと「溝」にはまっています。打ち上げ当日に生き残るという保証はありません。この分野での競争は熾烈です。彼らが構築するテクノロジーは頭打ちになり、最終顧客に十分な明確な投資収益率を提供できない可能性があります。さらに、上場企業の同業他社は収益規模が 20 倍大きく、市場リーダーとしての地位を明確に確立しており、将来の収益の 20 ～ 100 倍ではなく、次の 12 か月の収益の 5 ～ 8 倍と評価されています。

これがベンチャーキャピタル業界が直面している構造的な課題です。資本が過剰であるにもかかわらず、投資できる質の高い資産がほとんどないため、持続不可能な評価額の上昇につながり、最終的には株式価値の毀損につながります。しかし、こうした異常な評価額の中には、後から考えると比較的割安に見えるものもあります。確かに今日、世代を超えて永続する本物の企業がいくつか設立されていますが、どの企業が Webvan になり、どの企業が Doordash になるのかは誰にも明確にわかりません。

(翻訳者注: どの企業が最終的に失敗し、どの企業が大成功するかを予測するのは困難です。

Webvan: 1999 年に設立されたオンライン食料品配達会社ですが、経営不振と市場の需要により過小評価やその他の理由により、Webvan は最終的に 2001 年に破産しました。

Doordash: 2013 年に設立され急速に拡大し、ついに 2020 年に上場に成功したオンライン食品配達プラットフォームです。Doordash は数十億ドル規模の企業になりました。起業家としての成功の象徴 )

ドアダッシュのような企業は投資家に大きな利益をもたらし、それが資産としてのベンチャーキャピタルへの投資を刺激します。このサイクルは繰り返され、2040 年までに同様の価格変動に悩まされる新しい投資手法が登場するかもしれません。これがベンチャーキャピタルの現状です。この点をさらに詳しく説明すると、ベンチャーキャピタルの現状に関して非常に明確だと私が考えるテーマがいくつかあります:

1. 私たちは、市場サイクルの底に近い

   流動性の低い時期にいます。 2022年は世界金融危機以来、IPOが最も少ない年であり、2023年も大幅には改善しないだろう。

2. アプリは、1996 年以来、全 IPO の 8% を占め、与え続けてきた賜物ですが、ベンチャー キャピタルのサブセクターとして

   成熟しつつあります。その結果、投資可能な市場機会は縮小しています。

3. ベンチャーキャピタルの

   競争力はかつてないほど高まっています。ベンチャーキャピタルの資産クラスは、過去 20 年間で 4 倍以上に増加しました。これは、「あなたの利益率が私のチャンスである」ことを反映しています。

4. ユニーク

   とみなされる資産の場合、価格はもはや考慮事項ではありません。 100 倍の収益倍数が受け入れられ、ますます一般的になっています。

私の中心的な議論を単純化するなら、700万ドルを40億ドルに変えると、競争を呼び込む傾向があり、競争がベンチャーキャピタルの現状を決定づける要素である、ということになるでしょう。価格設定、取引の速度、取引プロセスの激しさ、これらはすべて競争から生まれます。今日のベンチャーキャピタル分野における競争力学は、AI ネイティブ企業の物語で完全に明らかにされています。残りは今すぐ。

ここで本当の疑問は、これがベンチャーキャピタルの現状なのか、それでどうなるのかということです。私には独自のアイデアや戦略があり、それを実行していますが、今はそれらのアイデアを自分の中に留めておきます。それまでの間、皆様にとって素晴らしい一週間と投資の幸運をお祈り申し上げます。

1. 疑念を避けるために付け加えておきますが、私はこれらの企業と直接話をしたことはありません。これらの数字は、私が公的記録や個人的な会話から収集した推定値です。

2. 念のため言っておきますが、これらが成功の前提条件だと言っているわけではありませんが、集まっている人材の密度を示す強力な初期指標です。

以上がベンチャーキャピタル市場の一般的な現状: 競争は熾烈で、収益は特定の分野に集中していますの詳細内容です。詳細については、PHP 中国語 Web サイトの他の関連記事を参照してください。