レバレッジ型ビットコインETFは残念だ。代わりに仮想通貨先物取引所を試してみてください

投資家はビットコイン（BTC）の価格変動に対する2倍のレバレッジエクスポージャーを宣伝する上場投資信託（ETF）に数億ドルをつぎ込んでいます。

投資家は上場投資信託（ETF）に数億ドルをつぎ込んでいます。 ）ビットコイン（BTC）の価格変動に対して2倍のレバレッジエクスポージャーを提供すると主張しています。彼らは失望を覚悟しているのです。リスクオンの BTC への賭けを探している場合は、これらのファンドから離れて、代わりに仮想通貨先物取引所をチェックしてください。レバレッジBTC ETFに1億ドル近くが流入。これらのファンドは現在、総資産14億ドル以上を保有しており、さらに多くのファンドがこの争いに参加している。 7月10日、レックス・シェアーズは、BTCの価格ボラティリティに200%エクスポージャーを提供するように設計された2つの新しいETFを発売しました

これらのレバレッジBTC ETFは、最小限の先行投資でBTCのボラティリティから最大の利益を得ようとする人々にアピールするように設計されています。ただし、これらのファンドは実際には BTC を保有していません。代わりに、彼らはデリバティブを使用してBTC価格エクスポージャーを倍増します。理論的には、レバレッジが 2 倍の BTC ポジションでは、BTC のスポット価格が 1 ドル上昇するごとに 2 ドルが返されるはずです。

慢性的なパフォーマンス低下

実際には、それほど単純ではありません。これらのレバレッジETFは、リターンを最大化する代わりに、高額な管理手数料と本質的に非効率な投資戦略の組み合わせにより、慢性的にパフォーマンスを下回っています。同じことは、BTC で弱気のショート ポジションをとる ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (BITI) など、密接に関連するインバース ETF にも言えます

日々レバレッジ 2 倍の目標を維持すると、レバレッジ ETF は継続的に保有資産のバランスを調整します。その結果、実質的には「高く買って安く売る」取引戦略となり、パフォーマンスに壊滅的な影響を与える可能性があります。 GSR Marketsによるある調査では、毎日のリバランスが最大となる不安定な市場状況では、レバレッジETFは同等の戦略よりも20％以上遅れていることが判明した。

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極端な場合、同様に不安定な市場のレバレッジ ETF はほぼゼロになってしまいました。たとえば、2015 年から 2023 年の間に、3 倍レバレッジ バイオテクノロジー ETF (LABU) は約 96% 下落しました。その基礎となる S&P バイオテクノロジー指数は同期間で約 9.5% 上昇したにもかかわらずです。

さらに悪いことに、投資家はしばしば特権のための鼻。最も人気のあるレバレッジ BTC ETF である Volatility Shares の 2x ビットコイン ストラテジー ETF (BITX) は、1.85% の管理手数料がかかります。比較すると、スポット BTC ETF は約 0.2% の保有者に請求されます。

CME、Coinbase などのナノ契約

ほとんどの投資家にとって、スポット BTC ETF — フランクリン テンプルトン デジタル ホールディングス トラスト (EZBC)、ヴァンエック ビットコイン トラスト (HODL など) ) と iShares Bitcoin Trust (IBIT) — BTC エクスポージャーには十分です。しかし、潜在的な利益を拡大するためのリスクオン戦略を探しているトレーダーにとって、仮想通貨先物取引所は最良の選択肢です。

暗号先物の取引がかつてないほど簡単になりました。 2022 年に Coinbase Derivatives Exchange が米国で発足し、小売りに適したナノ ビットコインとナノ イーサ契約を含む仮想通貨先物を Coinbase の数千万人の米国ユーザーに提供しました。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は、2021 年に同様の商品であるマイクロ・ビットコイン先物を開始しました。小規模な取引所では他のオプションも利用できます。 (いつものように、自分にとって最適な取引所については、自分で調べる必要があります。そうしないと、お金を失うことになります。)

先物契約は、原資産を将来の日付で売買するための標準化された契約です。これらは公的取引所で取引されており、レバレッジETFよりもはるかに柔軟性とコスト効率が優れています。ナノビットコインの場合、Coinbaseのトレーダーは、ビットコインの1/100単位で、わずか130ドルの初期資本で、最大4倍のレバレッジでポジションを取ることができます。理論的には、スポット価格が1ドル上昇するごとに4ドルを獲得できます。

レバレッジBTC ETFとは異なり、トレーダーは必ずしも継続的なリバランスを強いられるわけではありません。言い換えれば、2倍のレバレッジを施したナノビットコイン契約を有効期限（満了）まで保持すると、実際にはBTC価格エクスポージャーの2倍に近づく可能性があります。レバレッジETFについては同じことが言えません。

もちろん、先物取引には独自の複雑さとリスクが伴います。まず、先物は「設定したら忘れる」わけではありません。ほとんどの契約は 1 か月後に期限切れになるため、定期的にロールオーバーする必要があります。また、名前が示すとおり、先物でもあるため、早ければ今月末までの BTC のスポット価格に対する市場の期待が反映されます。

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