ビットコインは「利益を生み出す資産」になれるのか？

原題:「CAN BITCOIN BE A PRODUCTIVE ASSET?」

執筆者:Pascal Hügli

編集者:Chris、Techub News

ビットコインは大きな変化を遂げており、その性質について人々はさまざまな見解を持っています。これを日常の取引のための通貨と見なす人もいれば、価値の保存手段として現代の金に相当するものと見なす人もいます。また、ブロックチェーンの外でトランザクションが行われることを保護し検証するための分散型グローバルプラットフォームと見なす人もいます。これらの見解はすべてビットコインの特性をある程度反映していますが、ビットコインはデジタル基軸通貨としての地位をますます確立しつつあります。

現物の金の保有と同様に動作し、インフレヘッジとして機能し、米ドルと同様の通貨単位を提供するビットコインは、マネタリーベース資産の概念を再定義しています。その透明性のあるアルゴリズムと 2,100 万枚のコインの固定供給により、これが意のままに変更できる金融政策ではないことが保証されます。対照的に、米ドルなどの伝統的な法定通貨は、供給の管理を中央当局に依存しているため、不安定性、不確実性、複雑さ、曖昧さの時代において、その予測可能性と有効性について疑問が生じています。

ノーベル賞受賞者フリードリヒ・アウグスト・フォン・ハイエクが著書『知識の見せかけ』で中央集権的な金融意思決定を批判したため、この比較は特に注目に値します。ビットコインの透明性と予測可能な金融政策は、従来の法定通貨管理の曖昧さと潜在的な予測不可能性とは対照的です。

ビットコインを活用すべきでしょうか?

熱心なビットコイン支持者にとって、2,100万枚のコインという不変の供給は「神聖」です。これを変更すると、ビットコインは根本的に変わり、まったく異なるものになります。その結果、レバレッジド・ビットコインに対する懐疑的な見方がビットコイン・コミュニティ内に広まっている。多くの人は、いかなる形式のレバレッジも法定通貨の慣行と同様であり、ビットコインの中核原則を損なうと信じています。

このビットコインのレバレッジ疑惑は、ルートヴィヒ・フォン・ミーゼスが述べた商品信用と流通信用の区別に根ざしています。商品信用は実際の貯蓄に基づいていますが、流通信用にはそのようなサポートがなく、無担保借用書に似ています。ビットコインの支持者らは、レバレッジによって経済的にリスクが高く不安定な「紙のビットコイン」が生み出されると信じている。

コミュニティ内でも、レバレッジに慎重な微妙な意見があり、レバレッジを利用したビットコインの危険性を警告してきたケイトリン・ロング氏のような人物にも同意します。セルシウスやブロックファイといったレバレッジド・ビットコイン融資会社が2022年に破綻したことで、レバレッジド・ビットコインのリスクに対するケイトリン・ロング氏らの懸念はさらに強まった。

セルシウスの崩壊などはこれを証明しています

仮想通貨市場は2022年にリーマン・ブラザーズの崩壊と同様の大混乱を経験し、広範な信用収縮を引き起こし、仮想通貨融資分野のさまざまな参加者に影響を与えました。予想に反して、ほとんどの暗号通貨融資活動はピアツーピアではなく、顧客がプラットフォームに直接資金を融資し、適切なリスク管理なしにその資金を投機戦略に使用するため、かなりのカウンターパーティリスクが存在します。

これらの出来事から、ビットコインの活用が巨大な経済リスクをもたらすだけでなく、暗号通貨エコシステム全体の安定性に対する脅威となることがわかります。

DeFi プロトコルの台頭とリスク

2020 年の夏、数多くの DeFi プロトコルが登場し、収益創出の有望な道を提供しました。しかし、これらのプロトコルの多くは持続可能なビジネスモデルやトークンエコノミクスを欠いています。魅力的な利回りを維持するためにプロトコルトークンのインフレに大きく依存しており、その結果、基本的な経済原理から切り離された持続不可能なエコシステムが生じています。

2022 年の仮想通貨の信用収縮は、一元化された利回り商品に関するさまざまな問題を浮き彫りにし、透明性、信頼、流動性、市場およびカウンターパーティのリスクなどのリスクを浮き彫りにしました。さらに、集中型およびオフチェーンのリスク管理プロセスの落とし穴も強調しており、ブロックチェーンベースの「銀行サービス」に適用すると、従来の銀行と同じ欠点を引き起こす可能性があります。

つまり、2020/21年の強気相場の楽観主義にもかかわらず、ボイジャー、スリーアローズキャピタル、セルシウス、ブロックファイ、FTXを含む多くの機関は、これらのプロセスの欠如により崩壊しました。必要な抑制と均衡を透明かつ独立して実施できないことは、伝統的な銀行システムの歴史的な課題を反映して、過剰規制や度重なる失敗や詐欺につながることがよくあります。

ビットコイン利回り商品の重要性

この状況にどう対処すべきでしょうか？この2022年の出来事を考慮して、ますます多くのビットコイン支持者が「リスクが大きすぎるビットコイン収入商品を受け入れるべきか」という疑問を抱いています。当然の懸念にもかかわらず、ビットコインの収益商品が完全に消滅すると期待するのは非現実的です。

ビットコインエコシステムの発展に伴い、ビットコイン収入商品に関する質問がますます一般的になってきています。ビットコインに直接基づいて金融インフラやアプリケーションを構築するプロジェクトが増えています。これは、より広範な暗号空間ですでに目撃されている問題を再燃させることになるのでしょうか？

おそらくそうです。それがゲームの性質です。ビットコインはパーミッションレスプロトコルであるため、ビットコインに基づいた金融商品を構築したい人を含め、誰でもビットコインをベースに構築できます。そして金融は信用とレバレッジの必要性を避けることはできません。

どのような豊かな社会でも、信用と収入の必要性が自然に生じ、経済成長の触媒として機能することは歴史的事実です。信用がなければ、発展途上国が生存の束縛から逃れることは困難です。信用へのアクセスを通じてのみ、より複雑で生産的な経済構造を形成することができます。

ビットコイン経済のビジョンを実現するために、支持者はビットコインプロトコルの上に信用と収益のメカニズムを開発する必要性を認識しています。ビットコインは通貨の一種としてよく称賛されますが、実際にはビットコインが通貨として効果的に機能するには、ビットコインを支える地域経済が必要です。

これは、ビットコイン中心の経済の成長を促進する上でのビットコイン利回り商品の重要性を強調しています。このようなエコシステムは、ビットコインをデジタル基本通貨として使用すると同時に、利回り商品を活用して導入と使用を促進します。

ビットコイン主導の金融システム

ビットコイン主導の金融システムは必然的に階層的に構築されます。システムの観点から見ると、これは今日の金融システムとあまり変わりません。既存のシステムでは、金融資産内に固有の階層構造があるからです。この階層化から生じる避けられないトレードオフを適切に理解するには、異なるレイヤー上のビットコイン実装を区別するための高レベルのフレームワークが必要です。

ビットコインの収益に関しては、これらのオプションは「トリプルトラストスペクトル」に沿って構築できることを理解する必要があります。注目すべき主な側面は次のとおりです:

• コンセンサスメカニズム

• 資産の性質

。

• 収益メカニズム

ビットコインの性質に基づいてビットコインのような資産とビットコイン収益商品を評価することは、ビットコインの哲学との一貫性を評価するための貴重なフレームワークを提供します。この範囲でスコアが高い資産と製品は、一般に信頼を最小限に抑え、仲介者への依存を減らし、透明性と復元力のあるコードを優先します。

この移行により、依存関係がオフチェーン仲介者からコードに移動されるため、リスクが軽減されます。コードの透明性により、信頼する必要がある仲介者と比較してシステムの復元力が向上します。

この発展は徹底的に議論される価値があり、ネイティブビットコインリターンを生み出すという方向性がビットコインコミュニティの標準的かつ最終的な目標になるはずです。

コンセンサスの観点

は、ビットコインブロックチェーンのコンセンサスとの整合性に基づいて、ビットコイン収入商品を4つのカテゴリに分類します:

コンセンサスなし: このカテゴリは、インフラストラクチャがオフチェーンのままである集中型プラットフォームを表します。例としては、Celius や BlockFi などの集中型プラットフォームが挙げられます。これらはユーザー資産を完全に管理しており、ユーザーは取引相手のリスクや仲介業者への依存にさらされています。これらのプラットフォームはビットコインを利用していますが、収益戦略は主に従来の金融メカニズムを通じてオフチェーンで実行されます。ビットコインの導入に向けた一歩ではありますが、これらのプラットフォームは従来の金融機関と同様に高度に集中化されており、多くの場合規制されていません。

独立したコンセンサス: このカテゴリでは、インフラストラクチャは分散化されており、イーサリアム、BNB チェーン、ソラナなどのパブリック ブロックチェーンで表されます。これらのブロックチェーンは、ビットコインとは独立した独自のコンセンサス メカニズムを備えており、ビットコインのコンセンサスに明示的に依存しません。

継承されたコンセンサス: ここでは、インフラストラクチャは分散化されており、分散型コンセンサスを備えたビットコイン サイドチェーンまたはレイヤー 2 ソリューションによって表されます。これらのサイドチェーンには独自のコンセンサス メカニズムがありますが、ビットコイン ブロックチェーンとより緊密に連携するように設計されています。例には、Rootstock、Liquid Network、Stacks などのフェデレーテッド サイドチェーンが含まれます。

ローカル コンセンサス: このカテゴリは、基礎となるセキュリティ モデルとしてビットコインのローカル コンセンサス メカニズムに依存しています。これはスタンドアロンのブロックチェーンやサイドチェーンではなく、ビットコイン ブロックチェーンに暗号的にリンクされたオフチェーン状態チャネルを利用します。ライトニング ネットワークはこのアプローチの代表例であり、ビットコインのコンセンサスに完全に依存することで高度な信頼の最小化を実現します。

ビットコインの利回り商品がビットコイン本来のコンセンサスに近ければ近いほど、ビットコインとの整合性が高く、一般に信頼を最小化すると考えられます。ただし、独立コンセンサス カテゴリと継承コンセンサス カテゴリの間には微妙な違いがあり、インフラストラクチャの分散化とセキュリティの程度が異なります。

全体として、コンセンサスフリーの利回りプロダクトは分散化と信頼の最小化レベルが最も低くなりますが、コンセンサスセキュリティと分散化の考慮にはさらなる分析が必要ですが、ローカルコンセンサスは最高レベルの信頼の最小化を提供すると考えられます。

来源：https://bricktowers.medium.com/how-to-properly-understand-bitcoin-as-a-productive-asset-8d1ac9a3b813

資産の観点

ビットコイン収益商品で使用される資産を考慮する場合、ビットコインとの整合性の度合いは 3 つの主なカテゴリに分類できます。

非ビットコイン: このカテゴリには非ビットコイン資産を使用するソリューションが含まれており、その結果ビットコインとの整合性が低くなります。たとえば、Stack のスタッキング オプションは、Stack のネイティブ通貨 STX を使用してビットコインのリターンを生成します。

トークン化されたビットコイン: ここで使用される資産はトークン化されたビットコインであり、非ビットコイン資産と比較してビットコインとの整合性が向上しています。トークン化されたビットコインは、イーサリアム (WBTC、renBTC、tBTC)、BNB チェーン (wBTC)、Solana (tBTC) などのパブリック ブロックチェーンで見つけることができます。さらに、トークン化されたビットコインは、sBTC、XBTC、aBTC、L-BTC、RBTC などの継承されたコンセンサス メカニズムを備えたビットコイン サイドチェーンでホストされます。

ネイティブ ビットコイン: このカテゴリの資産は、トークン化されたバージョンのないオンチェーン ビットコインであり、ビットコインとの最高レベルの連携を提供します。さまざまな CEX ソリューションと Babylon のビットコイン ステーキング プロトコルはビットコインを直接使用します。バビロンは、ビットコインのステーキングにプルーフ・オブ・ステークのメカニズムを採用することで、ビットコインの安全性を拡張することを目指しています。さらに、Stroom Network のようなプロジェクトは Lightning Network を活用してステーキングを可能にし、ユーザーはビットコインを預け、EVM ベースのブロックチェーン上に stBTC や bstBTC などのラップされたトークンを鋳造することで、より広範な DeFi エコシステム内でステーキングを使用できるようになり、それによって Lightning Network の収益を得ることができます。

来源：https://bricktowers.medium.com/how-to-properly-understand-bitcoin-as-a-productive-asset-8d1ac9a3b813

収益の視点

ビットコイン収益商品の収益面を見ると、ビットコインの整合性の問題も生じ、資産面と同様の分類、つまり非ビットコイン、トークン化されたビットコイン、ネイティブビットコインにつながります。

ビットコイン以外の収益: Babylon は、ビットコインを PoS ブロックチェーンの担保資産にし、Babylon のステーキング メカニズムを通じてブロックチェーンのセキュリティを強化することで収益を提供します。

トークン化されたビットコインの利回り: Stroom Network は、lnBTC トークンの形で収入を提供します。 Sovryn は Rootstock を運営し、トークン化されたビットコイン (RBTC) を収益として貸し借りを行っています。 Liquid Network では、ブロックストリーム マイニング ノート (BMN) が有効期限切れ時にビットコインまたは L-BTC の形で利回りを提供し、認定投資家に EU 準拠の USDT トークンを介してビットコイン ハッシュレートへのアクセスを提供します。

ネイティブビットコイン収益: Stacks は、一部の収益アプリでトークン化されたビットコインで支払われる収益を含む、さまざまなオプションを提供します。ただし、Stacks のスタッキング オプションを使用すると、収益はネイティブ ビットコインで発生します。同様に、一部の集中型取引所は、ユーザーにネイティブビットコインを利回りとして支払う集中型利回り商品を提供しています。

来源：https://bricktowers.medium.com/how-to-properly-understand-bitcoin-as-a-productive-asset-8d1ac9a3b813

ビットコインの最高の標準: 完全ネイティブ

理想的なビットコイン収入商品について考えるとき、最高の標準商品は、ネイティブ ビットコインのコンセンサス、ネイティブ ビットコイン資産、ネイティブ ビットコイン通貨収入という 3 つの属性を組み合わせる必要があります。このような製品はビットコインとほぼ完全に一致するでしょう。

現在、そのようなソリューションはまだ開発中です。積極的に開発されているプロジェクトの 1 つが Brick Towers です。理想的なビットコイン利回り商品に対する彼らのビジョンは、ネイティブのビットコインのコンセンサス、資産、利回りを統合することにより、ほぼ完璧なビットコインの調整を体現しています。 Brick Towers は、長期的な貯蓄ソリューションとしてビットコインに焦点を当てており、信頼を最小限に抑えたビットコインを活用するネイティブな方法を顧客に提供することを目指しています。

彼らが計画しているソリューションは、Brick Towers の自動化サービスを活用してライトニング ネットワーク内の他のノードに電力を供給することで、ビットコインのネイティブ利回りを生成することを中心に展開しています。他のネットワーク参加者の流動性ニーズを満たすために資本を戦略的に配置する最適化アルゴリズムを通じて経済的効用の問題を解決することで、資本効率を最適化し、取引相手のリスクを最小限に抑えます。

このアプローチは、ライトニングネットワークの成長を促進するだけでなく、資産としてのビットコインの有用性を高め、顧客に保有するビットコインから収入を得るシームレスかつ安全な方法を提供します。重要なのは、Brick Towers のソリューションはラップされたコインの使用を回避し、リスクをさらに軽減し、ビットコイン ネイティブ エコシステムへの取り組みを強化することです。

要約すると、Brick Towers のビジョンは、ネイティブ ビットコインのコンセンサス、資産、収入の組み合わせを通じて、信頼性の高いネイティブ ビットコイン収入商品を提供し、最終的に長期貯蓄ソリューションとしてのビットコインの有用性を高めることです。

以上がビットコインは「利益を生み出す資産」になれるのか？の詳細内容です。詳細については、PHP 中国語 Web サイトの他の関連記事を参照してください。