BTCの取引量は増加するのに、価格はなぜ増加しないのでしょうか?

米国ETF商品は市場に驚くべき量の資本流入をもたらしているが、市場の自発的なスポット自己保有取引が買い手の圧力を抑制しているようで、そのため現在の市場は価格をさらに刺激するためにより多くの非裁定取引需要を必要としている。 。この点に焦点を当てるとともに、アクティブ アドレスの減少とトランザクション数の増加という、一見矛盾する 2 つの事実の間の乖離についても引き続き調査していきます。

概要

• Runesプロトコルの出現により、市場でアクティブなトランザクションアドレスの数は減少しましたが、代わりにトランザクション量が増加しました。この増加と減少の違いにより、明らかで直観に反した相違が生じます。
• 現在、市場の主要な主体が保有する資産の量は約423万BTCという驚異的な額に達しており、この量は調整市場の供給量の27%以上を占め、米国のスポットETFが総資産を保有しています。約862,000BTC。
• 現在、スポットおよび裁定取引構造はETF流入需要の重要な源泉であるはずですが、現在、これらのETF商品はロングスポットエクスポージャーを獲得するためのツールとして投資家によって使用されていますが、シカゴ・マーカンタイル取引所の先物市場の状況から判断すると、現在、ビットコイン先物のネットショートポジションはますます大きくなっています。

オンチェーンアクティビティメトリクスの相違

オンチェーンアクティビティメトリクス (アクティブなアドレス、トランザクション、トランザクションボリュームなど) は、ブロックチェーンネットワークのパフォーマンスと成長を分析するための貴重で効果的なツールセットを提供します。 2021年半ばに同国がビットコインマイニングに対する制限を導入したとき、ビットコインネットワーク上のアクティブアドレスの数は劇的に減少し、1日あたり約110万件以上からわずか約80万件まで激減した。

ビットコインネットワークは現在、完全に異なる要因によって引き起こされているにもかかわらず、同様のネットワークアクティビティの低下を経験しています。以下では、Inscription、Ordinals、BRC-20、および Runes プロトコルの出現が、オンチェーン アナリストの見解と将来のアクティビティ指標の予測をどのように大きく変えたかを探ります。

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835877194678.png" alt="BTCの取引量は増加するのに、価格はなぜ増加しないのでしょうか?">图一：比特币活跃地址态势

市場には強い勢いがあり、観測できるアクティブアドレスの数と一日の取引量は日々増加しているように見えますが、その傾向は本来の上昇軌道から逸脱しています。

対照的に、アクティブなアドレスの総数は減少しているように見えますが、ビットコインネットワーク全体で処理されるトランザクション量は過去最高に近づいています。現在の平均月間取引量は 617,000 BTC/日で、これは年間平均より 31% 高く、市場が依然としてビットコイン ブロック スペースに対するかなり高い需要を持っていることを示しています。

图二：比特币交易笔数态势

Inscription のアクティブ アドレスの最近の減少と BRC-20 トークンのトランザクション シェアを比較すると、強い相関関係が観察できます。 4月中旬以降、碑文の数も急激に減少していることは注目に値します。

これは、アドレス活動の低下の最初の要因は主に碑文と序数の使用量の減少によるものであることを示唆しています。業界の多くのウォレットやプロトコルはアドレスを再利用しており、アドレスが 1 日に複数回アクティブであっても、2 回カウントされることはないことに注意してください。したがって、アドレスで 1 日に 10 件のトランザクションが生成された場合、それは 10 個の個別のトランザクションとしてではなく、1 つのアクティブなアドレスからのトランザクションとしてのみ表示されます。

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835877983346.png" alt="BTCの取引量は増加するのに、価格はなぜ増加しないのでしょうか?">图三：比特币铭文交易笔数（14日均线）

2023 年の初め以降、碑文業界セグメントがどのように成長したかを説明するために、碑文の累計総数がどのように拡大したかを振り返って、この問題を詳しく説明します。この記事の執筆時点で、登録数は 7,100 万件に達していますが、このプロトコルの人気は今年 4 月中旬から大幅に低下し始めています。

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835878332818.png" alt="BTCの取引量は増加するのに、価格はなぜ増加しないのでしょうか?">图四：比特币铭文总交易笔数

Inscription に関連する取引活動の減少に寄与した可能性のあるさまざまな理由の中で、ビットコインに他の均質化プロトコルを導入する手段であると主張する Runes プロトコルの出現が重要な理由であると私たちは考えています。この状況では、より効率的な認証方法が可能になります。ルーンプロトコルは半減期に開始されたため、碑文関連の取引の減少が4月中旬にも発生した理由が説明されています。

Runes プロトコルは、Inscription トークンや BRC-20 トークンとはまったく異なるメカニズムに従い、その機能を実現するためにわずか 80 バイトの長さの OP_RETURN フィールドを使用します。この機能により、プロトコルは任意のデータをチェーンにエンコードできるようになりますが、このエンコード プロセスによって占有されるネットワーク スペースは、前の 2 つのプロトコルに比べて大幅に削減されます。

第 4 の半減期 (2024 年 4 月 20 日) にルーンプロトコルが稼働すると、ルーン取引の市場需要は 1 日あたり 600,000 から 800,000 件に急増し、それ以来需要は高い状態が続いています。

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835878751793.png" alt="BTCの取引量は増加するのに、価格はなぜ増加しないのでしょうか?">图五：比特币每日交易数量及类型

現在、ルーン関連のトランザクションは基本的に BRC-20 トークン、序数、碑文に取って代わり、毎日のトランザクションの 57.2% を占めています。これは、コレクターの憶測がビットコイン碑文からルーン市場に移った可能性があることを示唆しています。

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835879084655.png" alt="BTCの取引量は増加するのに、価格はなぜ増加しないのでしょうか?">图六：比特币每日交易数量及类型（百分比）

ETF需要の大きな乖離

最近、ETF関連の乖離がもう一つあり、これも市場で広く注目を集めています。米国のスポットETF商品は安定した資本流入をもたらしましたが、価格は常に停滞しています。横向きの状態。 ETF の需要側が市場に与える影響を判断および評価するために、ETF の資産量 (862,000 BTC) を、懸念される他の主要企業が保有するビットコイン資産の量と比較できます。

• 米国スポットETF: 862,000 BTC
• Mt.Gox受託者: 141,000 BTC
• 米国政府保有分: 207,000 BTC
• 全取引プラットフォームの総資産: 230万BTC
• マイナー(パトシを除く): 706,000 BTC

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