創設者は最終的に清算され、カーブフライホイールは破産しましたか？

仮想通貨全体の下落の中で、CRVが最悪になるとは予想していませんでした。

今朝、アーカムは、カーブの創設者マイケル・エゴロフが現在、1億4,000万ドルのCRVを担保として、5つのプロトコルの5つの口座に9,570万ドルのステーブルコイン（主にcrvUSD）を貸し付けていると投稿しました。その中で、マイケルはラマレンドで借りた crvUSD の 5,000 万米ドルを持っており、エゴロフの 3 つの口座はプロトコルで借りた crvUSD の 90% 以上を占めています。

アーカム氏は、CRVの価格が約10%下落した場合、これらのポジションは清算され始める可能性があると指摘しました。その後、CRVの下落は拡大し続け、一時は0.26ドルを下回り、マイケルの複数の住所におけるCRV融資ポジションも徐々に清算基準を下回った。

これまでマイケルは自分のポジションをカバーしてレシーブポジションを保っていましたが、今回は「諦めた」ようです。

Ember Monitoring によると、Michael Egorov のメインアドレスの Inverse での融資ポジションの CRV の一部が清算され始めています。 Lookonchainの監視によると、Michale Egorovは現在、4つのプラットフォームで1億1,187万CRV（3,387万ドル）の担保と2,060万ドルの負債を保有しています。

2 か月前の清算危機

CRV の危機は 2 か月前から顕在化し始めていましたが、その時点ではマイケルのローン残高は清算基準を下回っていましたが、その時点ではマイケルは清算されておらず、行方不明でした。あらゆる是正措置。

4月14日、市場の下落に伴いCRV価格も影響を受け、カーブ創設者マイケル・エゴロフ氏の融資ポジションは再びレッドラインに入った。 Ember Monitoring によると、マイケルは 5 つのアドレスを通じて 6 つの融資プラットフォームで合計 3 億 7,100 万 CRV を抵当に入れ、9,254 万ドルのステーブルコインを貸し付けました。 12 の負債のうち、サイロでポジションを借りるのが最も危険です。

「ビッグ・ショート・オン・ザ・チェーン」ponzishorter がトークン CRV をショートさせようとした 2022 年 11 月から始まり、2023 年 7 月末まで、Vyper コンパイラーの障害により Curve は攻撃を受けました。マイケルは順番に頻繁に行動を起こしました。 DeFiの「スープ」をかき混ぜるために、人々はこの一連の行動を「DeFi防衛戦争」に例えた。

最初の「防衛戦争」はマイケルのおとりだったのかもしれない、それがCRVの価格を下げるどころか上昇させ、「空軍戦」で利益を上げた。二回目の「防衛戦争」はオーバーの力に依存した。カウンターOTCの保有額は減少しているものの、Wu Jihan、Du Jun、Sun Yuchenなどの有力選手やDWFなどの団体を含む強力なサポーターのグループを獲得しています。 CRVの2度の防衛戦はかなりの勝利を収めたと言えるだろう。

4月14日正午、CRV価格は0.42ドルまで下落しました。デバンクのデータによると、マイケルの12のポジションのうち、5つのポジションの健全性値は1.12かそれ以下に達しています。エンバー氏はマイケルの債務残高のレッドラインを監視し、補充や返済なしにCRVの価格が10％下落し続けた場合には清算手続きが開始されるだろうとツイートした。

すべての債務ポジションは清算されていません

しかし、CRVが第3次「DeFi防衛戦争」にどのように対応すべきかを人々が考えていたちょうどそのとき、興味深いことが起こりました。

その日の午前4時に、CRV価格が一時0.3592ドルまで下落し、すでに0.42ドルの10％を下回っていることに人々は気づきました。しかし、エンバーが言ったようにマイケルの負債は清算されず、マイケル自身も何らの是正策も講じていないようだ。

マイケルの債務ポジションは 6 つの異なる融資契約にまたがっており、その中で最も物議を醸している融資契約はサイロです。

カーブ攻撃の後、ほとんどの融資プロトコルはCRVに関連する過度のリスクを負いたくないためポリシーを厳格化し、マイケルが調達した融資の半分以上はサイロからのものでした。その後、マイケルが AAVE の債務を返済する際、サイロは必要な融資の事実上すべてを提供しました。サイロはマイケルの借金返済における最大の補強となっていると言えるが、多くのコミュニティメンバーからマイケルの「個人銀行」と揶揄されている。

当時、マイケルの総負債ポジションでは、合計約1億1,300万CRVがサイロプロトコルに預け入れられ、合計約2,790万米ドル相当のステーブルコインが貸し出され、マイケルの総負債ポジションの30％を占めていました。 、Curve LlamaLend、UwU Lend、および The FraxLend プロトコルもマイケルへの融資のほとんどを提供しましたが、その割合はサイロほど高くはありませんが、それでも 15% を超えており、そのうち Curve LlamaLend は 20.7% を占め、UwU Lend が占めています。 17.9%、FraxLend が 17.3% を占めます

一方、サイロは、crvUSD 専用に設計された独立した融資プロトコルである新しいプロトコル、Silo Llama をフォークしました。このプロトコルには疑問がたくさんありますが、DeFi はユーザーの感情に依存しないように設計されるべきです。借入と比較して、CRVのロックイン率はCRVの販売に大きな影響を及ぼします。CRV用に別のプールを設定することは、defi融資金庫の作業方法の1つであり、サイロチームのメンバーもこの告発を明確に否定しました。 「1人用サイロラマ作成」の様子。

サイロとカーブの関係はさておき、議論の本質は、サイロは CRV を清算しないということです。内部関係者によると、サイロ上のCRVポジションはChainlinkオラクルを使用しているため、価格の更新はデバンクのオラクルよりも遅れるため、オラクルが清算価格を追跡できるかどうかは疑問です。

チェーンリンクのデータによると、当時記録されたCRV価格はいずれも4月14日午前5時30分の時点で0.4米ドルを下回り、0.36米ドルから0.38米ドルの範囲にあったことが示されています。その後、著者は dexscreener、coingecko、tradingview、coinmarket などの情報源からのデータを確認しましたが、その時点で CRV は 30 分線で約 0.36 ドルまで下落しました。

crvの最安値は早朝に発生したため、その時点でヘルスファクターがゼロに戻ったかどうかは現時点では筆者は検証できていない。しかし、CRVとさまざまな融資契約の間でその夜何が起こったとしても、唯一確かなことは、サイロだけでなく、マイケルのすべての債務ポジションがまだそこにあるということです。

この危機の間、サイロの手動清算メカニズムに注目する人もいます。サイロの清算は完全にオープンであるため、清算人は手動か機械かを選択できます。手動清算を選択すれば機械による清算を回避できるかとの質問に対し、ある関係者は、手動清算はプラットフォームが提供する個人清算の入り口にすぎないと述べ、清算すべき負債に直面した場合、個人は依然として注文を得るために機械と競争する必要があると述べた。 、そして多くの場合、マシンをオーバーランさせる方法はありません。

つまり、清算が発動されるかどうかの鍵は、担保価格が本当に清算価値まで下がるかどうかです。

清算メカニズムの「価格ゲーム」

サイロのドキュメントによると、融資プロトコルには清算アプリケーションがあり、コアチームはリスクポジションを監視し、清算ロボット（サイロを含む）が清算されないときを検出します。理由を問わず、まず破産ポジションを清算します。

4 月 19 日、CRV は再び 0.4 ドルに下がりました。Ember から提供された Michael アドレスによると、0x9 で始まるアドレス、0x4 で始まるアドレス、およびサイロ内の 0x7 で始まるアドレスの債務ウェアハウスの健全性係数はすべて 0.1 未満でした。それは危険な状態にあります。

サイロファイナンスモーゲージファクターテーブルによると、CRVはサイロ契約においてローン・トゥ・バリュー・レシオ(LTV)が65%、清算基準(LT)が85%となっています。これは、マイケルのサイロ清算価格が 0.41 ドルから 0.44 ドルの価格帯にあることを意味するため、健康係数は理論的にはすでに 0 です。

計算式:

清算価格 = 借入総額 / (担保数 * LTV * LT)

ヘルスファクター = 1 - 借入総額 / (担保総額 * LTV)

これに関して、BlockBeats は、その価格追跡が単にオラクル価格フィードを参照するのではなく、加重平均アルゴリズムを使用していることをプロジェクト チームと検証しました。これは、特定のトークンの清算価格が貸し手の残りの貸出資産の価格の影響を受けることも意味するため、CRV の価格下落だけではポジションを清算するには十分ではありません。しかし、流動性供給について尋ねられたところ、プロジェクトチームは回答しなかった。

マイケルの最大のポジションがあるプラットフォームであるLlamalendに関しては、その「自動清算」メカニズムによりソフト清算が妨げられる可能性があります。簡単に言えば、清算プロセスは、価格が下落すると担保が自動的にステーブルコインに変換され、価格が上昇すると担保トークンが売り戻され、健全性を高めるために返済する必要があるのは少額の crvUSD だけです。要素。

さらに、内部関係者は BlockBeats に対し、実際、市場のボラティリティが高い場合、清算人は crvUSD と CRV の両方のスリッページを含むスリッページの問題を考慮する必要があると語った。過去数回の市場の大きな変動では、貸付契約機が清算されるのが通常でした。

今度はマイケルに「切られた」のでしょうか？

数千万ドルの債務ポジションの清算が仮想通貨市場全体の流動性に及ぼす影響を過小評価することはできません。4月の危機は、融資プラットフォームのセキュリティメカニズムのおかげでまだ回避できましたが、今回は。 CRVは0.26ドルを下回り、ついに危機が到来した。

清算人の利益

価格が新安値でバーゲンハンティングすべきかどうかも投資家にとって懸念事項だが、少なくともCRVでは清算人は利益を上げ始めている。

ai_9684xtpa の監視によると、アドレス 0xF07...0f19E はマイケルの地位の主要な清算人の 1 つです。過去 1 時間で、このアドレスは 2,962 万 CRV を平均価格 0.2549 ドルで清算し、合計 755 万 FRAX を費やしました。現在、これらのトークンはすべて Binance に入金されており、平均リチャージ価格は 0.2792 ドルです。

清算人として、より経済的な方法は次のとおりです: 清算する前に Binance で CRV 空注文をオープン (または通貨を借りて販売) し、清算されたトークンは責任を負うことなく空売り (または返済) にのみ使用できます。期間中の通貨価格の変動により発生します。

しかし、0xF07...0f19E がこれを行わなかったとしても、平均リチャージ価格で販売することで 720,000 米ドルの利益を得ることができます。

投資家は損失を被ります

しかしその一方で、投資家は災難に直面しています。

一方で、価格下落により他の融資プラットフォームの清算が発生し、Lookonchain の監視によれば、Fraxlend のユーザーによって 1,058 万 CRV (330 万米ドル) が清算されました。

それに比べて、Fraxlend の清算メカニズムは発動が容易で、そのリスク分離と動的な金利メカニズムにより、マイケルが自発的にお金を返済できるようにするための追加措置は必要ありません。過去に何度か清算危機に陥った際、マイケルはフラックスレンドの借金を返済するためにAaveから多額の資産を貸し出し、OTCを通じてコインを売却した。

その一方で、初期の CRV 投資家は巨額の損失に直面しました。

昨年のCRV危機以来、コミュニティでは「Curveの良いカードがMichaelにボコボコにされた」というコメントが絶えなかったが、今回のCRV危機で最も注目すべき点は、以前Michaelを助けてくれた大手投資家たちだ。

昨年 7 月末に Curve が盗まれた後、あらゆる関係者の OG、機関、VC が助けに来ました。ビットメインとマトリックスポートの共同創設者、ウー・ジハン氏はソーシャルメディアに「CRVは今後のRWAの波において最も重要なインフラの1つだ。私は底値で購入したが、これは財務上のアドバイスにはならない

黄」と投稿した。 Lichengは、OTCを通じてCurveの創設者から375万CRVを取得したことをソーシャルメディアで確認し、Curveプロトコルを固定することを約束した。翌日、ジャスティン・サンの関連アドレスからも200万USDTがエゴロフのアドレスに送金され、500万CRVを受け取りました。

その後、 Yearn Finance や Stake DAO などのプロジェクト、DWF などの多くの機関や VC が CRV の消火活動に参加しました。

CRVが過去最低値に下がった今、マイケル自身はまだ救済声明を出していない。この騒動についてコミュニティが語ったように、「切り離されていた人がついにマイケルによって切り離された」という。

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