Cycle Capital Crypto の解説: FIT21 法案は成立に一歩近づいていますが、デリバティブ市場ではどのようなことが期待されていますか?

はしがき

2024 年 5 月 23 日、米国下院は 21 世紀の金融イノベーションおよびテクノロジー法 (FIT21) を賛成 279 対 136 で可決しました。この法案は主に下院共和党議員と議員によって推進されました。米国の暗号通貨市場の制度は消費者保護措置を定め、商品先物取引委員会（CFTC）をデジタル資産の主要規制当局および非有価証券スポット市場の規制当局として指定しています。下院民主党が強く出た。この仮想通貨市場構造法案の可決は、議会における業界の最も重要な立法上の成果を示しています。

下院で可決された後、この法案は上院に送られ、大統領の行動によって法案が成立するかどうかが決定されます。

この法案は、不確実な規制環境の影響を受ける非ビットコイン暗号通貨にとって特に重要です。これにより、多くの仮想通貨が現在直面している法的不確実性と規制リスクが軽減されることが期待されています。この目を引く法案が最終的に成立するかどうか、そしてETH ETFができるだけ早く承認されるかどうかも、アルトコインのシーズンが始まるかどうかの重要な決定要因となる。この記事では、CMEポジションデータ、オプション市場の期間構造、重要なMMヘッジポイントの観点から、デリバティブ市場におけるETHの市場センチメントと方向性を調査し、まとめています。

要点

· CMEの保有高を見ると、BTC ETFが承認される前のCMEの保有高の増加と比較すると、2023年10月の71,600BTCから承認後の最高値（2024年1月12日）の138,200BTCまで増加しました。その後、BTC は利益を得て 20 日間調整が行われ、2 月 4 日以降、利益ストップは 125,200 BTC に達し、CME 保有高の現在の最高値に達しました。は176,100個です。

・CME の保有額から判断すると、5 月 20 日の 225,900 から 5 月 23 日には 312,100 まで増加しました。ポジションの大幅な増加は短期間に発生しました。これは、ETH ETF への以前の機関投資が活発ではないことも示しています。事前にロングベットをすることはそれほど多くありません。現在、ETH CME ポジションは依然として増加傾向にあります。

・ETHには4,000ドル付近のオプションマーケットメーカーのヘッジによってもたらされた売り圧力がある一方、3,750ドル付近の大量の終末オプションのヘッジ買い圧力が影響を受けており、主要なヘッジサポートは現在約3,500ドルまで下がっています。ヘッジの観点から見ると、ETHの変動幅は3500～4000付近に存在しますが、外部からの需要や供給がさらに増加すると、このヘッジ幅を突破することになります。

· オプション市場の期間構造と ETH/BTC のフォワード レートは、依然として長期的には BTC に対する強気の感情が強いことを示しています。

データソース: Coinglass

オプション市場を見ると、まず期間構造としては、BTCは全体的に上昇構造を示しており、有効期限の増加に伴いインプライド・ボラティリティが増加しており、市場はファーエンド・ボラティリティの上昇を期待している。逆にETHの場合、市場は最近の相場変動に非常に満足しており、長期的にはIVは徐々に低下しています。これは、BTC が依然として市場の長期的な取引対象であることを意味しますが、最近の ETH のボラティリティは刺激的です。

データソース: Signalplus

さまざまな期間のオプションガンマレベルデータから、ETHには少なくとも5,000ETHの4,000付近のヘッジ売り圧力があり、3,750ドル付近の大量の終末オプションヘッジ買い圧力が触れられています。現在の主要なヘッジサポートは約 3500 まで低下しています。したがって、ヘッジの観点から見ると、ETHの変動幅は3500～4000付近に存在しますが、さらに外部からの需要や供給が発生すると、このヘッジ幅を突破することになります。

2024.5.23 1:00 EST

2024.5.23美东时间14:00

ガンマは、デルタ（原資産価格の変化に対するオプション価格の感応度）の変化率を測定する指標です。

売り手にとって、原資産の価格が上昇すると、売られるコールオプションのデルタは-1に近づきます（例えば、最初はデルタが-0.3であったとしても、その後は-0.6になる可能性があります）。負のガンマは、原資産の価格が上昇するにつれて、デルタの変化率が減速することを意味します。これにより、売り手は市況が上昇しているときにより多くの買いでヘッジする必要があるため、リスクが高まります。

しかし、市場全体が買い手である場合、つまりプラスのガンマを持つポジションがより多くある場合、ヘッジは主に高く売って安く買うことに基づいています。つまり、4000でのヘッジのためのスポット売りの需要がより多くなります。 ETHの位置。

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