SignalPlus マクロ分析特別版: 非対称

インフレ統計が3回連続で予想を上回った後、水曜日に発表されたCPI統計はほぼ予想と一致し、この結果はリスク市場のさらなる大規模な反発を刺激するのに十分でした。市場パフォーマンスの評価:

• SPX指数は新高値に達しました

• 米国の1年フォワード金利は1月初旬以来、1日として最大の下落を記録しました

• 2025フェデラルファンド先物価格は4月から25ポイント下落しました高いベーシスポイント（利下げに相当）

• USD指数DXYは、今年これまでで最大の1日の下落です

• 資産全体のボラティリティ（為替、株式、金利）は中期水準に戻り、 /または史上最低

連邦準備制度はできるだけ早く利下げするでしょうか? 6月のフェデラル・ファンド先物で利下げの可能性が示されるのはわずか5％、7月でも利下げの可能性はわずか30％であるのに、何を楽しみにしているのでしょうか。

先ほど述べたように、FRBは完全に不均衡なスタンスに移行しており、インフレが再加速しない限り、たとえインフレ圧力が続いても、職務に弱気の兆候が見られない限り、インフレ圧力は容認されることになります。市場は政策緩和の原動力とみなされるだろう。したがって、全体のインフレ率とコアインフレ率は依然としてFRBの目標である3.6％と3.4％をそれぞれ上回っているが、市場は物価の再加速を懸念しているが、先月は起こらなかったが、これはFRBが「監視」に戻ったことと一致している。 「緩やかな時期」のテーマは、「雇用市場の減速」と「高いが許容できるインフレ」という２つの内容が順次確認されているため。

CPI データ自体に戻りますが、4 月のコア CPI は前月比 0.29% 上昇し、3 か月連続で予想を上回りましたが、今回のデータ結果は市場予想をわずかに下回っただけでした。この低迷は主に、商品価格の下落と、住宅価格と所有者相当賃料の伸びの抑制によるものでした。住宅を除くコアサービスのインフレ率は前月比０．４２％上昇し、予想とほぼ一致した。

CPI/PPIの発表後、ウォール街は4月のコアPCEが前月比約0.24%上昇し、年率換算で2%の水準に向かうと予想しており、トレーダーらは依然としてインフレに自信を持っている。信頼感は下半期も低下し続けるだろう。

その一方で、4月の小売売上高データは大幅に軟化し、さまざまな支出カテゴリーにわたって広範な弱さがみられました。小売売上高は前月比横ばいで、前月比0.4～0.5％増というコンセンサス予想を下回り、対照群支出は前月比0.3％減となり、前回の値も下方修正された。一般商品や非店舗売上高さえも、2023年第1四半期以来の大幅な減少を記録した。

小売売上高データは予想を下回り、クレジットカードや自動車ローンの延滞の増加、蓄積された過剰貯蓄の枯渇、雇用市場の悪化など、最近の一連の弱い消費者データが続いた。大幅な景気減速を予測するには時期尚早ですが、経済成長の転換点に近づいているようです。ついに高金利が米国経済を蝕み始めているのでしょうか。

いつものように、市場は景気減速のリスクを無視し、今のところFRBの緩和政策のみに焦点を当てようとしています。市場は非常に前向きであり、利用可能なすべての情報を価格設定に組み込むことに長けていますが、市場はそれほど前向きではないことにも注意してください。しばらくは今のパーティーを楽しんでください！

仮想通貨の面では、BTC価格は引き続き株価全体のセンチメントに影響されており、価格は今月の高値を抜け出し、4月のピークである約67,000ドルに戻りました。 ETFの流入も非常に好調で、CPIの発表を受けて昨日は新たに3億ドルが流入し、GBTCでも純流入が見られた。しかし、個々のトークンのパフォーマンスには依然として大きなばらつきがあり、ETHや上位20位のトークンの一部は依然として損失を回復するのに苦労しており、市場の利益はますます少数のトークンのグループ（BTC、SOL、TON、DOGE）に集中しています。市場全体の増加ではなく。

この状況は今後も続くと予想されており、引き続きTradFi流入の主な受益者であるBTC（一部の大手ヘッジファンドがBTC ETFエクスポージャーを増やしていることが示されている）とネイティブトークンまたはデゲントークンFOMOの成長が焦点となるだろう。このサイクルでは比較的まれになります。皆さんも頑張ってください！

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