Les contrats d'options Bitcoin (BTC) et Ether (ETH) d'une valeur de 5,2 milliards de dollars devraient expirer et pourraient augmenter la volatilité à court terme

Environ 16 % (682 millions de dollars) de la valeur notionnelle du bitcoin qui est sur le point d'expirer est actuellement « dans la monnaie ».

Les contrats d'options Bitcoin (BTC) et éther (ETH) d'une valeur respective de 4,2 milliards de dollars et 1 milliard de dollars expireront sur Deribit à 08h00 UTC vendredi. Une option donne au titulaire le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix spécifié dans un certain délai.

Ce qu'il convient de noter, c'est que les options BTC d'une valeur de plus de 682 millions de dollars, soit 16,3 % du total de 4,2 milliards de dollars, devraient expirer « dans le cours », dont la plupart sont des appels. Un call avec un prix d'exercice inférieur au taux en vigueur du marché est appelé ITM, tandis que les puts ITM sont ceux dont le prix d'exercice est supérieur au prix au comptant.

Cette dynamique pourrait engendrer la volatilité du marché, car les détenteurs d'options ITM à but lucratif cherchent à clôturer leurs paris ou à déplacer leurs positions à la prochaine expiration. La dernière échéance trimestrielle datée de fin septembre présentait une répartition similaire des intérêts ouverts.

Les données Deribit montrent que le ratio d'intérêt ouvert put-to-call du Bitcoin s'élève à 0,62 avant l'expiration, ce qui indique un sentiment relativement haussier. En d’autres termes, pour 100 options d’achat actives, 62 options de vente sont ouvertes. Le biais en faveur des appels n’est pas surprenant, étant donné que BTC a récemment approché les 70 000 $ pour la première fois depuis juillet.

Douleur maximale à 64 000 $

Le niveau de douleur maximum de BTC est de 64 000 $, où la plupart des options - expireraient - sans valeur, causant le plus de pertes pour les acheteurs d'options et maximisant les profits pour les rédacteurs d'options.

Au moment de mettre sous presse, le BTC s'échangeait à près de 67 000 $, bien au-dessus du niveau de douleur maximum, tandis que l'éther changeait de mains autour du niveau de douleur maximum de 2 600 $. Ainsi, les partisans de la théorie de la douleur maximale pourraient dire que le bitcoin a la possibilité de tomber avant l’expiration tandis que la baisse de l’éther est plafonnée.

La théorie de la douleur maximale stipule que les activités avant l'expiration des traders exposés aux options courtes rapprochent souvent l'actif sous-jacent de son niveau de douleur maximal. Cependant, la communauté crypto est divisée sur l'effet de douleur maximum, certains affirmant que le marché des options est encore assez petit pour avoir un impact sur le prix au comptant.

Le marché des options va continuer de croître

Le marché des options cryptographiques s'est multiplié au cours des quatre dernières années, avec des contrats d'une valeur de plusieurs milliards de dollars expirant chaque mois et chaque trimestre. Cela dit, il reste relativement petit par rapport au marché spot. Selon Glassnode, selon les données de vendredi, le volume au comptant était d'environ 8,2 milliards de dollars, tandis que le volume des options était d'environ 1,8 milliard de dollars. De plus, l'intérêt ouvert de BTC de 4,2 milliards de dollars qui doit expirer ce vendredi représente moins de 1 % de la capitalisation boursière de BTC de 1,36 billion de dollars.

Cela dit, à mesure que de plus en plus d’institutions participent au marché, il pourrait prendre de l’ampleur et aller au-delà du BTC et se lancer dans des produits liés à la cryptographie. Vendredi, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé les options liées aux ETF Bitcoin au comptant. Cela intervient après l'approbation des options de négociation d'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.

Jeff Park, responsable des stratégies alpha chez Bitwise Invest, a qualifié cette approbation de « révolutionnaire » et estime que les échanges avec les garants centraux, que LedgerX et Deribit ne proposent pas, sont nécessaires. Park poursuit en disant qu'il pense que les options seront disponibles pour commencer à être négociées au premier trimestre 2025.

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