Rachel Phang, professeure adjointe de droit à la SMU, plonge profondément dans les eaux troubles de la réglementation des crypto-monnaies

L'excellente réputation de Singapour en tant que centre financier repose sur l'état de droit et repose sur la transparence et la diligence réglementaire. Cependant, des problèmes urgents sont apparus dans le domaine de la cryptographie et nécessitent une étude plus approfondie pour trouver des solutions.

Le statut de Singapour en tant que centre financier repose sur l'état de droit, la transparence et la diligence réglementaire. Cependant, de nouveaux défis sont apparus dans le domaine de la cryptographie.

Il s'agit d'un domaine d'intérêt pour Rachel Phang, professeure adjointe de droit à l'Université de gestion de Singapour, qui s'est rendu compte au cours de sa pratique privée que l'innovation technologique de rupture rendait la réglementation financière plus difficile.

Après avoir rejoint le monde universitaire pour mener des recherches sur de tels sujets, le professeur Phang est l'auteur de deux articles de recherche très appréciés sur les développements réglementaires entourant les pièces stables en 2023, dont le deuxième a remporté un prix lors d'un événement prestigieux de l'industrie. Les Stablecoins sont un type de crypto-actif qui pourrait potentiellement servir de moyen d'échange pratique, car ils sont conçus pour maintenir une valeur stable.

Le premier article, intitulé « L'approche réglementaire émergente de Singapour en matière de pièces stables », analyse de manière critique le cadre réglementaire des pièces stables de l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), qui a été finalisé en août 2023. L'article présente Singapour comme « une étude de cas particulièrement intéressante car du dynamisme de son paysage d'actifs numériques, de sa position en tant que centre financier mondial et de l'approche relativement dynamique du régulateur."

Pièces non stables ?

Les premières pièces stables semblent avoir émergé en 2014, alors que le monde recherchait un moyen de paiement plus stable par rapport aux fluctuations extrêmes des prix des autres crypto-monnaies, note le journal.

Cependant, le terme « pièces stables » peut être trompeur, comme beaucoup l'ont souligné, car il se peut qu'elles ne soient ni « stables » ni « pièces ». Même s'ils sont largement définis comme des crypto-actifs « conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à un autre actif… ou à un panier d'actifs ».

Selon la façon dont un stablecoin est conçu, il peut être adossé à des garanties telles que des devises, des matières premières ou d'autres crypto-actifs. D'autres pièces stables peuvent ne être soutenues par aucune garantie, mais peuvent s'appuyer sur des algorithmes pour ajuster leur offre et ainsi stabiliser leur prix.

Par conséquent, l'étiquette « pièces stables » peut être susceptible d'induire en erreur, a déclaré le professeur adjoint Phang au Bureau de recherche. Beaucoup d’entre eux, en particulier les pièces stables algorithmiques, peuvent ne pas impliquer de mécanismes de stabilisation robustes. L’effondrement brutal du stablecoin algorithmique TerraUSD, par exemple, a contribué à « l’hiver crypto » de 2022 qui a vu les prix des principales crypto-monnaies comme Bitcoin et Ethereum chuter de plus de 55 % chacune.

Comment, alors, la réglementation peut-elle permettre aux pièces stables de tenir leur promesse de stabilité de valeur, ainsi que de répondre à d’autres préoccupations réglementaires urgentes ? Les principales préoccupations liées au blanchiment d’argent et au financement du terrorisme demeurent, car les pièces stables, comme de nombreux crypto-actifs, sont souvent pseudonymes. D'autres préoccupations abondent également, telles que la protection des utilisateurs, les risques liés à l'intégrité du marché, la solvabilité des émetteurs et la stabilité de la valeur.

Pour répondre à certaines de ces préoccupations, le MAS a depuis confirmé son intention d'introduire une nouvelle catégorie de pièces stables réglementées par le MAS dans son dernier cadre, a déclaré le professeur Phang, et travaille sur les amendements législatifs requis sur lesquels il consultera dans le avenir.

L'autorité de Singapour, ajoute-t-elle, a généralement « été un régulateur très progressiste » soucieux de suivre l'innovation et non de la devancer.

Comme le professeur Phang le note dans son article, l'étude de cas de Singapour met en évidence les mérites et les problèmes d'une approche qui « (a) place la majorité des pièces stables (c'est-à-dire les pièces stables algorithmiques et la plupart des pièces stables liées à des actifs) dans la même catégorie que les autres. les crypto-actifs, non conçus pour maintenir une valeur stable ; et (b) introduit une nouvelle catégorie réglementaire et un traitement réglementaire sur mesure uniquement pour les pièces stables à monnaie unique qui remplissent des critères spécifiques. "

L'approche du MAS, ajoute-t-elle, montre également comment certains outils politiques peuvent être utilisés pour réglementer les pièces stables. Il s'agit notamment de la réglementation de l'entrée, ainsi que de la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, des avoirs de réserve, des exigences de remboursement en temps opportun, de divulgation et de solvabilité.

Conte de trois villes

Dans l'autre document de recherche primé, une suite naturelle au premier, le professeur Phang analyse et compare les cadres réglementaires naissants des pièces stables entre Singapour, New York et Londres qu'elle qualifie de « pionniers ».

« Stablecoin Regulatory Frameworks in Global Fintech Hubs : Perspectives from New York, London, and Singapore » était l'un des quatre articles gagnants lors de l'événement majeur du secteur, la DC FinTech Week, qui s'est tenu à Washington DC, aux États-Unis, en novembre

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