L'anatomie d'un marché haussier de la cryptographie

L'analyse des cycles précédents du marché de la cryptographie nous aide à comprendre le cycle actuel, déclare Kelly Ye, responsable de la recherche chez Decentral Park Capital.

L'analyse des cycles précédents du marché de la cryptographie nous aide à comprendre le cycle actuel, déclare Kelly Ye, responsable de la recherche chez Decentral Park Capital.

Bien que l’histoire de la cryptographie soit courte, Bitcoin fêtant son 15e anniversaire cette année, nous avons déjà connu trois cycles majeurs : 2011-2013, 2015-2017 et 2019-2021. Le temps de cycle court n’est pas surprenant étant donné que le marché de la cryptographie se négocie 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, environ cinq fois plus que le marché des actions. Le cycle 2011-2013 concernait principalement le BTC, l’ETH ayant été lancé en 2015. L’analyse des deux derniers cycles révèle des modèles qui nous aident à comprendre l’anatomie d’un marché haussier des crypto-monnaies. Alors que le marché se prépare aux élections américaines et que les perspectives de liquidité s’améliorent, l’histoire pourrait à nouveau rimer.

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BTC mène les Altcoins dans le rallye

Au cours des cycles 2015-2017 et 2019-2021, Bitcoin a initialement mené la hausse du marché, établissant la confiance et ouvrant la voie à un rallye plus large. À mesure que l’optimisme des investisseurs grandissait, les capitaux affluaient vers les altcoins, entraînant une reprise généralisée du marché. Les sommets de la capitalisation boursière des Altcoins coïncidaient souvent avec le creux de la capitalisation boursière du BTC, indiquant une rotation du capital du BTC vers les alts. Actuellement, la domination du BTC continue de grimper par rapport au plus bas post-FTX, ce qui suggère plus de marge de manœuvre pour le BTC avant que les alts ne rattrapent leur retard.

Les Altcoins surperforment considérablement dans la dernière moitié du cycle

Dans les deux cycles majeurs, les altcoins ont largement surperformé Bitcoin après une phase initiale où leurs rendements étaient comparables. Cette tendance reflète l'appétit accru pour le risque des investisseurs et la façon dont le marché des actifs alternatifs peut être réflexif avec un capital-risque accru. Dans la seconde moitié du cycle 2015-2017, les alts ont rapporté 344x contre 26x pour le BTC. De même, dans la seconde moitié du cycle 2019-2021, les alts ont rapporté 16x contre 5x pour BTC. Nous sommes à peu près à mi-chemin du cycle actuel post-FTX, avec des alts légèrement en retard par rapport au BTC. Cette tendance suggère une potentielle surperformance de l’altcoin au second semestre.

Influence macroéconomique

La crypto, comme d’autres actifs risqués, est fortement corrélée aux conditions mondiales de liquidité nette. Au cours des deux derniers cycles, la liquidité nette mondiale a augmenté de 30 à 50 %. La récente liquidation du deuxième trimestre s’explique en partie par le resserrement des conditions de liquidité. Cependant, comme les données du deuxième trimestre ont confirmé un ralentissement de l’inflation et de la croissance, la trajectoire d’une baisse des taux de la Fed semble favorable.

Le marché évalue désormais à plus de 95 % la probabilité d'une baisse des taux en septembre, contre 50 % au début du troisième trimestre. De plus, la politique de cryptographie devient centrale dans les élections américaines, Trump approuvant la cryptographie, ce qui pourrait influencer le nouveau candidat démocrate. Les deux derniers cycles se sont également chevauchés avec les élections américaines et les événements de réduction de moitié du BTC, ajoutant au potentiel de rallye.

Cette fois-ci, pourrait-elle être différente ?

Bien que l’histoire ne se répète pas exactement, la nature rimée des cycles passés – domination initiale du Bitcoin, surperformance ultérieure de l’altcoin et influences macroéconomiques – prépare un rallye de l’altcoin. Cependant, cette fois-ci, cela pourrait être différent. Du côté positif, le BTC et l’ETH ont été largement adoptés grâce aux ETF, qui ont enregistré des afflux records de la part des investisseurs particuliers et des institutions.

Du côté prudent, un ensemble plus large et plus diversifié d'altcoins est en compétition pour le capital des investisseurs, et de nombreux nouveaux projets ont limité l'offre en circulation en raison des parachutages, conduisant à une dilution future. Seuls les écosystèmes dotés d’une technologie solide et capables d’attirer les constructeurs et les utilisateurs peuvent prospérer dans ce cycle.

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