Cycle Capital : L’impact des élections américaines sur les prix des actifs et la principale logique du « Trump Trade »

1. Aperçu des élections générales

Le 28 juin, heure de Pékin, Biden et Trump ont tenu le premier débat des élections de 2024. Trump avait clairement le dessus, tandis que Biden a obtenu de mauvais résultats. a suscité des inquiétudes généralisées parmi le public quant à leurs compétences mentales à un âge avancé. La cote de popularité de Trump a bondi après le débat. Dans le même temps, Trump dispose également d’un avantage écrasant dans les États swing, étant en tête dans les sept principaux États swing (Caroline du Nord, Arizona, Géorgie, Nevada, Wisconsin, Michigan et Pennsylvanie).

来源：https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

Il y a trois autres points critiques lors des prochaines élections :

1) Convention nationale bipartite : la Convention nationale républicaine aura lieu du 15 au 18 juillet 2024 et la Convention nationale démocrate aura lieu en août. 19-22 Sélectionnez respectivement les candidats à la présidentielle et à la vice-présidence du parti.

2) Deuxième tour du débat des candidats : 10 septembre 2024.

3) Jour de l'élection présidentielle : 5 novembre 2024.

2. Principales différences politiques

Trump et Biden ont des points de vue relativement cohérents sur les infrastructures, le commerce, la diplomatie, l'augmentation des dépenses d'investissement et l'encouragement à la relocalisation du secteur manufacturier. Cependant, ils ont des politiques relativement différentes en matière de finance et de fiscalité, d'immigration et de nouvelles industries énergétiques. . grand.

1) Finances et fiscalité

Trump prône la poursuite de la réduction de l'impôt sur le revenu des sociétés de 21 % à 15 %, et ne prône pas une augmentation directe des dépenses fiscales tandis que le « Balancing Act » promu par Biden prône les entreprises et la classe aisée ; augmente les taux d’imposition, portant le taux d’imposition des sociétés à 28 %, tout en continuant d’annuler les prêts étudiants. Au cours du dernier cycle administratif, les réductions d'impôts de Trump ont stimulé les bénéfices des actions américaines et facilité le rapatriement des capitaux étrangers. Les réductions d'impôts proposées lors de ce tour d'élections sont plus faibles que celles du passé (la dernière série de réformes fiscales a ajusté le taux d'imposition de 35). % à 21 %). L’effet stimulant est également relativement plus faible que par le passé. La CICC estime que le taux de croissance du bénéfice net de l'indice S&P 500 en 2025 pourrait augmenter de 3,4 points à 17 %, par rapport aux attentes du consensus du marché de 13,7 %.

2) Immigration

L'immigration illégale aux États-Unis a considérablement augmenté depuis que Biden a prêté serment en 2021. Par rapport à la politique d'immigration modérée de Biden, Trump préconise de continuer à resserrer les politiques d'immigration, mais d'assouplir relativement les exigences en matière de talents « de haut niveau ». Le resserrement de la politique d’immigration pourrait affaiblir la dynamique de la croissance économique américaine et pousser la croissance des salaires à s’accélérer à nouveau.

3) Politique industrielle

Les deux ont de grandes différences dans des domaines tels que l'énergie. Trump préconise le retour à l'énergie traditionnelle, l'accélération de la délivrance de licences d'exploration pétrolière et gazière et l'augmentation du développement des énergies fossiles traditionnelles pour assurer le leadership des États-Unis en matière de coûts de l'énergie et de l'électricité. Dans le même temps, des subventions vertes pour les véhicules à énergies nouvelles. et les batteries pourraient être annulées ; Biden préconise de continuer à promouvoir le développement des énergies propres.

4) Politique commerciale

Biden et Trump ont tous deux mis en œuvre des politiques tarifaires élevées, qui pourraient faire augmenter le coût des matières premières importées et les prix des matières premières aux États-Unis, créant ainsi une résistance à la tendance à la baisse de l'IPC. Ces deux politiques sont plus radicales que la politique de Trump. Biden a annoncé des droits de douane supplémentaires sur les produits importés de Chine en mai. Les droits de douane supplémentaires de Biden ne couvrent que 18 milliards de dollars de marchandises, et certains de ces droits de douane supplémentaires ne seront mis en œuvre qu'en 2026. Trump a déclaré qu'il imposerait un droit de base de 10 % sur les marchandises entrant aux États-Unis, tout en imposant des droits de douane supplémentaires de 60 % ou plus à la Chine, et qu'il imposerait également des « taxes spécifiques » sur certaines régions ou industries.

Vous pouvez constater que Trump a beaucoup plus de flèches vertes dans l'image ci-dessus. Ses politiques tarifaires, ses réductions d'impôts intérieurs et ses politiques d'immigration ne sont pas propices à la baisse de l'inflation.

3. Caractéristiques générales des prix des actifs au cours des années électorales

Tout d'abord, d'un point de vue annuel, la performance globale du marché et l'évolution du taux des fonds fédéraux pendant les élections ne sont pas significativement différentes de celles des autres années.

En regardant les trimestres et les mois, au cours de la période préélectorale (se référant principalement au troisième trimestre de l'année électorale), la variation du taux des fonds fédéraux est nettement plus faible que lors des autres trimestres, tandis que les prix des actifs montrent une volatilité plus élevée pendant cette période. . La raison en est peut-être que la politique monétaire a tendance à rester inchangée à l’approche des élections afin d’éviter toute suspicion, tandis que les prix des actifs fluctuent en raison de l’incertitude des résultats des élections. Contrairement à la tendance saisonnière qui est souvent plus forte d'octobre à décembre dans les années sans élections, la performance des cours des actions en octobre avant les élections est nettement plus faible que dans les années sans élections.

4. Bilan de la situation du marché après l'élection de Trump au dernier tour

Le 9 novembre 2016, les résultats préliminaires de l'élection présidentielle américaine ont été annoncés. Le candidat républicain à la présidentielle Donald Trump a remporté l'élection présidentielle et est devenu. ‌ Le 45e président des États-Unis. À cette époque, la victoire de Trump a dépassé les attentes du marché et déclenché des fluctuations des prix des actifs. De novembre à décembre 2016, les taux d'intérêt des obligations américaines étaient élevés, le dollar américain était fort et les actions américaines étaient fortes. Après la digestion attendue, les échanges ont diminué. Vous trouverez ci-dessous les changements de prix de divers actifs à ce moment-là (tous sur des graphiques hebdomadaires).

Les rendements obligataires américains ont augmenté puis retombé

Correspondant aux fluctuations des rendements obligataires américains, l'or a d'abord chuté puis augmenté

Le S&P a augmenté

Le Nasdaq a augmenté

BTC a augmenté

Ce cycle de « Trump Trade » a commencé beaucoup plus tôt. Après le premier débat des candidats, les attentes du marché concernant la victoire de Trump ont considérablement augmenté et le marché a commencé à organiser le « Trump Trade » à l'avance. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint environ 4,5 % au deuxième jour du débat.

Superposé aux votes supplémentaires que Trump a reçus le 14 juillet, le résultat le plus probable est que Trump est élu président et que le Parti républicain contrôle la Chambre et le Sénat. Il est prévisible que Trump gagnera la fusillade ce week-end. L'incident entraînera des gains pour les actions américaines lundi.

5. Résumé

L'impact des élections américaines sur le marché :

1) L'élection elle-même ne peut pas être utilisée comme motif de trading haussier. La simple logique selon laquelle le Parti démocrate a besoin que les actions américaines continuent à augmenter pour pouvoir augmenter. gagner les élections ne tient pas ;

2) Année électorale régulière 10 Il existe un risque de baisse sur le marché en raison de la volatilité accrue autour de janvier

3) La direction principale du trading des résultats des élections (Trump Trade) est l'achat d'IPC et les taux d'intérêt longs des obligations américaines (« long » ici sont relatifs aux attentes baissières du marché, sa signification est de créer une résistance à la baisse de l'IPC et des taux d'intérêt obligataires américains plutôt qu'à une hausse absolue), les positions courtes sur l'or, les positions longues sur les actions américaines, mais pas aussi fort que lorsque Trump a été élu la dernière fois ; long BTC (on pense que BTC suit davantage les actions américaines et est en ligne avec les actions américaines) Divergence non durable à long terme et Trump favorable aux crypto-monnaies).

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