Analyse approfondie de Jiritsu : un ancien gestionnaire de gestion d'actifs de BlackRock se joint pour développer des solutions RWA crypto-natives

Selon les données de Dune Analytics, RWA est devenu le seul récit cryptographique qui a connu une augmentation au cours des 3 derniers mois, à l'exception des mèmes. Dans un environnement où le marché dans son ensemble stagne, cette performance a retenu notre attention. En fait, il y a eu du buzz autour de RWA depuis juin de l'année dernière, et le récit a été complètement enflammé après que BlackRock a lancé le fonds en chaîne BUIDL.

Face au vent, tout le monde a un bon odorat, mais peu de gens peuvent vraiment « mettre le pied au bon endroit ». Au cours des six derniers mois, d’innombrables équipes se sont rassemblées pour transformer RWA, mais seuls quelques projets ont réussi à saisir l’opportunité et à obtenir de premiers résultats. Qu'il s'agisse de transformation ou d'entrée, voir clairement les opportunités est la clé pour que l'équipe obtienne un ticket, et parmi les nombreux concurrents, un projet appelé Jiritsu a attiré notre attention.

Problème de fragmentation de la liquidité du RWA

Le plus grand avantage de la tokenisation des actifs du monde réel est qu'elle peut fournir des processus de négociation et de règlement plus rapides et plus efficaces pour ces actifs. C'est sans aucun doute la principale raison pour laquelle toutes les institutions s'intéressent au RWA. Bien que cette idée ne pose aucun problème logique, elle rencontrera de nombreuses difficultés au niveau technique lors de sa mise en œuvre effective, notamment la fragmentation de la liquidité après la mise en chaîne des actifs.

Lorsque le RWA est en chaîne et négocié, il est plein de complexité, et le marché fragmenté aggrave encore ce problème. Digital Asset Research a souligné dans son rapport de juillet de l'année dernière que parmi les institutions RWA actuelles, plus de 60 % négocient via leurs propres marchés d'actifs tokenisés, ce qui signifie qu'une fois les actifs « traversés des difficultés » et complétés sur la chaîne, , peut n'attirent qu'un petit nombre de clients fixes.

Selon les statistiques de The Block, le montant total du financement du volet RWA a également inversé la tendance à la baisse cette année et est remonté à 300 millions de dollars américains. La reprise actuelle de la tendance RWA a permis à de nombreux entrepreneurs de voir de nouvelles « opportunités narratives », et le nombre de projets conceptuels RWA sur le marché augmente également à une vitesse visible à l'œil nu. Cependant, la plupart des projets financés ont tendance à se concentrer sur des domaines verticaux particulièrement petits, tels que les ressources naturelles, des produits de base spécifiques et l'art. Les projets RWA dans le secteur immobilier sont particulièrement évidents à cet égard.

Dans quelle mesure cette catégorie verticale peut-elle être subdivisée ? Par exemple, des plates-formes telles que Balcony et Mnzl proposent des processus de tokenisation pour les ressources immobilières régionales. Souvent, les actifs de la chaîne et les acheteurs et vendeurs qui négocient via des outils en chaîne sont des institutions locales ou des services gouvernementaux. -marché d'actifs fermé.

La catégorisation et la régionalisation des projets RWA sont en effet compréhensibles. Après tout, de nombreux actifs du monde réel présentent de fortes caractéristiques régionales, qui nécessitent souvent un personnel et des postes dédiés pour prescrire le bon médicament. Cependant, en raison des différentes restrictions réglementaires selon les endroits, chaque projet RWA construit presque son propre processus en chaîne et sa propre plateforme de négociation à partir de zéro. Dans le même temps, il existe différents choix lors du choix de piles technologiques telles que la chaîne publique sous-jacente et la technologie intelligente. Les outils de développement des contrats, ce qui rend l'interopérabilité entre les RWA différents, pose des défis importants.

De nombreux entrepreneurs ont vu cette fragmentation de la liquidité, c'est pourquoi au cours de la même période, des plateformes d'agrégation d'actifs RWA ou des plateformes de lancement de RWA telles que Midas et Plume ont commencé à apparaître sur le marché. ils sont toujours confrontés à un dilemme : si vous souhaitez établir un marché unifié, vous devez d'abord avoir une certaine compatibilité en termes de normes de jetons et de contrats, ce qui empêche la plateforme d'agréger les actifs RWA à grande échelle et dans plusieurs catégories. Si vous prenez l'initiative d'agréger différents protocoles RWA, vous serez limité au rôle de « plateforme de lancement » en raison des différences de piles technologiques entre les protocoles. Bien que cela apporte une certaine liquidité aux petits projets, cela nécessite encore beaucoup de liquidités. effort pour les actifs de la chaîne. Faire face au problème de la fragmentation du marché.

Cela est vrai même pour le marché obligataire américain tokenisé le plus liquide. Bien que le problème d'échelle des catégories uniques ait été résolu grâce à la poussée de BlackRock, Franklin Templeton et d'autres institutions, vous constaterez toujours que afin de permettre aux futurs investisseurs potentiels et projets coopératifs pour avoir plus de choix, ces actifs sont également dispersés sur différentes chaînes publiques telles que Ethereum, Stellar et Avalanche.

Cela ouvre également une fenêtre narrative sur les protocoles d'interopérabilité inter-chaînes qui ont mis du temps à prendre de l'ampleur, comme Axelar, qui a commencé à présenter RWA très tôt. L'année dernière, nous nous sommes associés à Centrifuge et Ondo pour lancer respectivement Centrifuge Everywhere et Ondo Bridge afin d'optimiser le protocole, l'interopérabilité et la liquidité inter-chaînes pour les produits tokenisés RWA. Dans l’environnement de marché actuel caractérisé par des problèmes évidents de fragmentation, l’interopérabilité entre chaînes n’est peut-être pas une solution compensatoire.

Jiritsu ZK - MPC : vérification automatisée et sans confiance des actifs hors chaîne

En fait, il n'est pas difficile de voir que le goulot d'étranglement du RWA dépassant la limite d'échelle est le manque de processus ou de technologies automatisés tels que l'AMM dans la DeFi champ. Pour les produits RWA, la tokenisation n'est souvent qu'un début. Assurer la mise à jour continue des actifs et la transparence une fois le produit mis sur la chaîne est la clé pour tester l'efficacité et le coût. De manière générale, cela comprend les aspects suivants :

1. Les gestionnaires d'actifs doivent publier régulièrement des rapports financiers et de performance sur les actifs. Par exemple, les gestionnaires immobiliers doivent fournir régulièrement les dates de paiement et les montants des revenus locatifs, ou des détails sur les arriérés et les logements vacants pour permettre aux investisseurs de mieux comprendre la dynamique des flux de trésorerie de la propriété. .

2. Gestion de la dette : les produits tels que le crédit RWA doivent mettre à jour régulièrement les détails de l'hypothèque, du remboursement, de l'ajustement des taux d'intérêt et des activités de refinancement pour permettre aux investisseurs de comprendre sa santé.

3. Changements de propriété : si la propriété de base des actifs sous-jacents ou l'entité juridique qui possède les actifs change, des annonces en temps opportun sont également requises.

4. Surveillance du marché : lorsque l'environnement de surveillance du marché dans lequel se trouvent les actifs sous-jacents change, les gestionnaires doivent également rendre compte et procéder aux ajustements correspondants pour garantir la conformité des produits.

Bien sûr, en plus de cela, il y a aussi des détails compliqués tels que les stratégies d'assurance des actifs et de gestion des risques, l'évaluation et l'inspection des actifs, les entités juridiques émettrices, etc. Un actif du monde réel commence de la tokenisation à la mise à jour et à la maintenance des informations. les gestionnaires d’actifs doivent consacrer beaucoup d’énergie et d’attention à divers détails tout au long du cycle de vie de l’investissement. En bref, dans l'environnement de marché actuel d'« infrastructure redondante », la mise en chaîne d'actifs n'est plus la partie la plus difficile du développement de RWA. La vérification continue hors chaîne et la supervision juridique ralentissent la croissance et l'échelle des catégories d'actifs. épuiser la valeur des actifs de la chaîne, raison principale. Tout cela ne peut être discuté qu’en mettant de côté le risque d’un audit centralisé des entités hors chaîne.

L'ampleur et le taux de croissance des actifs RWA dépendent entièrement de la solidité des institutions d'émission et de gestion hors chaîne. C'est également une raison importante pour laquelle les produits obligataires américains RWA ont connu une croissance rapide après l'entrée de BlackRock sur le marché. Les actifs tels que l'immobilier et les matières premières ont du mal à réaliser des économies d'échelle car ils n'ont pas amélioré l'automatisation de leurs processus. Bien entendu, l’érosion de la valeur des actifs en chaîne signifie également d’énormes opportunités commerciales, et pour l’instant, ces revenus potentiels vont essentiellement entre les mains d’émetteurs et de gestionnaires d’actifs comme Securitize.

Est-il possible de créer notre propre système automatisé « Oracle d'actifs » dans le domaine RWA comme ChainLink le fait pour DeFi ? Nous avons trouvé quelques réponses avec ce projet Jiritsu.

Jiritsu est un sous-réseau Avalanche dédié à la vérification des actifs hors chaîne. Il vise à automatiser et à méfier l'enregistrement et la vérification des actifs hors chaîne, tout en améliorant l'efficacité économique et la transparence de la tokenisation RWA tout en réduisant l'usure et les coûts en chaîne. En intégrant les preuves ZK et le calcul multipartite MPC, Jiritsu est en mesure de garantir une vérification automatisée sécurisée et privée des détails des actifs tout en intégrant la conformité réglementaire et l'intégrité des actifs dans les produits tokenisés. Il est intéressant de noter que le nom « Jiritsu » vient du japonais « じりつ », qui signifie autonomie. Dans le domaine RWA actuel, où le lien central repose fortement sur une main-d’œuvre centralisée, c’est ce qui est le plus nécessaire pour améliorer les attributs natifs du cryptage et réaliser des économies d’échelle.

Jiritsu ZK - MPC Oracle agrège les données provenant de plusieurs sources et vérifie les calculs associés, et adopte un mécanisme de récupération de données polyvalent pour améliorer la profondeur de l'intégration de différents types d'actifs. L'oracle comprend deux mécanismes principaux : "Push" et "Pull". Le premier permet aux fournisseurs de données (tels que les gestionnaires d'actifs) d'envoyer des informations directement à l'oracle, tandis que le second permet à l'oracle de collecter directement des informations auprès de l'oracle via l'API. . Intégrer les systèmes des fournisseurs d'informations tels que les logiciels de chaîne d'approvisionnement, les informations bancaires, etc. et obtenir des données.

En termes de mécanisme de consensus, Jiritsu introduit le concept de Proof of Workflow (PoWF). Les nœuds du réseau exécutent un système d'exploitation piloté par un moteur informatique et un gestionnaire de workflow, utilisant la preuve ZK générée pour garantir des calculs vérifiables et intelligents. exécution du contrat. Mécanisme de consensus pour intégrer le mécanisme de consensus directement dans son cadre MPC. Par rapport aux oracles existants tels que ChainLink ou Pyth, Jiritsu n'a pas besoin d'utiliser des ponts entre chaînes pour la transmission des informations lors de l'agrégation des informations, et il ajoute également des fonctions d'analyse et de vérification des informations en plus du simple retour de données.

Une fois qu'un utilisateur ou un gestionnaire d'actifs a enregistré les actifs qu'il souhaite tokeniser et leurs informations détaillées dans Jiritsu, le validateur ZK-MPC analysera les informations et confirmera la valeur et l'état de conformité des actifs. Le processus d'analyse implique deux types de validateurs, l'un utilisé pour examiner les politiques commerciales et la conformité réglementaire, et l'autre utilisé pour traiter les données financières et effectuer des tâches telles que la récupération des prix au comptant et l'évaluation des prix du marché. Une fois les informations analysées et vérifiées, ZK-MPC générera des certificats ZK et les stockera sur la chaîne. Les utilisateurs pourront ensuite réclamer ces certificats et les intégrer dans leurs propres contrats intelligents. De cette manière, l'ensemble du processus de tokenisation des actifs est terminé.

Les responsables du Jiritsu ont pris comme exemple le produit d'or tokenisé de Paxos, PAXG, pour démontrer le processus complet d'utilisation de son produit :

Tout d'abord, Paxos achète de l'or via un échange d'or fiable et le dépose dans une institution de service de garde. Les utilisateurs de Jiritsu peuvent ensuite créer des validateurs sur les nœuds ZK-MPC du réseau Jiritsu à l'aide des dApps Jiritsu sur les chaînes publiques prises en charge. ZK - Les nœuds MPC génèrent des preuves ZK pertinentes par les validateurs après avoir récupéré les informations de dépôt d'or sur Paxos.

Pendant le processus de vérification, le nœud ZK-MPC est responsable des calculs de vérification hors chaîne, et les certificats ZK générés ont également différents niveaux d'accès et d'autorisations de confidentialité. Par exemple, les auditeurs peuvent avoir un accès complet à toutes les informations, tandis que les gestionnaires d'actifs. ne peut voir qu’aux informations spécifiques pertinentes à son rôle. Ce processus de vérification peut mettre à jour les informations à des heures prédéfinies ou à la demande, ce qui le rend beaucoup plus efficace et fiable que la méthode actuelle de Paxos consistant à vérifier manuellement les stocks chaque trimestre.

Une fois la preuve ZK téléchargée sur le réseau Jiritsu, Paxos peut procéder à la tokenisation de son or de garde. Dans ce lien, Jiritsu implémente également le concept « d'abstraction de chaîne », permettant aux émetteurs d'actifs comme Paxos de créer les jetons correspondants sur des chaînes cibles idéales telles que Solana, Avalanche ou BNB Chain.

Après la génération du token, Paxos paie les nœuds et les validateurs via la dApp Jiritsu, dont une partie sera allouée au réseau Jiritsu. Les jetons PAXG achetés par les investisseurs contiendront un certificat de l'or sous-jacent et pourront utiliser ce certificat pour accéder aux informations sur le statut de garde de l'or sur le réseau Jiritsu, où Paxos peut répercuter le coût des frais sur l'investisseur.

Les dApps du réseau Jiritsu sont spécialement conçues pour faciliter l'écriture de données spécifiques, permettant aux utilisateurs de créer des validateurs pour toute logique métier, lecteurs de données et intégrations de contrats intelligents. Cette adaptabilité garantit que Jiritsu peut être utilisé pour un. un large éventail d'entreprises La capacité à fournir des solutions personnalisées est requise. De plus, Jiritsu Proof, dans le cadre de son service cloud ZK-MPC, a considérablement élargi les catégories d'actifs pour la vérification des informations. En plus de la vérification financière traditionnelle telle que les informations bancaires et le crédit d'entreprise, il peut également vérifier les informations d'état d'une gamme de données réelles. actifs, tels que les équipements des usines de l'entreprise, les informations sur les stocks, les transactions et les revenus, etc. Jiritsu a récemment fourni des certificats d'inventaire pour une société de chaîne d'approvisionnement Amazon avec plus de 100 000 SKU et une valeur totale d'environ 20 millions de dollars.

Sur cette base, Jiritsu utilise également deux indicateurs de données : "Total Asset Verified" et "Totl Asset Secured" pour mesurer sa capacité à mettre des actifs du monde réel sur la chaîne, et utilise ces indicateurs de données pour fournir des informations plus compatibles et plus cohérentes. actifs sous-jacents interopérables pour les protocoles DeFi. Selon les données officielles du tableau de bord Dune, Jiritsu a vérifié jusqu'à présent plus de 18 milliards de dollars américains d'actifs et dispose de plus de 60 millions de dollars américains d'actifs en attente d'être utilisés par divers protocoles à tout moment.

Il n'y a pas si longtemps, Jiritsu a intégré l'écosystème RWA de BlackRock pour fournir une certification automatisée en chaîne pour son ETF spot Bitcoin et l'évaluation et la vérification des actifs de réserve du fonds BUIDL, les informations de conformité et de plate-forme KYC, etc., afin de faciliter l'utilisation d'autres protocoles. ces actifs qui ont été téléchargés dans la chaîne de manière plus pratique et plus rapide. D'un autre côté, bien qu'iBIT et BUIDL apportent d'énormes fonds supplémentaires au marché de la cryptographie et au RWA, leur vérification des actifs repose toujours sur l'auto-déclaration et ne fournit que des audits annuels, tandis que Jiritsu apporte plus de transparence et de coûts à ces produits.

Jiritsu s'est également intégré à la plateforme Republic, qui est profondément impliquée dans le domaine du RWA, permettant à tout gestionnaire d'actifs de mettre en œuvre et d'utiliser directement des solutions similaires, tout en fournissant une variété de produits tokenisés tout en améliorant la conformité et l'efficacité opérationnelle, la gestion des actifs. peut utiliser l'infrastructure mature fournie par Republic pour la tokenisation, la conformité, ainsi que le marketing et le service client. Grâce à une vérification et un audit automatisés et sans confiance, Jiritsu transfère le travail effectué par Moody's, KPMG et d'autres institutions vers la chaîne, les revenus d'honoraires de cette partie du marché traditionnel dépassent 150 milliards de dollars américains. %, c'est encore un plafond commercial très imaginatif.

Contexte de l'équipe

Les deux co-fondateurs de Jiritsu Network, Jacob Guedalia et David Guedalia, sont tous deux bien connus dans le domaine académique. Le premier est titulaire d'un baccalauréat en physique et en philosophie de l'Université de New York et d'un diplôme d'études supérieures en sciences. physique appliquée de l'Institut Weizmann en Israël. Il est titulaire d'une maîtrise en géographie computationnelle de l'Université Bar-Ilan et d'un doctorat en informatique neuronale de l'Université hébraïque de Jérusalem. De plus, Jacob est un entrepreneur en série à succès qui a fondé et quitté 4 sociétés. Ensemble, lui et David détiennent plus de 100 brevets américains.

Jiritsu a levé un total de 10,2 millions de dollars au cours des deux dernières rondes de financement, dirigées par gumi Cryptos Capital, avec la participation de Susquehanna Private Equity Investments, LLLP, Republic Capital et d'autres investisseurs, tandis que l'ancien gestionnaire de gestion d'actifs de BlackRock, Michael Lustig, a également annoncé Rejoignez l'équipe Jiritsu. La société prévoit d'utiliser le nouveau financement pour « accélérer le développement et l'adoption de la plateforme UVC et de Tomei RWA ». Fondée en 2020, Jiritsu développe des technologies telles que le calcul vérifiable illimité (UVC), visant à fournir une méthode facile à programmer qui peut être appliquée à n'importe quel flux de travail et générer des preuves de flux de travail.

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