Plus de 2 milliards de dollars de Bitcoin ont été vendus, les investisseurs particuliers devraient-ils suivre ou s’y tenir ?

Auteur : 10xResearch

Compilé par : Wenser, Odaily Planet Daily

Note de l'éditeur : Institution de recherche en investissement bien connue 10X La recherche analyse à nouveau Bitcoin Le marché exprime ses dernières opinions. Combiné avec la vente récente d'ETF Bitcoin, de mineurs, de sociétés minières cotées et des premiers détenteurs de Bitcoin, 10XResearch donne une estimation de prix pour la prochaine étape du marché, et sa capacité à atteindre le point attendu peut déterminer la prochaine direction du marché. . Odaily Planet Daily compilera cet article pour référence des lecteurs.

Le cycle de quatre ans et le modèle de circulation de l'offre sont des outils clés pour la prévision des prix

En tant que base des prévisions de prix du Bitcoin, le modèle de cycle parabolique prédictif de quatre ans est crucial et constitue également la prévision pour 95 % des crypto-monnaies. . Cependant, ce modèle est souvent exagéré, suggérant que la valeur du Bitcoin augmentera indéfiniment. Un autre outil clé est le « modèle de flux d’offre », qui prédit la valeur infinie du Bitcoin en mettant l’accent sur la réduction de l’offre.

Comme toujours, la plupart des experts prédisent encore cette année que le prix du Bitcoin atteindra de nouveaux sommets, avec des prévisions allant de 100 000 $ à 150 000 $ et au-delà.

Les deux facteurs que sont l'innovation technologique et la psychologie humaine (en particulier l'interaction de l'avidité et de la peur) sont les principaux catalyseurs du marché cyclique des cryptomonnaies. Néanmoins, le marché est essentiellement un jeu de dynamique : la plupart des participants poussent activement les prix à la hausse et maintiennent une position constamment haussière. Cette prophétie auto-réalisatrice souligne la nécessité de saisir de manière décisive l’élan ascendant lorsque l’occasion se présente. Dans le même temps, Ce phénomène montre également qu'il pourrait y avoir plus de cycles dans le futur.

La valeur utilitaire et l’évaluation du Bitcoin sur la base des flux de trésorerie devraient être abordées dans la discussion. Contrairement à d'autres actifs, le Bitcoin est similaire à l'or s'il est évalué en fonction de la courbe des coûts de production. Au fil du temps, la psychologie de l’achat de Bitcoin devient plus compliquée, car un Bitcoin acheté à un prix élevé (par exemple 70 000 $) ne semble pas aussi attrayant qu’une cryptomonnaie qui peut acheter un milliard de pièces pour 100 $. Les pièces meme profitent de cette psychologie, et les entreprises publiques font de même via le fractionnement d’actions.

Graphique Bitcoin (violet) vs indicateur de flux de fonds (blanc)

Trois grands groupes vendent du Bitcoin et les opportunités d'arbitrage des hedge funds ont peut-être disparu

Bien que la structure actuelle du marché ne soit pas entièrement haussière, nous avons vu trois grands groupes vendant du Bitcoin en trois semaines Partant de l’idée selon laquelle une hausse parabolique est généralement obtenue après avoir atteint un nouveau sommet historique, il a été supposé que Bitcoin tenterait une percée lorsqu’il s’approcherait d’un prix de 70 000 $ et que la percée échouerait ; , la gestion des risques est devenue cruciale. À l’époque, nous nous attendions à ce que la baisse des données d’inflation soit un catalyseur de la hausse des prix du Bitcoin, et ce fut effectivement le cas, mais le Bitcoin a subi une vente massive.

Premièrement, contrairement aux achats agressifs d’ETF Bitcoin provoqués par les changements précédents de l’inflation, les ETF Bitcoin ont vendu 1 milliard de dollars d’actifs au cours des huit derniers jours de bourse.

Deuxièmement, les ventes de gré à gré des mineurs de Bitcoin ont augmenté pour atteindre le plus grand volume de transactions sur une seule journée depuis mars, avec des ventes dépassant 3 200 Bitcoins en une journée. Les mineurs cotés représentent 3 % du marché, mais ont vendu un montant net de 8 000 Bitcoins en mai (les données de juin n'ont pas encore été publiées, mais les mineurs ont vendu beaucoup plus). Les réserves de Bitcoin des mineurs sont passées de 129 milliards de dollars le 5 juin à 118 milliards de dollars aujourd’hui.

Enfin, un autre groupe de vendeurs est constitué des premiers détenteurs de Bitcoin, qui ont vendu 1,2 milliard de dollars.

Les trois éléments ci-dessus semblent satisfaits de vendre du Bitcoin au-dessus de 70 000 $.

Nous estimons le prix d'entrée moyen des ETF Bitcoin entre 60 000 et 61 000 dollars, et un retour à ce niveau pourrait entraîner une vague de liquidations. Lorsque le Bitcoin est tombé à 56 500 dollars le 2 mai, BlackRock a publié une déclaration affirmant que « les fonds souverains et les fonds de pension sont sur le point d'entrer sur le marché ». Cela a empêché Bitcoin de chuter davantage dans une certaine mesure, mais désormais, BlackRock affirme que 80 % du volume d'achat de son Bitcoin ETFIBIT provient d'investisseurs particuliers plutôt que d'institutions (voir cette histoire pour la source ).

Actuellement, le niveau de prix de 61 000 $ est conforme à la moyenne mobile de 21 semaines, alors que dans les cycles précédents, cet indicateur était soit un achat (le prix du Bitcoin était supérieur à la moyenne mobile de 21 semaines), soit un indicateur de bonne gestion des risques. Nous estimons que 30 % des 14,5 milliards de dollars d’ETF Bitcoin proviennent de hedge funds recherchant un arbitrage, et huit jours de bourse de liquidations d’ETF indiquent que ces fonds pourraient ne pas être à la date d’expiration des contrats à terme (28 juin). Poursuivre l’opération d’arbitrage (ETF longs vs. .short CME futures) à mesure que la transaction approche, car l'opportunité d'arbitrage a disparu.

Graphique du Bitcoin (blanc) par rapport à sa moyenne mobile sur 21 semaines (violet) Des opportunités d'arbitrage existent car les taux d'intérêt élevés permettent aux bourses de vendre des contrats à terme avec une prime, et la plupart des traders de crypto ont un un biais haussier (côté acheteur), qui alimente la hausse des coûts de financement. Le taux de financement annualisé moyen du Bitcoin en 2024 est de 16 %, contre seulement 8 à 9 % ces derniers jours. Par conséquent, ce taux d’intérêt de financement à un chiffre pourrait ne pas permettre de maintenir le jeu d’arbitrage, entraînant ainsi des sorties continues d’ETF Bitcoin. C’est le revers de l’effet de signal d’arbitrage que nous avons expliqué dans des articles comme le 8 mars (la première déclaration prudente depuis que Bitcoin a atteint 40 000 $) et le 5 avril.

Notre analyse de la structure du marché détaille les composantes de la liquidité, donc fournit parfois une vision prudente qui contredit le récit haussier (parabolique) sous-jacent. En fait, bien que les afflux d'ETF Bitcoin aient considérablement ralenti depuis le 12 mars (lorsque les données de l'IPC ont augmenté rapidement), le volume des échanges d'altcoins a considérablement diminué et les taux de financement ont également baissé, les prix du Bitcoin ont continué de baisser au cours des trois dernières années. a encore fluctué dans une large fourchette de 15% au cours du mois.

La frappe du Stablecoin a considérablement ralenti depuis le 21 avril (date à laquelle la réduction de moitié du Bitcoin a été achevée). Ces facteurs (afflux d'ETF Bitcoin et pauses de frappe de stablecoin, baisse des altcoins et des taux de financement) nous font craindre que les prix du Bitcoin chutent à 52 000-55 000 $, ce qui n'est qu'à environ 3 % de la performance réelle du marché (le prix du Bitcoin est tombé aussi bas que 56 500 $).

Le 15 mai, suite à la publication de données CPI inférieures, les entrées d'ETF Bitcoin ont atteint 3,8 milliards de dollars au cours des 20 jours suivants. Si la croissance se maintient, nous prévoyons que la baisse des données de l’IPC entraînera un rebond du marché et que les données de l’IPC seront inférieures à 3,0 % plus tard cette année. En juillet 2019, la Réserve fédérale a réduit les taux d’intérêt en raison de la baisse de l’inflation et de la faible croissance économique. À cette époque, le Bitcoin avait chuté de 30 %, les raisons de la baisse des taux sont donc importantes.

Cependant, les achats d’ETF Bitcoin n’ont pas augmenté cette fois-ci en raison de la diminution de l’attrait de l’arbitrage (taux de financement). Lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a fait allusion à une éventuelle approbation d'un ETF Ethereum le 20 mai, la structure du marché s'est considérablement améliorée à mesure que les positions à terme augmentaient. En trois semaines environ, le marché a acheté 4,4 milliards de dollars de positions à terme sur Ethereum (une augmentation de 50 %) et 3 milliards de dollars de positions à terme sur Bitcoin. Combiné avec les données de l'IPC du 15 mai, cela a effectivement amélioré la structure du marché et a aidé le prix du Bitcoin à remonter à 70 000 $. Les premiers détenteurs, les mineurs et les ETF ont donc activement choisi de vendre leurs positions en Bitcoin.

Point clé : peut-il contenir 61 000 et 65 000 ?

Le trading est toujours un « jeu risque-récompense ». Nous avons souligné le 3 juin que si le prix du Bitcoin n'atteignait pas un niveau record en juin, les positions excessives sur les contrats à terme sur ETH seraient confrontées aux risques associés. Depuis que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé le dépôt 19b-4 le 23 mai (le dépôt S-1 est toujours en attente), les traders de contrats à terme à effet de levier ont été les principaux, sinon les seuls, acheteurs. Leurs flux ont repoussé Bitcoin vers le haut de la fourchette et, combiné à des chiffres CPI plus faibles, le rapport risque/récompense penche vers une cassure du Bitcoin.

La baisse des données sur l'inflation, les élections américaines et le rebond des actions américaines sont des catalyseurs du marché non cryptographiques qui soutiennent une hausse des prix du Bitcoin plus tard cette année. Mais sans une frappe de monnaie plus stable, des afflux d’ETF Bitcoin et une augmentation de l’effet de levier à terme ou d’autres indicateurs de liquidité (structure du marché), les haussiers du Bitcoin pourraient manquer de hausse.

Chaque fois que la tentative de cassure du prix échoue ou que le Bitcoin revient en dessous du plus haut historique du cycle précédent (68 300 $ comme ligne de démarcation), nous devons redéfinir un niveau de gestion des risques des positions ouvertes.

Au cours des cycles précédents, la moyenne mobile sur 21 semaines de 61 000 $ a quelque peu protégé contre des reculs plus importants.

Un autre point clé est 65 000 $, qui est le prix milieu de la période de consolidation des trois derniers mois et peut signaler la formation d'un sommet de cycle plus large .

Nous ne croirons pas aveuglément à ces rhétoriques sans fondement, nous ferons davantage confiance aux informations reflétées dans les données. À en juger par le fait que le nombre d’acteurs du marché (y compris les premiers détenteurs, les acheteurs d’ETF Bitcoin, les mineurs, les émetteurs de stablecoins, etc.) n’a pas augmenté de manière significative, la situation actuelle du marché est inquiétante.

Par conséquent, chacun doit décider lui-même de sa propre tolérance au risque. En combinant gestion des risques et analyse des données, les traders peuvent « rester au sommet de la table de poker ». Comme nous le disait un vieux commerçant il y a 15 ans : « Le marché s'ouvre tous les jours », ce qui signifie que nous aurons toujours la prochaine opportunité et le prochain cycle.

Bitcoin (blanc) par rapport à son graphique stochastique mensuel (violet)

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