Explorer la combinaison de l'intention et des dérivés en chaîne : comment façonner DeFi 3.0 ?

Traduction : Blockchain en vernaculaire

Les applications basées sur l'intention façonneront la finance décentralisée (DeFi) 3.0, et si vous n'en êtes pas encore conscient, c'est probablement parce que vous n'avez pas compris le potentiel que les intentions peuvent débloquer.

Je publierai cet article pour parler des intentions décentralisées :

Il est impossible d'explorer tous les cas d'utilisation possibles libérés par les intentions, car cela nécessite d'innombrables fils de discussion. Je veux le garder aussi compact que possible.

Je souhaite me concentrer sur un domaine spécifique de la finance, où des milliards de dollars sont déplacés chaque année dans le système financier traditionnel, et certaines estimations atteignent même des quadrillions de dollars.

Avant de plonger dans l’avenir des produits dérivés en chaîne, jetons un coup d’œil aux modèles actuels et à leurs principaux compromis.

Ce qui suit est une classification courante :

1. Modèle CLOB (Central Limit Order Matching)

Il s'agit du modèle utilisé par chaque plateforme de trading centralisée (telle que Binance), la première implémentation DeFi réalisée par @ dYdX.

La raison pour laquelle chaque plateforme de trading utilise des carnets d'ordres est qu'il s'agit du meilleur modèle d'infrastructure qu'elle puisse utiliser. Mais si c’est vrai, pourquoi des dizaines d’autres équipes pleines de gens intelligents ont-elles décidé de choisir une autre voie ?

En effet, le carnet d'ordres nécessite que des teneurs de marché sophistiqués fournissent activement des liquidités et un appariement rapide des ordres. Si la première solution est plus facile à réaliser, la seconde est parfois impossible. Imaginez créer un carnet de commandes sur le réseau principal Ethereum avec un temps de bloc de 12 secondes.

C'est pourquoi de nombreuses équipes ont décidé de migrer leurs moteurs de correspondance hors chaîne. dYdX V3, Aevo, RabbitX, etc. sont tous de bons exemples de produits, mais leur vitesse incroyable se fait au détriment de la décentralisation.

Certains projets ont réussi à créer des carnets de commandes entièrement en chaîne en utilisant des machines virtuelles alternatives (altVM). Le meilleur exemple est Hyperliquid que j’aime beaucoup et la version V4 du géant dYdX.

2. Modèle basé sur le fournisseur de liquidité (LP)

Il s'agit d'une énorme catégorie qui contient plusieurs sous-modèles avec des différences subtiles entre eux. Une caractéristique commune est que la découverte des prix se produit en dehors du protocole. Ils utilisent des fournisseurs Oracle ou des sources de prix personnalisées similaires à @PythNetwork et @chainlink.

Ce serait le pire des cas car non seulement vous serez affecté par la baisse du prix des actifs, mais vous devrez également reverser le bénéfice au trader. Votre capital sera détruit.

Cependant, il présente certains avantages.

Comme ils utilisent des oracles pour évaluer les actifs, vous pouvez réaliser un trading sans glissement, ce qui peut être très intéressant pour les traders, en particulier pour les actifs à longue traîne, et ce n'est pas tout. En tant que DeFi Maxi, l'une des caractéristiques de DeFi que j'aime est sa composabilité.

Les jetons comme le GLP de @GMX_IO ou le JLP de @JupiterExchange sont composables. Vous pouvez les utiliser comme garantie dans des prêts, des transactions ou dans certaines stratégies de levier. Ces cas d'utilisation n'existent pas dans d'autres modèles d'échange décentralisés durables.

3. AMM (Automated Market Maker), vAMM (Improved Automatic Market Maker) et modèles hybrides

Bien que les contrats perpétuels comme @DriftProtocol et @perpprotocol V1 utilisent les structures AMM et vAMM, ils sont désormais considérés comme des modèles obsolètes.

Fait intéressant, ils sont désormais utilisés dans les modèles hybrides.

@vertex_protocol dispose d'un algorithme prix/temps : les ordres seront exécutés au meilleur prix disponible, que ce soit issu du carnet d'ordres ou de l'AMM.

@DriftProtocol est similaire, mais il a même une troisième source de liquidité : ils l'appellent liquidité JIT.

JIT signifie Just-In-Time, qui est un modèle d'enchères néerlandais.

Cette approche est très intéressante car elle s'apparente au mécanisme utilisé par les protocoles pilotés par l'intention. Par exemple, UniswapX et 1Inch Fusion utilisent un modèle d'enchères néerlandais afin de permettre aux solveurs de satisfaire efficacement les intentions.

4. Agrégateurs

Ils regroupent les ordres de plusieurs plateformes de trading décentralisées (dex) et offrent les meilleurs prix parmi toutes les plateformes de trading intégrées. Ils peuvent également répartir les transactions sur plusieurs plateformes.

Ils disposent généralement également de leur propre pool de fonds.

Parmi les agrégateurs, il y a aussi @vooi_io, qui développe un agrégateur cross-chain (EVM + AltVM).

4) Modèle de solveur (alias axé sur l'intention)

D'une manière générale, nous considérons le solveur (alias remplisseur/relayeur) comme un agent hors chaîne motivé financièrement pour satisfaire l'intention de l'utilisateur.

Dans les contrats perpétuels, le solveur est le teneur de marché qui assume votre position opposée.

Dans le monde des dérivés, la mise en œuvre des solveurs est encore très immature. Cependant, ces modèles ont été largement adoptés dans le reste de l’espace des crypto-monnaies.

Vous pouvez voir leur croissance ci-dessous :

L'un des pionniers de ce modèle est @DriftProtocol, leur version V2 a été mise en ligne fin 2022 et a introduit la liquidité JIT mentionnée précédemment.

Un autre acteur dans cet espace est @symm_io, qui permet des accords bilatéraux (RFQ) entre deux parties : traders et solveurs.

Dans ce cas, le solveur est également appelé "hedger". Les teneurs de marché ne prennent généralement pas de risque de prix : s'ils prennent une position opposée à la vôtre, ils doivent couvrir cette transaction ailleurs.

Le concept intéressant ici est que les utilisateurs en chaîne négocient avec des liquidités hors chaîne.

Symmio se concentre sur la création du backend et de l'infrastructure d'une plateforme de trading décentralisée durable, et les équipes tierces peuvent utiliser cette infrastructure pour le développement.

@CadenceProtocol construit également un système similaire.

@UniDexFinance est un agrégateur de contrats perpétuels construit sur @MoltenL3 et introduit le pool de fonds PrMM (Programmable Market Maker).

C'est un concept intéressant car il permet la création de pools programmables et entièrement personnalisables pour exécuter des stratégies de tenue de marché spécifiques.

5. Résumé

Le domaine piloté par l'intention est vraiment fascinant, et il pourrait véritablement devenir l'élément de base de la prochaine génération d'applications décentralisées. Malgré sa forte proposition de valeur, le développement dans ce domaine en est encore à ses débuts. Il y a trois défis principaux :

1) La concurrence des solveurs mène à la centralisation.

2) Infrastructure de solveur fragile pour des intentions complexes.

3) Le seuil de déploiement et d'exploitation des solveurs est élevé.

Mais l’une des principales raisons qui me donne confiance est que certaines des personnes les plus intelligentes travaillent à résoudre ces problèmes. Par exemple : @EverclearOrg ; @EnsoFinance ; @aori_io ; @intentessential ;

En ce qui concerne l'espace des plateformes de trading décentralisées de produits dérivés, je pense qu'il est au stade d'une révolution d'intention :

1) Ce dont les traders ont le plus besoin, c'est de rapidité et de liquidité.

2) Puisqu'ils effectuent des transactions en chaîne, ils se soucient également d'être sans autorisation et d'avoir leur propre garde.

3) Un domaine mature axé sur l'intention peut répondre à tous ces besoins.

Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!