Pourquoi le volume des échanges de BTC augmente-t-il mais pas le prix ?

Bien que les produits ETF américains aient apporté une quantité étonnante d'afflux de capitaux sur le marché, les transactions spontanées d'auto-détention du marché semblent supprimer la pression des acheteurs, ce qui oblige le marché actuel à davantage de demande sans arbitrage pour stimuler davantage les prix. . En plus de nous concentrer sur ce point, nous continuerons à explorer la divergence entre les deux faits apparemment contradictoires que sont la diminution des adresses actives et l’augmentation du nombre de transactions.

Résumé

• Avec l'émergence du protocole Runes, le nombre d'adresses de transaction actives sur le marché a diminué, mais le volume des transactions a plutôt augmenté. Cette différence entre augmentation et diminution crée une divergence évidente et contre-intuitive.
• Actuellement, le montant des actifs détenus par les principales entités préoccupantes du marché atteint désormais le chiffre stupéfiant d'environ 4,23 millions de BTC. Ce montant représente plus de 27 % de l'offre sur le marché ajusté, et les ETF au comptant américains détiennent désormais le total des actifs. d'environ 862 000 BTC.
• Les structures de négociation au comptant et d'arbitrage devraient actuellement être une source importante de demande d'afflux d'ETF. Actuellement, ces produits ETF sont utilisés par les investisseurs comme outils pour obtenir une exposition au comptant longue, mais à en juger par la situation du marché à terme du Chicago Mercantile Exchange, maintenant La position courte nette sur les contrats à terme Bitcoin devient de plus en plus grande.

Divergence des mesures d'activité en chaîne

Les mesures d'activité en chaîne (telles que les adresses actives, les transactions et le volume des transactions) fournissent un ensemble d'outils précieux et efficaces pour analyser les performances et la croissance d'un réseau blockchain. Lorsque le pays a mis en œuvre des restrictions sur le minage de Bitcoin à la mi-2021, le nombre d'adresses actives sur le réseau Bitcoin a chuté de façon spectaculaire, passant de plus d'environ 1,1 million par jour à seulement environ 800 000 par jour.

Le réseau Bitcoin connaît actuellement une baisse similaire de son activité, bien que motivée par des facteurs complètement différents. Ci-dessous, nous explorons comment l’émergence d’Inscription, Ordinals, BRC-20 et du protocole Runes a considérablement modifié les points de vue des analystes en chaîne et les prédictions des indicateurs d’activité futurs.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835877194678.png" alt="Pourquoi le volume des échanges de BTC augmente-t-il mais pas le prix ?">图一：比特币活跃地址态势

Bien que le marché ait une forte dynamique et que le nombre d'adresses actives et le volume de transactions quotidien que nous pouvons observer semblent augmenter chaque jour, la tendance s'écarte de la trajectoire ascendante initiale.

En revanche, bien que le nombre total d'adresses actives semble diminuer, le volume de transactions traitées par l'ensemble du réseau Bitcoin est proche d'un niveau record. Le volume de transactions mensuel moyen actuel est de 617 000 BTC/jour, soit 31 % de plus que la moyenne annuelle, ce qui indique que le marché a toujours une demande assez élevée d'espace de bloc Bitcoin.

图二：比特币交易笔数态势

Si l'on compare la baisse récente des adresses actives avec Inscription ainsi que la part de transaction du token BRC-20, on peut observer une forte corrélation. Il convient de noter que le nombre d’inscriptions a également fortement diminué depuis la mi-avril.

Cela suggère que le moteur initial de la baisse de l'activité d'adresse était principalement dû à une utilisation réduite des inscriptions et des ordinaux. Il convient de noter que de nombreux portefeuilles et protocoles du secteur réutilisent une adresse, et si une adresse est active plus d’une fois par jour, elle n’est pas comptée deux fois. Ainsi, si une adresse génère dix transactions par jour, elle n’apparaîtra que sous la forme de transactions provenant d’une seule adresse active, plutôt que sous dix transactions distinctes.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835877983346.png" alt="Pourquoi le volume des échanges de BTC augmente-t-il mais pas le prix ?">图三：比特币铭文交易笔数（14日均线）

Pour illustrer la croissance du segment de l'industrie des inscriptions depuis le début de 2023, nous pouvons revenir sur la façon dont le nombre total cumulé d'inscriptions a augmenté pour illustrer ce problème en détail. Au moment d'écrire ces lignes, le nombre d'inscriptions a atteint 71 millions, cependant, la popularité du protocole a commencé à décliner considérablement depuis la mi-avril de cette année.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835878332818.png" alt="Pourquoi le volume des échanges de BTC augmente-t-il mais pas le prix ?">图四：比特币铭文总交易笔数

Parmi les différentes raisons qui ont pu contribuer à la baisse de l'activité de transaction liée à l'Inscription, nous pensons que l'émergence du protocole Runes, qui prétend être un moyen d'introduire d'autres protocoles d'homogénéisation sur Bitcoin, est une raison importante pour cette situation. Une méthode de certification plus efficace. Le protocole Runes a été lancé au niveau du bloc de moitié, ce qui explique pourquoi la baisse des transactions liées à l'inscription s'est également produite à la mi-avril.

Le protocole Runes suit un mécanisme complètement différent des jetons Inscription et BRC-20. Il utilise le champ OP_RETURN d'une longueur de seulement 80 octets pour remplir ses fonctions. Cette fonctionnalité permet au protocole de coder des données arbitraires dans la chaîne, tandis que l'espace réseau occupé par ce processus de codage est considérablement réduit par rapport aux deux protocoles précédents.

Lorsque le protocole Runes a été mis en ligne au moment de la quatrième moitié (20 avril 2024), la demande du marché pour les transactions Runes a grimpé entre 600 000 et 800 000 par jour, et la demande est restée élevée depuis lors.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835878751793.png" alt="Pourquoi le volume des échanges de BTC augmente-t-il mais pas le prix ?">图五：比特币每日交易数量及类型

À l'heure actuelle, les transactions liées aux runes ont essentiellement remplacé les jetons BRC-20, les ordinaux et les inscriptions, représentant 57,2 % des transactions quotidiennes. Cela suggère que la spéculation des collectionneurs s’est peut-être déplacée de l’inscription Bitcoin vers le marché des Runes.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835879084655.png" alt="Pourquoi le volume des échanges de BTC augmente-t-il mais pas le prix ?">图六：比特币每日交易数量及类型（百分比）

Énorme divergence dans la demande d'ETF

Récemment, il y a une autre divergence liée aux ETF qui a également attiré l'attention sur le marché - bien que les produits ETF au comptant américains aient inauguré un flux constant d'entrées de capitaux, les prix ont toujours stagné conditions latérales. Pour déterminer et évaluer l'impact de la demande d'ETF sur le marché, nous pouvons comparer le volume des actifs des ETF (862 000 BTC) au montant des actifs Bitcoin détenus par d'autres grandes entités préoccupantes :

• ETF au comptant américain : 862 000 BTC
• Administrateur Mt.Gox : 141 000 BTC
• Détentions du gouvernement américain : 207 000 BTC
• Actifs totaux sur toutes les plateformes de trading : 2,3 millions de BTC
• Mineurs (hors Patoshi) : 706 000 BTC

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