Pourquoi les institutions préfèrent-elles les ETF Bitcoin à l’achat direct de BTC ?

Pour que Bitcoin soit véritablement adopté par les institutions, il suffit d’introduire un produit de fonds négociés en bourse (ETF) à risque minimisé et facile à utiliser. En janvier, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé neuf nouveaux ETF pour investir dans Bitcoin via le marché au comptant, une amélioration considérable par rapport aux ETF à terme qui ont commencé à être négociés en 2021. La taille et le volume des allocations institutionnelles à ces ETF ont dépassé les estimations consensuelles lors des échanges du premier trimestre. L’ETF de BlackRock a établi à lui seul le record du délai le plus court pour qu’un ETF atteigne 10 milliards de dollars d’actifs.

En plus des chiffres époustouflants des actifs sous gestion de ces ETF, mercredi dernier était également la date limite pour les institutions disposant de plus de 100 millions de dollars d'actifs pour déclarer leurs avoirs à la SEC via des dépôts 13F. Les documents révèlent une image complète de qui possède un ETF Bitcoin – et les résultats sont tout simplement optimistes.

Large adoption institutionnelle

Au cours des dernières années, si un investisseur institutionnel déclarait posséder du Bitcoin, cela deviendrait un événement d'actualité et même bouleverserait le marché. Il y a à peine trois ans, Tesla a décidé d’ajouter Bitcoin à son bilan, provoquant une hausse de Bitcoin de plus de 13 % en une journée.

2024 est évidemment différent. Mercredi, nous savons désormais que 534 institutions indépendantes possédant plus d'un milliard de dollars d'actifs ont choisi de commencer à allouer du Bitcoin au premier trimestre de cette année. Des fonds spéculatifs aux fonds de pension et aux compagnies d’assurance, l’ampleur de l’adoption du Bitcoin est remarquable.

Source : River

Plus de la moitié des 25 plus grands fonds spéculatifs aux États-Unis détiennent désormais du Bitcoin, le plus notable étant la position de 2 milliards de dollars de Millennium Management. De plus, 11 des 25 plus grands conseillers en investissement enregistrés (RIA) détiennent désormais également du Bitcoin.

Source : River

Pourquoi les ETF Bitcoin sont-ils si attrayants pour les institutions qui achètent simplement du Bitcoin ?

Les grands investisseurs institutionnels tardent à agir, issus d'un système financier où la tradition, la gestion des risques et la réglementation sont ancrées. Les fonds de pension mettent à jour leurs portefeuilles nécessitent des mois, voire des années, de réunions de comités, de diligence raisonnable et d'approbations du conseil d'administration, souvent répétées plusieurs fois.

S'exposer au Bitcoin en achetant et en détenant du vrai Bitcoin nécessite un examen approfondi de plusieurs fournisseurs d'échange (tels que Galaxy Digital), dépositaires (tels que Coinbase) et services médico-légaux (tels que Chainalysis), en plus de développer une nouvelle comptabilité, processus de gestion des risques, etc.

En comparaison, il est facile de s’exposer au Bitcoin en achetant des ETF auprès de Blackrock. Comme l'a dit Lyn Alden sur le podcast TFTC, « du point de vue des développeurs, les ETF sont essentiellement une API du système fiduciaire. Ils permettent simplement au système fiduciaire de mieux se connecter au Bitcoin

Cela ne veut pas dire que les ETF sont un idéal. moyen pour les gens de s’exposer au Bitcoin. En plus des frais de gestion liés à la possession d'un ETF, ce produit s'accompagne d'un certain nombre de compromis qui pourraient nuire à la valeur fondamentale qu'offre Bitcoin, une monnaie qui ne peut pas être rachetée. Bien que ces compromis dépassent le cadre de cet article, l’organigramme ci-dessous décrit certains facteurs à prendre en compte.

Pourquoi Bitcoin n’a-t-il pas encore augmenté ce trimestre ?

Avec une adoption si élevée des ETF, il pourrait être surprenant que le prix du Bitcoin n’ait augmenté que de 50 % depuis le début de l’année. En fait, si 48 % des principaux hedge funds ont désormais des allocations dans ce fonds, quel potentiel de hausse reste-t-il réellement ?

Bien que les avoirs en ETF soient larges, l'allocation moyenne des institutions détenant ces ETF est assez limitée. Parmi les grands fonds spéculatifs (plus d’un milliard de dollars), les RIA et les régimes de retraite qui ont effectué des allocations, l’allocation moyenne pondérée est inférieure à 0,20 % des actifs sous gestion. Même l'allocation de 2 milliards de dollars de Millennium représente moins de 1 % de ses avoirs déclarés en 13F.

Ainsi, le premier trimestre 2024 restera dans les mémoires comme la période où les institutions sont « sorties de zéro ». Quant à savoir quand ils cesseront de tâter le terrain ? Seul le temps nous le dira.

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