十二年前，Vishal Garg 在经历一次购房流程后，开始反复思考一个问题：为什么买房时，购房者往往要先卖掉手里的资产、承担资本利得税，再换成现金去支付房款？这位 Better Home & Finance 首席执行官在采访中表示，如果一项资产本身具备可验证的价值，理论上就应该存在“直接质押、而不是先变现”的路径。
这背后其实对应的是很多人买房时都会遇到的现实难题。按照传统房地产交易流程，买家在正式出价前，通常就要向卖家证明自己具备足够的支付能力，否则报价可能很难被认真对待。但问题在于，在报价是否会被接受之前，买家并不确定交易最终能否成交。于是，一部分人不得不先卖出资产、先承担税务成本，再继续推进购房流程。
今年 3 月，Better 与 Coinbase 联合推出了一套和加密资产抵押购房相关的方案。按照公开信息，借款人可以质押比特币或 USDC，并据此获得两笔贷款：
- 一笔符合房利美标准的一级留置权按揭贷款；
- 另一笔独立的私人融资贷款，用于支付首付，以加密资产作为担保，并附带房屋二次留置权。
《华尔街日报》同日报道称，房利美首次接受了加密资产支持的按揭贷款。6 月初，密歇根州安娜堡一对三十岁出头的夫妇完成了该模式下的首笔贷款。Better 透露，在产品于夏季正式上线前，预约名单对应的潜在贷款规模约为 2.5 亿美元，其中 41% 的申请者没有足够现金支付购房首付。
至于这些贷款后续由谁承接，Garg 表示，这类资产符合银行投资标准，已有多家银行表达了收购和承接意向，其中包括部分美国头部大型银行。在他看来，这可能成为数字资产进入银行体系的一条现实通道。
比特币抵押购房是什么：把加密资产接入房贷体系的一次尝试
先说结论，这并不是“直接用比特币买房”。更准确地说，它是把比特币或稳定币当作抵押物，帮助借款人补上首付款缺口。因此，这种模式本质上更接近“加密资产抵押贷款 + 传统按揭贷款”的组合，而不是对现有房贷体系的完全替代。
也正因为如此，市场才会把它视为一次“加密资产接入银行体系”的试验。一端是比特币、USDC 这样的链上资产，另一端仍然是房利美标准按揭、私人融资安排以及银行承接能力。对这类产品来说，关键不只是概念新不新，而是能否在传统金融框架里，把风险隔离、抵押品定价和清算流程真正跑通。
比特币抵押贷款规则怎么看：250% 质押率是最核心的门槛
这类产品适合哪些人，首先要看抵押率。按照目前披露的规则，如果借款人使用比特币作为抵押物，需要满足 250% 的抵押要求。简单理解就是：如果首付贷款额度是 10 万美元，那么借款人需要提供价值 25 万美元的比特币作为担保。若使用价格相对稳定的 USDC，抵押率要求则为 125%。
从这个设计就能看出，这类产品更偏向于服务“资产较多、但现金暂时不够”的人，而不是单纯想通过更高杠杆来买房的人。250% 这样的高质押率，也说明平台对加密资产价格波动保持了较强警惕。
另外，这项产品不设置追加保证金机制。也就是说，比特币价格波动本身不会直接改变按揭贷款条款。只有当借款人连续 60 天逾期还款时，才会触发资产清算，相关标准与常规合规按揭贷款保持一致。
从机制设计看，这套模式主要面向“账面资产较多、但短期流动性不足”的购房者。房地产研究机构 Redfin 的数据显示，近期有 12.7% 的年轻购房者曾动用加密资产筹措首付款。
从更大的住房市场背景来看，首次购房者的压力也在上升。全美房地产经纪人协会数据显示，到 2025 年末，首次购房者年龄中位数将升至历史新高 40 岁，而首次购房者占总购房者的比例将降至历史新低，仅为 21%。不过，抵押贷款银行协会援引联邦贷款数据，对这一数值提出异议。人口普查数据显示，今年二季度，35 岁以下群体的住房自有率仅为 35.2%。
加密资产抵押购房安全吗：便利性之外，真实成本和风险也不能忽视
对很多新手来说，最关心的问题通常就是：“这种模式安全吗？”从支持者的角度看，它确实提供了一种新的流动性方案，让持有比特币或 USDC 的用户不必为了买房立刻卖出资产；但从反对者的角度看，高质押率和双重贷款结构，本身就说明这类产品并不低风险。
把借款人持续持有的资产拿来做信贷担保，并不是全新的思路。PayJoy 联合创始人兼首席执行官 Doug Ricketts 在播客《On The Margin》中提到，智能手机在某种程度上也可以承担类似抵押品的功能。
他表示，PayJoy 最初的一项核心创新，就是把手机本身设置为担保物。从某种意义上说，智能手机在这类业务里扮演了类似按揭体系中房产的角色。PayJoy 面向拉美、非洲和南亚等信用记录相对薄弱的人群提供借贷服务，一旦用户发生逾期，设备功能将被锁定，这也是外界较为熟悉的一种数字抵押模式。
谈到抵押品定价与放贷逻辑时，Ricketts 也表达了自己的看法：面向低收入群体放贷，可以选择高利率并容忍大量违约，再依赖少数借款人获取高收益，但这并不是 PayJoy 的路线。按照他的说法，PayJoy 贷款仅收取一次性固定费用，不产生滚动累计利息，这在科技消费信贷领域并不多见。
放在加密资产抵押购房场景里，争议点也类似。支持者看到的是“不必先卖币”的便利，反对者关注的则是：抵押物价格可能波动、借款人还要同时承担两笔贷款成本，整体结构并不简单。对于普通用户来说，理解产品条款、清算条件和融资成本，比只看“能不能用币买房”更重要。
七名参议员反对：为什么比特币房贷模式会引发监管质疑
4 月 30 日，七名美国参议员致信联邦住房金融局（FHFA）局长 William Pulte，点名 Better 与 Coinbase，要求监管机构撤销相关审批，并禁止政府支持企业承接与加密资产相关的风险。
这封信由 Dick Durbin 和 Elizabeth Warren 牵头签署，联署人还包括 Jeff Merkley、Chris Van Hollen、Richard Blumenthal、Bernie Sanders 与 Mazie Hirono。
议员们提出的核心质疑，正是 Better 强调的 250% 抵押条款。信中指出，这项机制要求购房者拿出价值最高可达首付款 2.5 倍的加密资产，才有资格获得贷款。
在他们看来，这样的要求本身就反映出加密资产具有较高风险属性。除此之外，购房者还需要同时为两笔贷款支付利息。议员团队估算，这类组合融资的成本，相比标准房利美按揭利率，最高可能高出 1.5 个百分点。他们还警示，更高的融资成本可能会加重借款人负担；如果违约上升，最终损失可能会转移到纳税人层面。
上述议员要求监管机构在 5 月 30 日前作出答复，但截至目前，联邦住房金融局尚未公开回应。
6 月，全国消费者法律中心的 Alys Cohen 与美国消费者联盟的 Corey Frayer 还联合发表文章，提出更强烈的反对意见，认为联邦政府“有可能重蹈引发 2008 年房屋止赎危机的覆辙”。
两人的判断是，这不一定是面向消费者的金融创新，也可能成为风险扩散的触发点。
与此同时，市场波动也让这类业务更受关注。比特币在去年 10 月一度触及约 123000 美元高点，今年 2 月回落至 62800 美元附近，整个 7 月则持续在 6 万美元区间震荡，价格水平约为峰值的一半。对于任何涉及加密资产抵押的金融安排来说，价格波动始终是绕不开的变量，这也是外界持续讨论风险的重要原因之一。
Better 的长期布局：支持范围不止比特币和 USDC
在 Garg 看来，比特币只是起点。他表示，目前平台支持的抵押资产包括比特币和 USDC，后续计划接入更多主流代币化资产，包括 SpaceX、特斯拉、Coinbase、Better、苹果、亚马逊等企业股权代币。
他同时表示，项目不会支持 meme 币，而是更倾向于流动性较好、机构关注度较高的标的。按照其说法，以太坊和 Solana 将是下一批计划上线的资产类别。
他的设想还不止于此。Garg 提到，未来父母也许可以质押退休账户资产，帮助子女购房，这一思路与加密资产养老金相关赛道存在一定呼应。再往后看，购房者甚至可能只需拍摄房源照片，再由软件完成后续流程。
他描述称，AI 智能代理未来可以在 Better 平台自动提交购房申请，并测算合理出价上限。从更长远的角度看，普通人或许能够持有房产份额，并在不同房屋之间进行更灵活的置换。按照他的说法，这类模式当前还难以真正落地，关键阻碍仍在于交易流程中的复杂摩擦。
这一判断背后，是他对年轻一代资产配置趋势的理解。Garg 认为，许多年轻人缺少能够对冲通胀、并参与房价上涨收益的资产工具。
代币化资产能否成为抵押品：争议并没有结束
不过，代币化股权业务本身也面临一个还没有统一答案的问题：持有某种代币，到底对应哪些法定权利？这也是当前“万物代币化”赛道普遍要面对的争议。
Tessera 创始人兼首席执行官 Chan Ahn 在播客《On The Margin》中提到，公司于 2 月推出了 SpaceX 代币化产品，并坦言其业务模式中“不设置 KYC 流程”并非疏漏。
他的出发点是降低准入门槛——因为私募市场长期依赖复杂手续、高额最低投资门槛与地域限制，把绝大多数普通投资者排除在外。
Kula 联合创始人 Chris Turner 在同一档播客中则进一步作出区分：大多数代币化资产，仅代表持有人在合约层面对资产收益享有权利，并不等同于直接持有底层资产；另一类模式则试图实现“代币即资产”，也就是持有代币本身就等于持有底层标的。两种模式存在本质区别。对于按揭贷款审核人员来说，在评估抵押品价值之前，必须先弄清楚这些代币到底对应哪一种权益。
换句话说，问题不只是“代币能不能抵押”，还包括“这个代币到底代表什么”。如果权利边界不清晰，那么抵押品估值、违约处置和法律执行都会变得更复杂。
Better 融资调整与成本压力：代币化融资会是解法吗
与此同时，Better 也在调整自身融资渠道。今年 2 月，公司与 Framework Ventures 达成合作，计划依托稳定币生态 Sky 投放最高 5 亿美元资金。Framework Ventures 还同步出资 4500 万美元入股，持股约 10%。Better 预计，这项调整可将资本成本降低超过 100 个基点。公司称，若代币化融资顺利落地，未来有机会把客户贷款利率压低至 5% 以下，而行业普遍利率高于 6%。
对 Better 来说，压降资金成本显得尤其迫切。数据显示，今年一季度 Better 放贷规模为 16.4 亿美元，同比增长 89%；营收为 4750 万美元，但仍亏损约 7000 万美元。公司自 2016 年以来累计放贷规模已超过 1100 亿美元。2021 年 12 月，Better 曾通过线上会议一次性裁员 900 人，此后 Garg 也长期面对外界围绕该事件的质疑。
尽管争议和压力同时存在，Garg 仍未掩饰他对这一方向的押注。他表示，最坏的结果是产品推出后无人使用，但现实并非如此。谈及行业前景时，他的表态是，与其反复设想未来，不如主动推动未来成形。
总结：这场“比特币抵押购房”试验，机会和争议都很明显
从整体来看，这场围绕“比特币抵押购房”“加密资产支持按揭贷款”“数字资产接入银行体系”的尝试，既回应了现实需求，也伴随着清晰的风险争议。
对新手用户来说，最值得先弄明白的，不是概念有多新，而是这类模式具体怎么运作：它本质上是加密资产抵押与传统房贷的组合；它依赖较高质押率来覆盖波动风险；它可能帮助一部分“有资产但缺现金”的购房者提高流动性；但同时，融资成本、抵押品波动、清算条件以及监管态度，都会直接影响它的可行性。
因此，理解这类产品时，产品结构、抵押规则、融资成本、清算条件和监管反馈，都是不能忽略的关键因素。尤其是在加密资产价格波动较大的背景下，任何把数字资产接入传统金融体系的尝试，都需要在创新与风险控制之间持续寻找平衡。
