资金流向数据显示，全球投资者正处在一轮明显的资产再配置周期中。
根据追风交易台援引的美银最新一期《资金流向报告》（The Flow Show），在美联储加息预期升温、长端利率持续上行的背景下，资金正加快流向新兴市场、科技股与大宗商品，而对美国本土股票及英国股票的配置态度相对谨慎。
截至 7 月 22 日当周，全球股票基金单周净流入 304 亿美元，债券基金净流入 149 亿美元，黄金基金净流入 20 亿美元，货币市场基金则净流出 339 亿美元。
分区域来看，新兴市场股票单周净流入 296 亿美元，创下有史以来第二大单周流入规模；中国股票净流入 213 亿美元，为历史第三大单周流入；韩国股票过去四周累计净流入 163 亿美元，同样刷新历史纪录。
与此同时，美银牛熊指标（Bull & Bear Indicator）维持在 9.6 的极度乐观区间，且自 2026 年 5 月触发卖出信号后持续有效。美银策略师 Michael Hartnett 提醒，科技股强劲的资金流入，与对冲基金在油价、2 年期美债和 VIX 等方向上逐步偏空的仓位形成对照，显示当前市场情绪已处于历史高位，风险资产去杠杆的潜在触发因素值得警惕。
新兴市场成为资金再配置重点，中韩流入表现突出
在本轮全球资金重配过程中，新兴市场是最受关注的受益方向之一。
数据显示，新兴市场股票基金当周净流入 296 亿美元，位居历史第二高水平，并且已经连续三周录得净流入。
其中，中国股票基金单周净流入 213 亿美元，为历史第三大单周流入。韩国股票基金当周净流入 15 亿美元，过去四周累计净流入 163 亿美元，创下历史新高。从年初至今的跨资产回报排名看，韩国股票以 79.6% 的涨幅位居全球股市前列。
在报告中，美银策略师将香港地产股列为“长期买入机会”，并指出恒生香港地产指数当前水平与 30 年前价格相近，下行空间相对有限。其逻辑在于，中国金融环境趋于稳定、亚洲科技板块长期崛起，以及新兴市场与房地产领域潜在的新一轮牛市，可能为该板块在 2020 年代下半段带来较大上行空间。
美银同时表示，如果市场因美联储进一步收紧政策或日本央行相关汇率风险而出现回调，将倾向于在回落过程中寻找布局机会。
科技股吸金能力仍强，但市场预警信号同步升温
从行业层面看，科技股依然是机构资金最集中的配置方向。
过去四周，科技股基金累计净流入 528 亿美元，创下历史纪录；当周单周净流入 40 亿美元。金融股基金当周净流入 15 亿美元，过去四周累计净流入 88 亿美元，为 2022 年 1 月以来最大的四周流入规模。
不过，美银在看见资金持续流入的同时，也发出了风险提示。
报告指出，工业周期领先指标之一的“蓝领半导体”指数，已较 6 月高点回落 21%，这对市场普遍接受的“景气繁荣”叙事形成了一定挑战。与此同时，被视为“科技七巨头”代表的 MAGS ETF，正试图守住 200 日均线即 65 美元附近的支撑位。
美银策略师认为，若“繁荣”预期发生逆转，更优的交易框架将偏向防御性板块、高股息股票及久期资产，同时对银行股、券商股、科技股和工业股保持谨慎。报告特别提到，工业股当前的投资者超配程度已升至 2021 年 7 月以来最高水平。
债券市场释放关键信号，长端利率仍是核心变量
债券市场方面，长端利率上行正成为影响全球风险偏好的关键变量。
数据显示，30 年期美债收益率升至 5.2%，为 2007 年 6 月以来最高水平；30 年期实际收益率达到 3%，创 2008 年 11 月以来新高；美国科技公司债券价格则跌至两年低点。
尽管利率持续抬升，固定收益市场仍在吸引资金流入。投资级债券基金已连续 16 周净流入，当周净流入 59 亿美元；政府及国债基金连续四周净流入，当周净流入 57 亿美元；通胀保值债券（TIPS）则已连续 25 周录得净流入。
美银报告指出，2026 年以来全球央行已累计加息 23 次，且美银预计年内还将再加息 18 次。
在政策预期方面，市场对美联储 7 月 29 日 FOMC 会议加息的隐含概率已升至 38%，并对 9 月 16 日会议的一次加息完成定价。报告认为，相较企业盈利本身，金融条件收紧对市场的冲击已更为直接；如果长端利率继续上行，可能成为风险资产去杠杆的重要触发因素。美银并指出，做多美元被视为对冲美联储鹰派立场的主要工具之一。
黄金与加密货币出现资金回流，大宗商品年内表现领先
在另类资产方面，黄金与加密货币近期均出现一定程度的资金回流迹象。
数据显示，黄金基金当周净流入 20 亿美元，为 2026 年 4 月以来最大单周流入；加密货币基金净流入 9 亿美元，为 11 周以来最大单周流入。
若从年初至今的资产回报看，大宗商品以 57.7% 的涨幅位居主要资产类别首位，其中布伦特原油上涨 54.6%，WTI 原油上涨 51.2%，铜上涨 10.9%。相比之下，黄金年内下跌 4.4%，比特币下跌 24.8%。
美银在报告中将黄金与比特币当前走势描述为“2026 年筑底”，并从宏观结构角度给出解释：一方面，美国政府仍维持约 2 万亿美元财政赤字、每年支付约 1 万亿美元利息，尽管过去 12 个月关税收入已达 2500 亿美元；另一方面，股票供给增加以及债券供给扩张，也被视为对黄金与比特币长期逻辑的支撑因素。
此外，报告认为，在 2020 年代下半段，代表“主街”的银行股（BKX）可能跑赢代表“华尔街”的券商股和私募股权相关资产。
私人客户配置转向防御，现金比例降至低位
除机构资金动向外，美银私人客户的资产配置变化同样值得关注。
截至最新数据，美银私人客户管理资产规模达到 4.5 万亿美元，其中股票占比 65.6%，债券占比 17.5%，现金占比 9.6%。其中，现金比例已回落至 2026 年 5 月的历史低位。
从过去四周的 ETF 资金流向看，私人客户正在增配市政债券、必需消费品和医疗保健等防御型资产，同时减持材料、低波动率因子和日本股票。这一变化与机构资金大举流向科技股和新兴市场的趋势形成明显分化，也反映出不同投资者群体在当前环境下的风险偏好并不一致。
从美银牛熊指标的分项数据来看，对冲基金仓位位于第 82 百分位，股票资金流向位于第 96 百分位，基金经理调查仓位则位于第 100 百分位，均处在极度乐观区间。美银指出，自 2002 年以来该指标共触发 17 次卖出信号，ACWI 指数此后 2 至 3 个月平均下跌 2% 至 3%，最大回撤幅度可达 15% 至 20%，信号准确率约为 60%。
整体来看，本轮全球资金流向的核心特征，是资金继续在新兴市场、科技板块、大宗商品以及部分另类资产之间重新分布，而高估值情绪、长端利率抬升与政策收紧预期，也在同步放大市场波动风险。对于加密资产及其他风险资产而言，宏观流动性、利率路径与跨市场资金偏好，仍将是后续观察的关键变量。相关内容仅用于市场信息分析，不构成投资建议。
