GenAI是否将摧毁UiPath的成功故事？

 

最初，公司转向更便利的劳动力以提高效率——比如孟买的John和马尼拉的Rosie，然后，他们意识到孟买后台操作所采用的依据流程的方法非常适合自动化，机器人流程自动化（RPA）应运而生，现在数字代理正蚕食着后台办公室，而聊天机器人也在观看马尼拉的Rosie的工作，结果，一切都变得更好、更快、更便利，接着，GenAI出现了。

UiPath、RPA和GenAI 

我们不仅因为赞助商付费而对他们赞不绝口，这些人不仅长得好看，而且还提出了一些很棒的问题，例如，许多人问GenAI是否为解决方案过时了，这些问题背后的动力是我们对其中一家领先的RPA公司——UiPath（PATH）的投资，该公司最近报告了年终收益，并谈到了管道中的一些GenAI功能。

对于那些同样认为应该当场枪毙使用财政年度的会计师的人，我们将为你解释时间线。财政2025年上半年意味着UiPath将在今年6月或之前向一些客户预览这些产品。

我们最近关于GenAI的视频探讨了麦肯锡的MBA们如何认为GenAI将主要惠及那些已经在世界上一些最大的组织中拥有影响力的人工智能公司。如果UiPath已经在10830家公司中成功部署了自动化解决方案，他们只需要在平台上增加一些GenAI功能，就可以获得更多的收入。威胁不太可能来自新的竞争者，尽管现有的竞争对手也可能使用人工智能来获取更多的市场份额。UiPath在RPA领域的最大竞争对手之一，微软（MSFT），恰好也在为UiPath提供GenAI功能，这种伙伴关系在这种情况下显得有些奇怪。要更近地关注你的敌人？ 

UiPath表示：“人工智能通过使自动化学习阅读、写作、倾听、识别模式和做出复杂决策来扩展功能”，这样的优势将体现在公司能够解决的附加应用例上，这应该会扩大他们的总可寻址市场（TAM）。虽然，这些都只是GenAI的故事，直到我们看到现有客户的收入增长反映出进展。

最近的财报电话会议上，分析师们全力以赴地探讨人工智能的机会，提出了关于Cognition的问题。这家初创公司推出了他们的新人工智能软件工程师，它在社交媒体上收到了热烈的好评。UiPath回应说，他们已经内部组建了一个顶尖的人工智能团队，来构建自己的基础模型。这个模型“结合了主题专家的知识，如会计师或审计师，以及如何使用系统应用程序的知识。”这正是去年3亿美元的研发支出所帮助构建的。　

UiPath的收入增长

对于一家颠覆性技术股票来说，什么是可接受的收入增长?答案部分取决于规模——你变得越大，发布大幅增长数字就越困难。当你试图攻占930亿美元的机会时，收入增长成为衡量你正在获取多少市场份额的代理指标。双位数的增长似乎是人们应该期望的最低标准，UiPath的预测与Palantir持平——今年几乎增长20%(请注意，估值是其三分之一)。

去年，UiPath的收入增长来自于新客户，而88%归因于现有客户。考虑到去年花费6.713亿美元用于销售和营销（约占收入的55%），他们显然为这些新客户付出了很多。随着公司寻求控制支出，运营费用现在正在下降。去年的正现金流表明他们正在继续积累现金——现在是18.7亿美元——尽管其中一部分用于回购股份。这些股份相对于市场上一些被炒作的人工智能名字来说可能被低估了。

扩张

净留存率(NRR)告诉我们现有客户每年增加了多少支出，随着新客户变得更难获得，这变得越来越重要。UiPath每年提供一次他们的NRR数字，目前为119%，而去年为124%。虽然下降总是令人担忧，但它仍然维持在软件即服务(SaaS)公司期望的120%平均水平附近。通过查看每个收入桶的客户净增加量，也可以衡量现有客户的提升。

•年收入超过100,000美元的客户：269名

•年收入超过100万美元的客户：59名

•年收入不足100,000美元的客户：30名

新的低消费客户在平台上迅速减少，但这可能会随着GenAI的出现（等着看）而改变。公司新推出的“AI AutoPilot”被吹捧为从替代微软Copilot（这并没有太大意义）到开发者可以使用的工具。“在某些情况下，多达1000家公司正在查看Autopilot”，公司在其财报电话会议中说，并且你开始从整个事情中感受到Palantir AIP的气息。让某人在小型会议上摆弄一些花哨的演示工具与在C层获得签名相距甚远。 

从现有客户处收获更多资金总是比获得新客户更容易。想想GitLab和GitHub如何迅速发布了为开发者提高生产力并几乎增加了他们可能从付费订阅者那里获得的潜在资金一倍的GenAI工具。同样地，UiPath使用GenAI应该创造新的货币化机会。当我们考虑UiPath的总可寻址市场（TAM）细分时，无代码和应用测试领域与DevOps存在交叉。 

这回到了分析师关于UiPath计划如何对抗AI领域新来者的问题。如果建造变成了死胡同，他们肯定有现金进行购买。 

结论 

RPA似乎是公司开始实施GenAI解决方案的完美入门。变得更加智能的自动化工具可以从录制-回放宏转变为实际的同事，你可以通过电子邮件和聊天与其无缝互动。UiPath与他们最强大的竞争对手之一微软的关系似乎是一把双刃剑。让我们希望UiPath的OpenAI实施能比微软Copilot增加更多价值。一如既往，真正的证明将在收入增长的数据中体现。使净留存率再次呈上升趋势将表明UiPath成功地实现了更多功能的货币化，而不是仅仅跟上琼斯家的步伐。

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