加密投研月报（2024 .02）：ETF 驱动 BTC 上涨，Meme 赛道狂热

导语：

ETF驱动并主导了2月市场行情，市场表现围绕BTC和ETH展开，间或的板块轮动进一步推动了代币的全面上涨。伴随着UNI提案，长久未动的DEFI板块也出现全面补涨；MEME币板块开始展现出新一轮的造富效应；而BTC Staking生态也在代币上涨与市场狂欢中悄然崭露头角。

1 、宏观视角

1.1 预计美国6月降息，市场态度乐观

美国劳工部公布了1月份非农就业人数的显着增加，达到35.3万人，这是自2023年1月以来的最大月度增幅，大幅超出了预估的18.5万人和前值的21.6万人。这一强劲的就业市场表现引起了市场对通胀可能走高的担忧，这种担忧随后在2月13日公布的消费者价格指数（CPI）同比增长数据中得到了验证，1月CPI同比增长3.1% ，超出了市场预期的2.9%。

FedWatch

尽管之前市场存在一定的降息预期，但最新数据和分析显示，大多数投资者普遍预计美联储可能会等到6月才开始实施降息措施。根据FedWatch数据，市场对于未来货币政策的走向仍然持谨慎态度，预计美国央行将会推迟采取降息举措。

高盛也做出了调整，不再预计5月会有降息，而是预计今年将有四次降息，之前的预期是五次。这一调整表明市场对美国经济持续增长和通胀压力的重新评估。

尽管当前美国经济面临一定程度的通胀压力，但股票和加密资产市场仍然保持上涨势头。市场普遍乐观看待未来经济发展和货币政策的调整，预计美联储将能够有效找到控制通胀、促进经济增长之间的平衡点。这种乐观情绪部分源自市场对美国经济强劲复苏的信心，以及对政策制定者能够应对通胀挑战的信任。尽管通胀问题需要密切关注，但市场整体预计美国经济将能够稳健增长，而美联储将采取适当措施来支持这一发展。投资者仍在寻求利用股票和加密资产

1.2 BTC上涨主要由ETF与MicroStrategy主导

BTC价格一路高歌猛进，从2月8日零点43000美元价位连续上涨，最高来到了64000美元附近，涨幅高达32%。

coinglass比特币ETF总览

从ETF资金流入的情况来看，可以观察到与比特币价格上涨相一致的时间段。ETF对比特币价格的推动作用明显，截至29日，11只ETF的管理规模已经达到422.38亿美元，持有的比特币市值占比总市值的3.81%。这一比例超过了币安交易所钱包地址中所持有的比特币数量。ETF资金流入的增加与比特币价格的上涨形成了一致的趋势，显示出ETF在比特币市场中扮演着重要角色。

<em><span style="font-size: 14px;">dropstab的MicroStrategy比特币持有市值部位</span></em>

此外，MicroStrategy也是BTC市场资金流入的一大来源。 26日MicroStrategy 创始人Michael Saylor在其社交平台表示 MicroStrategy 于 2 月 15 日至 25 日买入 3,000 枚比特币，买入均价 51,813 美元。至此MicroStrategy 共持有 19.3 万枚比特币，资产规模达到 119 亿高点。

1.3 ETH现货ETF成为接下来的市场焦点

glassnode全球数字资产市场自年初以来（Year-To-Date, YTD）的市值表现

BTC现货ETF的通过为市场注入极大的信心，因此ETH现货ETF何时推出成为市场当下的焦点之一，同时ETH的涨幅也开始引领超越BTC，市场开始转移专注力至ETH。 目前最重要的日期是5月23日（SEC对VanEck的ETH现货ETF做出最后决议的日期），如果后续ETH现货ETF也能够通过，则代表着加密市场的又一次伟大胜利，更多的传统投资者可以通过ETF这种传统投资工具来参与ETH市场，为加密市场引入新的资金。

在宏观层面，尽管面临通膨上升的挑战，2月份的市场行情未受丝毫影响，在ETF资金的强劲推动下依然刷新了高点。目前，市场更关注的也是降息时机的推迟，而不是继续升息的可能性，随着灰阶投资的卖压逐渐减退，我们将持续关注市场资金流入情形，观察BTC能否继续创造新的历史。

2、 行业数据

2.1 市值&排名数据

BTC和ETH本月的30Days涨幅均接近50%，主要原因是ETF的实际资金流入以及ETH ETF预期推动，但是对于ETH来说，其3月13日的Dencun升级的炒作目前暂未看到明显的市场反应，对于ETH现货ETF通过时间，目前市场都预测会在5月23日前。

在市值排名前100的代币中，2月份涨幅最高的代币分别为WIF（ 462.5%），PEPE（ 413.6%），FLOKI（ 313.8%），上涨表现主要集中在2月份最后一周，有明显的板块轮动的迹象。目前涨势集中在MEME币板块，与过往周期的表现，尤其牛市周期表现差异很大。

注意：建议投资者在板块轮动到MEME币后保持谨慎，过往周期中MeMe币通常是轮动的最后一个板块，意味着该轮上涨已经接近阶段性尾声。

市值排名前100的代币中，2月份只有Monero下跌14.2%（StarkNet上线不足30天），主要原因是Binance在2月6日发布通告，将在2月20日下降XMR、Aragon、Multichain、Vai等代币。Binance方面表示“这些代币不符合预期标准”。

关于WIF（dogwifhat）

dogwifhat是Solana链上的MEME币，于2023年4月该项目开始筹划，曾在0.15左右的币价横盘了大约3个月。 截至2024年3月2日，市值已经达到12亿美元，是本轮MEME行情突然出现的黑马，其整个网站设计也非常意思。（该代币暂未上线Binance）

关于PEPE

PEPE是在2023年4月份上线的MEME币，是那一轮涨幅最大的MEME币，在2023年5月6日到达顶点0.00000372美元，BTC也在那之后到达近期的阶段性顶点，然后整体出现回调，一路下滑到2023年10月20日。最近于在2024年2月5日重新启动，来到了历史高点0.00000444美元，市值达到18.63亿美元。

关于FLOKI

FLOKI于2021 年夏天首次上市，此前有消息称特斯拉的创始人买了一只柴犬并将其命名为Floki。作为马斯克宠物概念的FLOKI一飞冲天，马斯克也时常在X上发出其宠物的图片，近一个月其也上涨了超过三倍。

2.2 稳定币流入流出

2月份稳定币数量增长持续，并且其斜率表示这种增长可能还在加速，稳定币总量也来到1412亿美元。本月增长最快的稳定币是FDUSD，与1月相同（本月上涨32.65%，1月上涨20.41%）。按此趋势，预计一个季度内FDUSD将超过DAI，成为第三大的稳定币。

FDUSD是由香港的托管公司 First Digital Limited 的子公司 FD121 Limited（品牌名为 First Digital Labs）发行，是与美元 1:1 挂钩的稳定币。FDUSD的迅速成长被认为是Binance上架其相关交易对导致的，以取代BUSD的地位。

从公链维度统计：Ethereum上的稳定币大约为737亿美元，占据所有公链稳定币储备的52.2%。除了Ethereum以及Tron两大稳定币公链外，其它公链的增长较小。

2.3 链上TVL排名

U本位

DefiLlama数据：链上的TVL伴随着ETH的价格的上涨加速上涨。

由于ETH的大幅上涨，以及Uniswap的Fee Switch提案，使得DeFi赛道整体表现都亮眼，其中最受瞩目的EigenLayer项目，TVL突破100亿美元，月涨幅超过360%，超过曾经的第二名AAVE。

Defillama数据：TVL高于1亿美元的131个项目中（1月份仅96个），增幅最大的是Bedrock，随着LRT行情和Restaking叙事的逐渐升温，Pendle的刚性需求也逐渐显现，特别是对于未来的机构，可能对Pendle作为对冲风险是一个很好的工具。

按DeFi类别划分，TVL排名最高的仍然是LSD赛道，约为533亿美元；基于LSD项目的Restaking项目，合计约为100亿美元的；基于Restaking的LRT项目，合计约为50亿美元。

<strong>https://defillama.com/chains</strong>

按链类别划分，Bitcoin的TVL上涨694%，达到24.3亿美元，以太坊的TVL上涨达到52.3%。

Bitcoin生态TVL的大幅上涨，受益于其 Layer2叙事，大量项目开始支持质押BTC，并且获得了许多顶级VC的融资，预计这一趋势将持续下去并在周期行情中有所表现。

2.4 BTC/ETH矿池数据

BTC算力继续稳步上升

<strong>https://explorer.btc.com/zh-CN/btc/insights-pools</strong>

Bitcoin的矿池数据增长如上图所示，目前全网算力已经达到575.08EH/s，Foundry USA、AntPool、F2Pool分列算力榜前三，矿池的算力本月继续维持平稳上升的趋势，相比于上月增长7.2%。当前还剩7，044个区块进入减半，预计减半时间是2024年04月19日，相比上月评估的4月21日提前了2天。

ETH质押量继续上涨

<strong>https://beaconcha.in/charts/staked_ether</strong>

ETH质押数量继续上涨，目前质押量已经占据总量的26%，本月质押量为182万枚，目前Restaking行情仍在持续。

另外，ETH主网Gas伴随行情显著提升，2月份ETH主网净燃烧4,6839枚，预计高Gas的情况由于Dencun升级和ETH ETF仍将持续到6月份，以太币总量届时将低于1.2亿枚。

3、行情趋势

3.1 DeFi板块全面补涨

https://www.coingecko.com/en/categories/decentralized-finance-defi

在2月份，DeFi项目的币价均出现了显著上涨。Coingecko数据显示：DeFi类别代币近30日市值涨幅达到了31%。其中Uniswap上涨达到100%。主要是Uniswap基金会的费用开关提案，引起了市场对于DEFI赛道的重新关注，进而带动整体DEFI类别的币价大幅上升。

3.2 MEME板块轮动上涨

近期的行情上涨，依次经历了主流币、AI、DePIN、GameFi、DeFi、MeMe的板块轮动。在2月份，Dogecoin、Shib、PEPE等MeMe币都上涨超过300%，造富效应明显，但是MeMe币行情波动幅度较大，近期SHIB做市商以出售为主，投资者仍需谨慎。

3.3 BTC Staking生态初显

https://x.com/MerlinLayer2/status/1763783422529695862?s=20

通过BTC质押充当底层资产，借助BTC市值共识，引入BTC生态叙事和空投预期，迅速吸收BTC提升TVL，已经成为了非常值得预期的业务模型。目前，Merlin Chain的TVL已达到30亿美元，其中BTC占比53%，ORDI占比33%。随之，许多BCT Layer2被陆续关注到，如得到Binance投资的Babylon，通过引入BTC再质押来为Cosmos生态保障链的安全性，BTC质押赛道的广泛前景更是被更多人所认同，建议持续关注。

4、投融资趋势

2024年2月份加密市场共完成总金额为7亿美元，比前一时期的6.95亿美元略有上升，增长了0.67%。公开数据如下：

• 134起融资事件，同比增长了55.81%（2024年1月共118个项目）；
• 6起收购事件，同比增长了20%，表明收购活动在增加；
• 平均融资额为721.93万美元，同比下降了10.74%；
• 融资中位数为400万美元，同比上升了19.4%。

虽然，平均融资金额有所下滑，但融资事件、收购事件及融资中位数均有所增长，说明市场活跃度上升的同时，投融资也更为理性。

2月规模最大的5轮融资分别为：

- EigenLayer完成1亿美元融资，估值未披露；

- Flare Network完成3500万美元融资，估值未披露；

- Ether.Fi完成2700万美元融资，估值未披露；

- Avail完成2700万美元种子轮融资，估值未披露；

- MetaStreet完成2500万美元融资，估值未披露；

另外，投融资事件发现：种子轮38起（同比 40%），战略融资15起（同比-21%），Pre种子轮13起（同比 30%），其他类型8起（无变化），其中种子轮融资事件最多，其次是战略融资和Pre种子轮融资，其他类型的融资事件较少。

从VC角度，Animoca Brands在基础设施、NFT和GameFi领域的投资动作居多，Binance Labs 和 Multicoin Capital 在DeFi领域的投资数量最多，而其他VC公司的投资则专注在基础设施领域。

2月份加密领域的投资活动有所增加，无论是在项目数量还是投资金额上都有所上升，且已达近一年的高点，投资仍集中在基础设施和DeFi方向。这种趋势可能会对3月份的市场情绪产生正面影响，吸引更多的投资者进入市场。

进入3月份以后，加密货币和区块链投资活动的发展趋势将可能受到全球经济情况、技术创新以及政策环境等多种因素的影响。如无重大不利事件或政策出现，且市场情绪保持积极，技术创新持续推进，预计3月份的投资活动将继续保持增长趋势。然而，市场波动和政策变化仍然是关键的风险因素，投资者须保持警惕，持续关注，以便及时、准确的进行投资决策。

5、 总结

2024年2月的市场行情和动态，让我们看到了多个重要趋势：

• 市场对宏观经济数据和政策预期反应明显，尤其是在就业增长和通货膨胀方面的数据发布后；
• 加产市场表现出强劲的动能，特别是BTC和ETH在ETF的推动下的价格在本月大幅上涨；
• 稳定币持续增发、链上TVL持续增长，矿池数据稳定上升，均展现出投资者对未来乐观预期；
• 融资总金额的上升，从侧面显示出市场活跃度和投资者信心的提升；

尽管市场面临着宏观经济不确定性和监管政策的挑战，但技术创新和基础设施建设的投资仍持续增长，这些预示着加密市场的长期潜力和发展空间。投资者和市场参与者应持续关注宏观经济指标、技术创新、以及政策环境变化，以便在不断变化的市场中作出明智的决策，我们期待，4月份的加密市场继续向人们展现其独特的创新能力，以及对全球金融生态系统渗透和影响。

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